TD Cowen снижает целевой показатель стратегии, но запускает Sharplink с отметкой Buy в модели казначейства Ethereum

• TD Cowen снизила свой ценовой ориентир для Strategy, сохранив при этом позитивный настрой в отношении модели биткоин-казначейства компании.
• Банк также начал аналитическое покрытие Sharplink с рекомендацией «покупать», ссылаясь на его способность наращивать цифровые активы за счет стейкинга в Ethereum.

TD Cowen проводит более четкую грань между двумя моделями крипто-казначейства, оставаясь конструктивным по отношению к Bitcoin-«тяжеловесу» Strategy, при этом утверждая, что ориентированный на Ethereum Sharplink может предложить более гибкую настройку в дальнейшем. Инвестбанк снизил ценовой ориентир по Strategy, пионеру биткоин-казначейства на $$55 млрд, ранее известному как MicroStrategy, даже несмотря на то, что сохранял в целом позитивный взгляд на компанию. При этом аналитики TD Cowen во главе с Лэнсом Витанцей инициировали покрытие Sharplink с рекомендацией «покупать» и ценовым ориентиром $$16 . Strategy остается в центре, но дискуссия по оценке ужесточается Снижение целевого показателя Strategy не является сигналом против акций. Скорее это признание того, что даже при сильной убежденности идеи требуют переоценки, когда меняются настроения, условия финансирования или ожидания по балансу. Strategy по-прежнему является ключевым корпоративным биткоин-инструментом, и это по-прежнему имеет значение. Ее идентичность тесно связана с простой идеей: накопление биткоина в больших масштабах может создать рост стоимости капитала для акционеров, которые хотят получить плечевую экспозицию через публичные рынки. Но и эта модель довольно своеобразна. Она сильно зависит от направления самого Bitcoin и от того, какую премию инвесторы готовы приписывать размещенному в листинге прокси. Действия TD Cowen показывают, что банк по-прежнему видит ценность там, просто не такую, как раньше. Sharplink получает одобрение для другой стратегии казначейства В отличие от этого Sharplink описывается как более операционная история. Компания, чьи акции торговались около $6.42 в постторговой сессии, упала на 62% за последние шесть месяцев, что придает новой рекомендации «покупать» довольно контринтуитивный оттенок. Судя по всему, аргументация TD Cowen опирается на структуру не меньше, чем на цену. В отличие от компаний, которые просто держат криптовалюту на балансе, Sharplink выстроен как операционная компания, которая может расширять свою базу цифровых активов за счет стейкинга. В Ethereum это означает участие в проверке (валидации) сети и получение вознаграждений, а не полагаться только на рост стоимости. Это различие важно. Биткоин-казначейство в основном пассивно по замыслу. Казначейство в Ethereum, по крайней мере теоретически, может «компаундить». Для инвесторов, выбирающих между двумя вариантами, вопрос уже не сводится к тому, какой токен им предпочтительнее. Вопрос в том, дает ли им модель казначейства больше, чем просто экспозицию.