SEC рассматривает предложение на 85%, которое может повлиять на листинг ETF на Bitcoin и XRP

Уведомление SEC открывает период комментариев к предложению NYSE Arca о 85% в активах, ужесточая требования к допуску к листингу для крипто- и товарных трастов.

Ключевые выводы:

• Уведомление SEC запрашивает комментарии к предложению NYSE Arca, требующему, чтобы 85% активов соответствовали критериям приемлемости.
• Правило NYSE Arca будет учитывать деривативы по валовой (gross) номинальной стоимости, что повлияет на расчеты, определяющие соответствие крипто-трастов для листинга.
• Крипто- и товарные трасты могут использовать до 15% в неприемлемых активах, оставаясь при этом в рамках соблюдения требований.

Уведомление SEC открывает период комментариев по предложению правила о 85% активов

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) опубликовала уведомление 27 апреля 2026 года, в котором изложено предлагаемое изменение правила от NYSE Arca. Оно может изменить то, как продукты для инвестиций в крипто и товары получают квалификацию для листинга на бирже. SEC запрашивает общественные комментарии о том, соответствует ли это предложение Закону о ценных бумагах и биржах. В подаче вводится порог в 85% активов, который ограничит подверженность вложениям, выходящим за рамки существующих стандартов приемлемости. В предложении подчеркивается сдвиг в сторону более строгих требований к портфелям для будущих листингов трастов.

NYSE Arca стремится изменить Правило 8.201-E — общую рамочную основу для акций трастов, основанных на товарах. В рамках предлагаемого изменения как минимум 85% чистой стоимости активов траста должно быть размещено в активах, которые уже разрешены этим правилом. Эти активы могут включать соответствующие товары, товарно-ориентированные активы, ценные бумаги, денежные средства и их эквиваленты. Оставшиеся 15% могут включать иные активы, которые не соответствуют требованиям правила сами по себе, при условии, что в остальном траст сохраняет соблюдение. В подаче говорится:

“Биржа предлагает изменить Правило 8.201-E (Generic), чтобы модифицировать общие стандарты листинга для акций товарных трастов.”

Предложение также будет учитывать котируемые и внебиржевые (over-the-counter) деривативы по совокупной валовой номинальной стоимости. Это означает, что крупные позиции по опционам или фьючерсам могут повлиять на то, будет ли продукт соответствовать требованиям. Спонсоры должны будут ежедневно отслеживать порог в 85% и оперативно уведомлять NYSE Arca, если траст выходит из режима соблюдения. В подаче изменение представлено как способ разрешить больше листингов, сохраняя при этом большую часть подверженности вложениям, которые поддерживают рыночный надзор.

Правила приемлемости подчеркивают ограничения по деривативам и неприемлемым активам

Примеры в подаче показывают, почему этот порог может иметь значение для будущих крипто- и товарных фондов. Траст, у которого 95% его стоимости размещены в соответствующих активах, таких как bitcoin, ether, solana и XRP, будет соответствовать предлагаеменным требованиям. Эти активы подходят, потому что они лежат в основе фьючерсных контрактов, которые торговались на определенных рынках как минимум в течение шести месяцев, и связаны с биржевыми продуктами, обеспечивающими существенную экспозицию — тем самым выполняя критерии приемлемости по правилам.

Траст, ориентированный на золото, использующий золото и золотые фьючерсы, также будет соответствовать требованиям, если все активы удовлетворяют текущему правилу. Но траст, который держит bitcoin и внебиржевые (OTC) call-опционы на bitcoin ETF, не пройдет проверку, если лишь примерно 71% его экспозиции соответствует необходимым критериям. Этот пример показывает, как неприемлемые деривативы могут перевесить в сторону несоответствия позицию в bitcoin, которая в остальном подходит. NYSE Arca также хочет исключить из определения товара по правилу неделимые активы (non-fungible) и предметы коллекционирования. В подаче говорится, что такие активы не учитывались при принятии общих стандартов.

Помимо крипто-фондов, предложение указывает на более строгий путь для одобрения продуктов. NYSE Arca могла бы по-прежнему запрашивать отдельное одобрение для трастов, включающих неделимые активы или предметы коллекционирования, но эти продукты не будут соответствовать требованиям через общий маршрут листинга. Биржа говорит, что порог в 85% согласуется с аналогичными товарно-ориентированными биржевыми торгуемыми продуктами (exchange-traded products) и будет поддерживать конкуренцию между эмитентами и площадками. В подаче также указано, что эта рамка разработана, чтобы улучшить способность биржи отслеживать торговлю, препятствовать манипулированию и защищать инвесторов, одновременно позволяя вывести на рынок дополнительные продукты. В подаче отмечено:

“Биржа не считает, что предлагаемое изменение правила будет налагать бремя на конкуренцию, которое не является необходимым или уместным для осуществления целей Закона.”

SEC может одобрить, отклонить или открыть производство по предложению в течение периода его рассмотрения. Заинтересованные стороны могут направлять комментарии в SEC по изменению правила, включая аргументы о том, соответствует ли оно требованиям Закона. Главный вывод заключается в том, что будущие листинги крипто- и товарных трастов могут получить больше гибкости, но только при соблюдении более строгих ограничений по экспозиции.