После спада криптовалютной волны инфраструктура стейблкоинов становится на правильный путь
Автор: Will 阿望
Только когда прилив отступает, можно понять, кто плавает голышом. — Уоррен Баффетт
Очевидно, эта фраза очень убедительна в начале 2026 года. Когда криптоиндустрия уже отклонилась от первоначальных идей криптопанков, а такие активы, как биткоин, потерялись в нарративе «роста цен», а институциональные игроки заменили идеализм; когда дизайн токенов утратил ясную идентичность как средство доверительного накопления стоимости и выравнивания стимулов, основатели перестают копировать старые сценарии выпуска токенов и начинают проектировать для реальных пользователей и долгосрочного выравнивания.
Что сейчас важно понять: после волны, что всплывает на поверхность?
Chris Dixon из a16z, который постоянно пропагандирует концепцию владения ценностью в Web3, заявил: «Мы явно вошли в эпоху финансов на блокчейне, основная идея которой — блокчейн вводит новый базовый элемент:»
«Способность координировать людей и капитал в масштабах интернета и напрямую внедрять право собственности в систему. (И всё больше — для координации ИИ-агентов.)»
Главное: на масштабах интернета координация, право собственности (токены, обёрнутые в собственность, такие как стабильные монеты), внедрение (а не замена).
Интернет глобализировал информацию, а блокчейн-сети могут превратить финансовую инфраструктуру в публичный продукт, подняв интернет с уровня обработки информационных битов до обработки денежных потоков. Именно это Dixon называет «WhatsApp моментом» в финансовой сфере.
В этом процессе стабильные монеты вводят в финансовую сферу первоначальную открытость и межоперабельность интернета, поскольку технология блокчейн позволяет программировать стабильные монеты — деньги фактически превращаются в программное обеспечение.
Отсюда, после спада криптовалют, стабильные монеты трансформируются в прикладную финансовую инфраструктуру. Они способны на масштабах интернета координировать людей и капитал, внедрять право собственности прямо в систему (как в старых, так и в новых системах).
Ключевые идеи:
После спада криптовалют стабильные монеты превращаются в прикладную финансовую инфраструктуру.
На масштабах интернета блокчейн обладает способностью координировать людей и капитал, внедряя право собственности (токены) прямо в существующие системы.
Стабильные монеты — это эволюция финансовых услуг. Последняя волна финтеха строилась на создании сервисов поверх системы кредитных карт. Сейчас стабильные монеты породят целый новый набор валютных приложений, и эта тенденция уже очевидна.
Когда появились кредитные карты, они вызвали бум после появления интернета; стабильные монеты, вероятно, достигнут следующего скачка развития после массового внедрения ИИ и агентских платежей, когда технологические платформы и финансовые платформы начнут ускорять друг друга.
Выпуск стабильных монет — это не просто выпуск. Большинство брендовых токенов не требуют масштабов USDC, чтобы считаться «успешными».
В закрытых или полузакрытых экосистемах KPI могут быть не только рыночная капитализация, но и рост ARPU и эффективности экономики внутри экосистемы.
Значение выпуска стабильных монет перестало быть просто следованием тренду — это стратегическое планирование. Для брендовых стабильных монет: токен — лишь основа, а бизнес-модель — ядро.
Индустрия всё ещё находится на ранней стадии, инфраструктура развивается. Агентские платежи ИИ — ключевое направление.
- Структура финансовой инфраструктуры стабильных монет
Финансовая инфраструктура — это природная особенность блокчейна, а стабильные монеты, сочетающие стабильность фиатных валют и быстроту криптоактивов, позволяют реализовать быстрые, безграничные и инклюзивные цифровые платежи.
По данным Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics, годовой объем транзакций по стабильным монетам достигает 35 трлн долларов; согласно данным Big Ideas 2026 от ARK Invest, 30-дневное скользящее среднее объема транзакций по стабильным монетам — 3,5 трлн долларов, что в 2,3 раза больше общего объема Visa, PayPal и переводов. Но фактический ежегодный объем платежей по стабильным монетам — около 390 миллиардов долларов, что составляет примерно 0,02% от глобальных платежей.
( Big Ideas 2026: роль блокчейна в будущих трендах )
Хотя сейчас большинство транзакций по стабильным монетам — это «крипто-родные» глобальные бизнес-транзакции, а не повседневные расходы, ситуация меняется. С внедрением новых улучшений, таких как интеграция с традиционными финансовыми партнерами и раскрытие потенциала политики, массовое распространение стабильных монет станет неизбежным.
1.1 Влияние бизнеса и политики
Компании уже осознали преимущества стабильных монет, и некоторые крупнейшие технологические компании, банки и ритейлеры активно внедряют их.
Fidelity Investments выпустила собственную стабильную монету Fidelity Digital Dollar (FIDD).
Платежный гигант Stripe за последний год приобрел несколько криптокомпаний, теперь поддерживает использование стабильных монет при оплате, что снизило плату за обработку платежей с примерно 3% до 1,5%, и потенциал для дальнейшего снижения есть.
Payoneer недавно объявила о планах запустить серию функций с использованием стабильных монет в своих продуктах, что позволит компаниям безопасно получать, хранить и отправлять стабильные монеты в рамках глобальных финансовых операций, поддерживаемых Bridge (подразделение Stripe).
SpaceX использует стабильные монеты для перевода средств из стран с нестабильной банковской системой или строгими валютными ограничениями, таких как Аргентина и Нигерия.
В конечном итоге, интернет может превратиться в открытую рыночную платформу, где машинные сделки будут процветать, а ИИ-агенты — представлять пользователей в реальном времени при торговле и расчетах.
Стабильные монеты также демонстрируют огромный потенциал в сочетании с политической и технологической глубиной. Закон «Genius Act», принятый в прошлом году, создал ясную нормативную базу для стабильных монет в США. Согласно ему, компании, желающие построить инфраструктуру стабильных монет (прежде всего эмитенты), подают заявки и получают лицензии национальных трастовых банков через OCC. Например, Circle, Paxos, Ripple, BitGo получили разрешения в 2025 году, Bridge — в феврале 2026-го, а Anchorage — еще в 2022 году.
Когда создается честная конкуренция и пространство для инноваций, рынок проявляет свою магию. Интернет победил традиционных гигантов благодаря этой силе; США доминировали в интернете благодаря ей; и стабильные монеты тоже смогут превзойти нынешнюю платежную систему, используя ту же силу.
1.2 Следующая эволюция финансовых услуг — стабильные монеты
Многие забывают, что в начале развития кредитных карт тоже было много негативных отзывов: чрезмерное распространение, мошенничество, опасения по поводу задолженности, даже «моральная паника». Но через 10-15 лет современная финансовая система построена на кредитных картах. Текущая ситуация со стабильными монетами очень похожа: вначале их считали лишь средством для тех, кто не мог получить традиционные услуги.
По сути, стабильные монеты — это эволюция финансовых услуг. Последняя волна финтеха строилась на сервисах поверх системы кредитных карт. Как новый носитель денежных потоков, кредитные карты полностью изменили способы перемещения капитала и бизнес-модели, а такие компании, как Stripe, Square, Adyen, выросли на экосистеме кредитных карт.
Стабильные монеты — это следующая ступень развития валюты. Они, как и кредитные карты в свое время, обладают низкими затратами на трансграничные переводы, программируемостью, внутренней доходностью, возможностью мелких и частых платежей, что породит целый новый набор валютных приложений, и эта тенденция уже очевидна.
После появления интернета кредитные карты вызвали бум, и стабильные монеты, вероятно, достигнут следующего скачка после массового внедрения ИИ и агентских платежей, когда платформы и финансы начнут ускорять друг друга.
- Технологический стек инфраструктуры стабильных монет
В будущем, когда стабильные монеты станут повсеместными, люди по всему миру будут использовать их для транзакций, почти не замечая этого. Большинство будет считать, что используют доллары, и это действительно так. Название стабильной монеты не так важно, важна её надежность, почти бесплатность, скорость расчетов — практически мгновенная.
Что касается абстракции между стабильной монетой и долларом, её решат поставщики инфраструктуры стабильных монет, которые обеспечивают базовые услуги: фиат и цифровой кошелек, предоставляют ликвидность через биржи и брокеров, оптимизируют ончейн-переводы и расчеты, связывают с местными банками и системами фиатных валют, автоматизируют соответствие, мониторинг рисков и регуляторные разрешения. Такой комплекс решений реализует «стабильный монетный сэндвич», позволяя осуществлять трансграничные операции с фиатом, значительно повышая удобство и пользовательский опыт.
В него входит:
Внецепочечные банковские счета VA
Обмен фиата и стабильных монет OTC
Хранение средств в кошельках Wallet
Оркестрация и управление ликвидностью Orchestration & Liquidity
Платежные каналы Payouts
Выпуск стабильных монет Issuance
Поддержка соответствия требованиям Compliance
(iron.xyz)
Таким образом, структура поставщиков услуг стабильных монет быстро меняется: компании интегрируют вертикальные цепочки, либо через внутренние разработки, либо через поглощения — например, финтех Stripe приобрел Bridge и Privy, биржа OSL — Banxa, платформа MoonPay — платформу оркестрации Iron, а эмитент USDT — Tether — инвестировал в Anchorage Digital.
На макроуровне эта динамика снижает барьеры для компаний и платежных провайдеров (PSP) в использовании стабильных монет и блокчейна. Они стремятся сделать использование стабильных монет настолько же простым, как и других валют и платежных методов, чтобы клиенты не задумывались, используют ли они фиат или стабильные монеты.
(Stablecoins: The Next Global Payment Rail)
- Выпуск стабильных монет — это не просто выпуск
Если убрать все технические компоненты, то можно заметить, что во многих инфраструктурных продуктах стабильных монет есть услуга их выпуска (Issuance). Это подтверждает огромный потенциал, заложенный в глубокой синергии политики и технологий.
После появления закона «Genius Act» и прояснения правил, стабильные монеты начинают превращаться в прикладную финансовую инфраструктуру. Такие бренды, как Western Union, Klarna, Sony Bank и Fiserv, переходят от «интеграции USDC» к использованию белых ярлыков и собственных выпускных партнеров «своих долларов».
3.1 Почему компании создают брендовые стабильные монеты?
Эти компании заметили, что стабильные монеты — это не только быстрый расчет и снижение затрат. Их ключевая идея:
Большинство брендовых токенов не требуют масштабов USDC для успеха.
В закрытых или полузакрытых экосистемах KPI могут быть не только рыночная капитализация, но и рост ARPU и эффективности экономики внутри — сколько дополнительных доходов, удержания пользователей или повышения эффективности приносит функция стабильных монет.
Проще говоря, компании уже не борются за то, чтобы превзойти USDC, а сосредоточены на том, сколько прибыли может принести их собственный стабильный токен.
Экономика: извлекать больше ценности из клиентской активности (балансов и трафика), получать сопутствующие доходы (капитал, платежи, кредиты, карты, резервы).
Контроль поведения: внедрять собственные правила и стимулы (например, программы лояльности), выбирать оптимальные пути расчетов и взаимодействия с продуктом.
Лучшие данные: компании могут получать более глубокие инсайты, не передавая транзакционные данные внешним посредникам.
Быстрые действия: стабильные монеты позволяют запускать новые финансовые продукты по всему миру без необходимости перестраивать всю банковскую систему.
На протяжении десятилетий компании использовали чужие платежные системы, что означало, что они отдавали часть прибыли крупным платежным гигантам и рассматривали платежи как операционные расходы. Стейблкоины открывают иной путь: позволяют проектировать свою валютную инфраструктуру так же, как дизайн продукта, пользовательский опыт или цепочка поставок.
Отсюда деньги становятся программируемыми, брендируемыми и прибыльными.
3.2 Бизнес-ядерные аспекты брендовых стабильных монет
(Является ли выпуск белых ярлыков стабильных монет товаром?)
Таким образом, смысл выпуска стабильных монет перестает быть просто следованием тренду — это стратегическое планирование. Услуги выпуска стабилкоинов предоставляют такие компании, как Paxos, Bridge, BitGo, Anchorage Digital (они управляют резервами и ончейн-операциями), а бренды — это потребности и каналы распространения.
(Является ли выпуск белых ярлыков стабильных монет товаром?)
Самое сложное — распространение внутри брендов. В закрытых экосистемах успех зависит от решений внутри самой системы. Внешне — важно координировать и мотивировать партнеров, чтобы обеспечить объем и рыночную капитализацию. Интеграция и ликвидность — узкие места, и эмитенты обычно поддерживают их через предоставление поддержки вторичного рынка (биржи, маркет-мейкеры, стимулы, стартовые инвестиции).
На текущем этапе это всё ещё экспериментальный уровень. Даже PayPal, запустив PYUSD, пока не доказал устойчивую бизнес-модель. Как отметил бывший руководитель PayPal David Marcus после публикации квартального отчета:
«После разделения PayPal получил уникальную возможность построить глобальную платежную сеть. Но компания сосредоточилась на расширении существующих каналов и сторонних платежных систем. Недавно эта стратегия продолжилась и в PYUSD.
С технической точки зрения, продукт не вызывает вопросов. Но с стратегической — его запуск лишен убедительных причин для транзакций. PYUSD есть у каналов распространения, но он не интегрирован в транзакционные процессы, не стал бы настоящим расчетным слоем, межгосударственным каналом или программируемым валютным базовым элементом. Это просто приложение, а не ядро продукта.»
Следовательно, для брендовых стабильных монет: токен — лишь основа, а бизнес-модель — главное.
- Прогноз на будущее: в течение 5-10 лет большинство платежей будет осуществляться через стабильные монеты
Несмотря на спад крипторынка в начале 2026 года, тенденция к развитию инфраструктуры стабильных монет становится всё более очевидной. Индустрия всё ещё находится на ранней стадии, инфраструктура развивается. В интервью CEO Bridge Zach Abrams отметил: «В течение ближайших пяти-десяти лет большинство платежей по всему миру будут проходить через стабильные монеты, и это в основном будет происходить между ИИ-агентами, а не людьми.»
Когда скорость обращения денег увеличится в 10 или 100 раз, какая инфраструктура потребуется? Какие последующие системы нужно построить? Всё это уже происходит.
4.1 Индустрия всё ещё в ранней стадии, инфраструктура развивается
Индустрия стабильных монет — очень молодая. Компания Bridge существует всего три с половиной года, а API запустили два с половиной года назад — это один из первых поставщиков решений для разработки приложений с использованием стабильных монет. За последние годы их продукты постоянно совершенствовались под требования клиентов, и сейчас они исследуют границы применения платформы и базовые возможности поддержки этих сценариев.
На начальном этапе компания сосредоточилась на трансграничных платежах — это их ключевая область. Затем появились новые возможности для помощи в платежах и массовых транзакциях — клиенты включают правительство США и крупные технологические компании, такие как Scale.ai, использующие стабильные монеты для выплаты зарплат по всему миру.
Далее появились новые возможности для банков: предприниматели начали строить инновационные банковские услуги на базе инфраструктуры стабильных монет, чтобы обеспечить финансовое покрытие в странах и регионах с недостаточной банковской инфраструктурой. Затем крупные компании, такие как SpaceX, начали использовать стабильные монеты для управления корпоративными финансами и межгосударственных переводов. Сегодня рост идет за счет карт и повседневных платежей, что выводит стабильные монеты на масштабный уровень.
(bridge.xyz)
4.2 Агентские платежи ИИ — ключевое направление
Платежи через ИИ-агентов станут важнейшим направлением развития стабильных монет. Сейчас спрос на такие решения растет взрывными темпами. Множество стартапов используют API для создания разнообразных сценариев агентских платежей, некоторые даже разрабатывают собственные стабильные монеты для агентских платежей. Этот «креативный взрыв» формируется: команды экспериментируют с разными подходами, и рынок выбирает лучшие решения для масштабирования.
Заботясь о ранних сценариях, Zach Abrams выделяет два типа:
Краткосрочно: большинство «агентских бизнесов» пока остаются в рамках чат-интерфейсов — пользователь ищет товар через диалог и оплачивает картой. Связь с стабильными монетами в этом случае слабая, и переносить их в полноценные платежи пока сложно.
Долгосрочно: инфраструктурный уровень — полностью автоматизированные, без участия человека микроплатежи, предназначенные для доступа к информации. Это кардинально изменит модель интернета.
В настоящее время закрытые чат-интерфейсы ИИ ускоряют поглощение информации, что мешает связям между создателями и потребителями контента. Без новых механизмов обмена ценностью, производство качественного контента снизится. Поддержка микроплатежей через стабильные монеты — лучший способ решить эту проблему, обеспечивая мгновенные, недорогие и низкоуровневые каналы ценового обмена, что переопределит мотивационную экосистему открытого интернета.
4.3 Стратегия Stripe: создание полного стека для разработчиков стабильных монет
Stripe строит полноценный технологический стек стабильных монет через приобретения Bridge, Privy и собственную инфраструктуру Tempo. Их цель — повторить минималистичный опыт «подключения к банковской карте за пять строк кода», предоставляя разработчикам универсальные инструменты для создания стабильных монет:
Инфраструктура стабильных монет (Bridge): обеспечение эффективного перемещения средств
Банковские счета и приватность (Privy): безопасное хранение ценностей
Блокчейн Tempo: поддержка высоконагруженных, быстрых платежей
Для Stripe важна не предсказуемость сценариев успеха, а предоставление нейтральных, открытых базовых инструментов для всех разработчиков. К чему это приведет — пока трудно сказать, индустрия всё ещё в очень ранней стадии. Но ясно одно: для всех приложений, стремящихся к успеху с помощью стабильных монет, эти ключевые инфраструктурные компоненты будут критически важны.
- Итог
Такие инфраструктурные решения, как Bridge, обладают уникальным преимуществом: они не требуют предсказания, какие сценарии будут успешными, а какие — нет. Разработчики, использующие их, фактически дают ранние сигналы о будущих трендах. Поэтому поставщики инфраструктуры зачастую могут предвидеть инновации за 6–18 месяцев раньше рынка — потому что они видят, что создают основатели и компании.
После спада криптовалют, инфраструктура стабильных монет уверенно занимает свою нишу.