Когда биткойн приближается к 70 000 долларов, Strategy становится самой короткой акцией в США, с короткими ставками на 6 миллиардов долларов, риск взрыва.

26 февраля, когда цена биткоина поднялась до диапазона от $68,000 до $70,000, Strategy, ставшая известной своим масштабным накопительством, стала преследовать медведи. Согласно данным, компания в настоящее время является крупнейшей листинговой компанией с наибольшей долей шортированных позиций в США, при этом около 14% рыночной стоимости в обращении были закрыты, что соответствует размеру короткой позиции почти в 6 миллиардов долларов.

Под руководством Майкла Сейлора Strategy с 2020 года внедряет «Модель казначейства Биткоина», обеспечивая кредитное плечо за счёт выпуска акций и финансирования конвертируемых облигаций для покупки биткоина. Эта стратегия принесла впечатляющую прибыль в последний бычий период: цена акций компании взлетела с $12 до более чем $473 в ноябре 2025 года, значительно превзойдя сам Bitcoin.

Однако с тех пор, как Биткоин достиг максимума в октябре 2025 года и откатился почти на 50%, цена акций Strategy находится под давлением: за последние шесть месяцев суммарно снизилась на 60%, сейчас она держится около $135. Хотя компания по-прежнему владеет 717 722 биткоином с рыночной капитализацией около 47 миллиардов долларов, рынок поставил под сомнение устойчивость её модели распределения активов с высоким заплечным плечом, и премия за оценку значительно снизилась.

Согласно отчету Goldman Sachs по мониторингу хедж-фондов, опубликованному 20 февраля, Strategy возглавила шорт-лист компаний с рыночной капитализацией более 25 миллиардов долларов, с ограниченным числом хедж-фондов, при этом её акциями владеют лишь 63 учреждения, что составляет около 3% акционерного капитала. Рост коротких позиций рассматривается как концентрированное выражение «модели риска для корпоративных резервов Биткоина».

На уровне отрасли концепция биткоин-казны также начинает остывать. Согласно данным, Strategy обеспечивает более 99% текущих чистых покупок биткоина для предприятий, и большинство других публичных компаний приостановили свои активы. Цены на биткоин колебались в диапазоне от $66,000 до $70,000, что значительно ниже предыдущего пика, когда он прорвался в $120,000, что оказало давление на структуру активов и обязательств у компаний с кредитным плечом.

В контексте сосуществования боковой стоимости биткоина и высокого корпоративного долга тенденция Strategy стала индикатором наблюдения за «рисками и выгодами корпоративных моделей накопительства». Успех коротких ставок будет зависеть от направления следующего этапа тренда Биткоина и переоценки на рынке распределения активов с высоким кредитным плечом.