Торговля инфраструктурой доходности RWA

Что нужно знать:

• Прямое воздействие RWA токенов не работает. Экономическая ценность от токенизации принадлежит кураторам и эмитентам, а не держателям управляющих токенов — 80% роста депозитов Kamino при 16% снижении токена — самое ясное доказательство этого.
• Проблема кредитного плеча — самая интересная инфраструктурная возможность. Задержки расчетов RWA (до 122 дней выхода) делают невозможным воспроизведение атомарных крипто-нативных циклических стратегий, создавая структурный разрыв, к которому стремятся протоколы вроде Keyring и 3F — но ни один из них пока не имеет ликвидного токена.
• Morpho — основной слой институционального заимствования, но тезис о токене зависит от переключателя комиссий, который Ассоциация не имеет структурного стимула менять. Общий TVL в $6,8 млрд и годовые сборы в $120,9 млн существуют исключительно для депозиторов и кураторов — держатели токена MORPHO в настоящее время не получают ничего.
• Fluid — более чистое выражение той же идеи, хотя и более косвенное. Доминирующая доля объема DEX для ключевых стабильных монет, связанных с RWA (100% sUSDai, 87% syrupUSDC, 68% reUSD), механизм обратного выкупа, связанный с доходами, и более структурированная система управления делают его более привлекательным инструментом для держателей токенов — но его воздействие на RWA реализуется через доходные стабильные монеты, а не напрямую через рынки токенизированных активов.