CFTC предоставила Phantom освобождение No-Action для подключения пользователей к регулируемым рынкам деривативов

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) 17 марта 2026 года выпустила письмо о бездействии в отношении Phantom Technologies Inc., позволяя поставщику криптовалютных кошельков с самостоятельным хранением обеспечивать доступ пользователей к регулируемым рынкам деривативов без регистрации в качестве вводящего брокера.

Освобождение, предоставленное при выполнении определённых условий, позволяет Phantom выступать в качестве некостодиального интерфейса, соединяющего отдельных пользователей с зарегистрированными фьючерсными брокерами (FCMs), вводящими брокерами (IBs) и назначенными контрактными рынками (DCMs), при сохранении своей бизнес-модели, основанной только на программном обеспечении, которая никогда не касается средств клиентов.

Председатель CFTC Майк Селиг охарактеризовал решение как предоставление «давно ожидаемой ясности для поставщиков программного обеспечения некостодиальных цифровых кошельков», подчеркнув, что «чёткие правила для разработчиков программного обеспечения имеют решающее значение», поскольку США позиционируют себя как «крипто-столицу мира».

Письмо о бездействии: Область и условия

Регулятивная рамка

Письмо о бездействии представляет собой административное обязательство сотрудников CFTC не рекомендовать меры принуждения против Phantom или его сотрудников за несоблюдение регистрации в качестве вводящего брокера или связанного лица, связанного только с описанными деятельностями. Освобождение касается конкретной модели Phantom по сотрудничеству с зарегистрированными биржами, а не работы в качестве посредника.

Основные условия

Позиция CFTC зависит от выполнения нескольких условий, направленных на поддержание целостности рынка и защиту потребителей:

• Phantom должен сохранять свою некостодиальную структуру, никогда не получая владения средствами клиентов

• Пользователи отправляют ордера напрямую зарегистрированным биржам (DCMs) через интерфейс Phantom

• Модель применяется специально к договорным отношениям с зарегистрированными биржевыми партнёрами

• Phantom должен сотрудничать с зарегистрированными в CFTC субъектами, включая FCMs, IBs и DCMs

Явные исключения

Освобождение явно не распространяется на:

• Децентрализованные финансы (DeFi) деривативы

• Токенизированные рынки предсказаний, включая платформы такие как Polymarket

• Любую деятельность, требующую отдельного регулятивного анализа

Значение для отрасли

Первое в своём роде освобождение

Главный юрист Phantom Кевин Джейкобс охарактеризовал письмо как «первое в своём роде освобождение для этой конкретной модели», отметив, что процесс «так должен работать регуляторный процесс». Phantom активно взаимодействовал с CFTC, чтобы получить ясность о том, как некостодиальный интерфейс может обеспечить доступ к регулируемым рынкам через зарегистрированных партнёров без необходимости собственной регистрации в качестве посредника.

Возможный прецедент

Хотя CFTC не называла других разработчиков кошельков, Phantom — в основном обслуживающий пользователей на блокчейне Solana — предположил, что такой результат может стать жизнеспособной моделью для других поставщиков кошельков, стремящихся интегрироваться с регулируемыми рынками, сохраняя некостодиальную структуру. CFTC признала, что в будущем может быть разработано новое регулирование или руководство, которое превзойдёт это письмо, но Phantom выразил надежду, что его взаимодействие «поможет сформировать долгосрочную основу, которая принесёт пользу всей индустрии».

Реакция компании и стратегическая позиция

Заявления руководства

Генеральный директор Phantom Брандон Миллман охарактеризовал освобождение в рамках философии компании: «Ключевая часть обеспечения безопасности и простоты использования криптовалют — создание финансовых продуктов, регулируемых ясными, здравыми правилами. Когда это оправдано, раннее взаимодействие с регуляторами для поиска соответствующих путей реализации этих новых продуктов приводит к лучшим результатам для наших пользователей, отрасли и самих регуляторов. Это письмо — подтверждение этого».

Джейкобс подчеркнул приверженность компании проактивному соблюдению требований: «Вместо того чтобы сначала создавать продукт, а потом просить прощения, мы выбрали иной подход — обеспечить нашим пользователям безопасные и надёжные способы доступа к традиционным финансовым рынкам».

Подтверждение некостодиальной модели

Джейкобс явно отметил, что «Phantom никогда не касается средств клиентов», подчеркнув фундаментальную характеристику, которая позволила этому регулятивному подходу — отличие программных поставщиков от финансовых посредников в анализе CFTC.

Регулятивный контекст и ограничения

Административное vs. постоянное освобождение

CFTC сохранила за собой право изменить курс, отметив, что это положение о бездействии — административный обходной путь, который в будущем может быть заменён формальным регулированием или более широкими руководящими принципами отрасли. Письмо было выпущено как руководство для сотрудников, а не как правило комиссии.

Законодательные параллели

Это решение принято в рамках более широких усилий по уточнению роли инструментов самохранения в рамках традиционных финансовых структур. В январе 2026 года был представлен двухпартийный законопроект Сената, который уточняет, что разработчики криптовалют, пишущие или поддерживающие код блокчейна, не должны рассматриваться как передатчики денег, если они фактически не контролируют средства пользователей — принцип, отражённый в анализе бизнеса Phantom со стороны CFTC.

Исключение DeFi и рынков предсказаний

Явное исключение деривативов DeFi и токенизированных рынков предсказаний оставляет открытыми важные вопросы для других сегментов криптоэкосистемы, сигнализируя о том, что новые децентрализованные структуры могут потребовать отдельного регулятивного анализа.

Часто задаваемые вопросы

Что позволяет сделать письмо о бездействии CFTC Phantom?

Письмо разрешает Phantom предоставлять пользователям доступ к регулируемым рынкам деривативов через его некостодиальный интерфейс кошелька без регистрации в качестве вводящего брокера. Phantom может сотрудничать с зарегистрированными фьючерсными брокерами, вводящими брокерами и назначенными контрактными рынками для облегчения торговли пользователей, при условии, что он сохраняет свою некостодиальную структуру и никогда не касается средств клиентов.

Какие виды деятельности не охвачены этим освобождением?

Положение о бездействии явно не распространяется на деривативы DeFi или токенизированные рынки предсказаний, такие как Polymarket. Освобождение касается только конкретной модели соединения пользователей с зарегистрированными, хранительскими биржевыми партнёрами, оставляя новые децентрализованные структуры для отдельного регулятивного рассмотрения.

Может ли это решение принести пользу другим поставщикам кошельков?

Хотя CFTC не называла другие компании, Phantom предположил, что это освобождение может служить шаблоном для подобных некостодиальных поставщиков кошельков, стремящихся интегрироваться с регулируемыми рынками. Агентство признало, что в будущем могут быть разработаны новые правила, которые превзойдут это письмо, но активное взаимодействие Phantom с регуляторами демонстрирует возможный путь для соответствующих инноваций в сфере криптокошельков.