Прогноз глобального интеллектуального кризиса 2028 года: когда производительность ИИ взрывается, почему это в конечном итоге разрушит фондовый рынок, занятость и ипотеку?
Citrini Research делает вывод, что чрезмерное количество ИИ приведёт к стремительному росту безработицы, частного кредитования и рисков на рынке жилья в 2028 году, ставя под сомнение системные опасения, основанные на «бычьем нарративе».
Когда оптимизм рынка по поводу ИИ сводится к «ставкам» до конца, компании используют ИИ для снижения затрат на труд, повышения прибыли, а цены акций резко растут — это звучит как идеальный бычий нарратив. Однако Citrini Research предлагает контринтуитивный мысленный эксперимент в «ГЛОБАЛЬНОМ КРИЗИСЕ РАЗВЕДКИ 2028 ГОДА»: если ИИ действительно превзойдёт ожидания, он может привести к более глубоким системным рискам.
Это не предсказание или литература о судном днях, а макромеморандум в стиле «взгляд назад на 2026–2028 годы в 2028 году», чтобы разобраться, как занятость, потребление, кредит и финансовые рынки могут одновременно застопориться после того, как «мудрости становится слишком много».
Высокая безработица стала новой нормой уже через два года
В июне 2028 года последний показатель уровня безработицы в США составил 10,2%, что на 0,3% выше ожиданий; Рынок упал на 2% за день, что заставило S&P 500 откатиться на 38% от максимума октября 2026 года. Автор описывает трейдеров как постепенно оцепеневших: полгода назад этих данных могло быть достаточно, чтобы сработать автоматический выключатель, а теперь остаётся только усталое давление на продажи.
Этот меморандум хочет спросить не «улучшится ли ИИ», а что произойдёт со всей экономической структурой, сосредоточенной на циклах человеческого дохода и потребления, когда ИИ будет развиваться слишком быстро и слишком дешево?
Фондовый рынок первым сошёл с ума, но «рынок — это ИИ, экономика — нет».
Вычет возвращает время к октябрю 2026 года: S&P 500 в какой-то момент приблизился к 8 000, а Nasdaq пробил 30 000. Волна увольнений, заменённых белыми воротничками на ИИ, началась в начале 2026 года, и краткосрочный эффект «выглядит правильно» — увольнения привели к снижению затрат, увеличению маржи прибыли, лучшему, чем ожидалось, отчетам о прибылях и росту цен на акции; Компании инвестируют рекордные прибыли в вычислительные мощности для расширения возможностей ИИ.
Проблема в том, что книжное процветание не равно физическому процветанию. Автор предлагает концепцию «призрачного ВВП»: выпуск растёт на национальном уровне, но не переходит эффективно в сектор домохозяйств, поэтому новый цикл потребления не может быть сформирован. Более простая аналогия — кластер GPU, заменяющий выпуск 10 000 белых воротничков в Манхэттене, может быть скорее «экономической версией пандемии», потому что машины не покупают дома, не ездят и не совершают импульсивных покупок.
Чем сильнее ИИ, тем слабее белые воротнички, и тем холоднее потребление
Основной механизм вычета — негативная обратная связь без естественного дна: возможности ИИ улучшаются→ увольнения → снижение доходов заменённых людей, снижение расходов→ ослабление спроса, давление на валовую прибыль корпораций→ компании увеличивают ИИ для защиты издержек, → ИИ становится сильнее → Следующий раунд увольнений будет быстрее.
Самое пугающее в этой спирали — то, что она не «восстанавливается, когда падает до определённой степени», как традиционные бизнес-циклы (запасы, процентные ставки, инвестиции). Потому что драйвер — это не кредитный кризис, а ИИ продолжает становиться дешевле и более эффективным. Автор даже сформулировал это одним предложением: за $200 в месяц агент Claude может работать продукт-менеджером с зарплатой $180,000 в год.
Агентство-ориентированная электронная коммерция меняет индустрию посредников, при этом стейблкоины обходят комиссии за обмен карт в 2–3%
Когда LLM станут повседневными инструментами в 2027 году, становится понятно о последствиях «агентной электронной коммерции»: ИИ больше не ждёт ваших заказов, а автоматически сравнивает, отписывается, ведёт переговоры и продлевает гарантии круглосуточно в зависимости от предпочтений, систематически лишая «потребительскую инерцию», на которой опирается экономика подписок для выживания. В статье говорится, что к марту 2027 года медианный человек в США будет потреблять примерно 400 000 токенов в день, что в 10 раз больше, чем в конце 2026 года.
Что ещё важнее, это «канал». Когда транзакцию возглавляет агент, плата за обмен сетью в 2–3% становится самой заметной стоимостью. В вычете говорится, что агенты начинают урегулировать со стейблкоинами на Solana или Ethereum L2, совершая платежи с почти мгновенными комиссиями, составляющими «долю менее 1 цента».
Автор цитирует отчёт Mastercard за первый квартал 2027 года: выручка выросла на 6% в годовом выражении, но рост потребления замедлился до 3,4% (5,9% в предыдущем квартале), а руководство отметило «оптимизацию цен под руководством агентов» и «несущественные товары под давлением», а цена акций упала на 9% на следующий день; В то же время было отмечено, что спад Visa был относительно близким благодаря её сильному позиционированию в инфраструктуре стейблкоинов.
От «контролируемого промышленного риска» до «неясного воздействия системы»
Вычет сосредоточен на частном кредите: масштаб вырос с менее чем 1 триллиона долларов в 2015 году до более чем 2,5 триллиона долларов в 2026 году, при этом значительные суммы средств поступают в программное обеспечение с PE и SaaS-транзакции, что означает, что «ARR всегда будет повторяться».
В этом сценарии Moody’s понизил рейтинги долгового долга по программному обеспечению по частному капиталу для 14 эмитентов на общую сумму 180 миллиардов долларов в апреле 2027 года; К сентябрю 2027 года Zendesk нарушила условия своего долга, и её прямое кредитование в 50 миллиардов долларов было снижено до 58 центов, что символизирует один из «крупнейших дефолтов частного кредитного программного обеспечения в истории».
Ещё более тревожный миф о «постоянном капитале». Deduction отметил, что крупные управляющие учреждения ввели аннуитетные депозиты в частное кредитное распределение через приобретение страховых компаний жизни; Когда регуляторы ужесточают правила по капиталу для страхования жизни для хранения определённых частных активов (ссылаясь на государственное регулирование и рекомендации NAIC в ноябре 2027 года), это может вынудить пополнение капитала или продажу активов, что подвергает изначальную структуру «не вынужденной продавать» под давлением ликвидности.
Следующий вопрос — ипотека: рынок на $13 триллионов построен на предположении, что «доходы белых воротничков стабильны».
Наконец, камера сосредоточена на рынке жилья: индекс Zillow показывает, что в июне 2028 года цены на жильё в Сан-Франциско упадут на 11% в годовом выражении, в Сиэтле — на 9%, а в Остине — на 8%; Fannie Mae также предупредила, что почтовые индексы с высокой долей занятости в области технологий и финансов «запоздали раньше времени».
Ключ не в плохой кредитной истории заемщиков — наоборот, это в основном высококлассные люди из 7 или 80+ лет — а в том, что «кредиты в начале были хорошими кредитами, но мир изменился». Когда способность белых воротничков к заработку структурно ослабевает, рынок должен снова задать вопрос: является ли основная ипотека или деньги хорошими?
Автор даже предполагает, что если ипотеки треснут во второй половине 2028 года, коррекция фондового рынка может приблизиться к уровню финансового цунами в 57%, что опустит S&P 500 ниже примерно 3 500 (близко к уровню воды до «момента ChatGPT» в ноябре 2022 года).
Ценность этого мысленного эксперимента не в том, что он «обязательно произойдёт», а в том, что он раскрывает часто упускаемое противоречие: как вся финансовая система, основанная на человеческой зарплате, потреблении и кредите, будет переоценена, когда мудрость перестанет быть дефицитной. В конце статьи автора канарейка всё ещё жива — но предположения инвентаря, возможно, уже начали подсчитываться.
- Эта статья перепечатана с разрешения: «Chain News»
- Оригинальное заголовок: «Вычет сценария «Глобальный кризис разведки 2028»: Почему взрыв производительности ИИ снижает фондовый рынок, занятость и ипотеку? 》
- Оригинальный автор: Элпончо