Индекс S&P 500 оторвался от биткоина! Массовый уход капитала раскрывает изменение в предпочтениях риска

Индекс S&P 500 поднялся до 6976 пунктов, затем откатился, а биткоин упал ниже 65 000 долларов, достигнув нового минимума за год, при этом капитал был перераспределён из криптовалют в американские акции. Акции, связанные с искусственным интеллектом, и акции малых компаний подтолкнули индекс вверх, а Alphabet достиг новых рекордов. Индекс Russell 2000 вырос на 3% на фоне сильных результатов малых компаний. Ожидается, что прибыль компаний увеличится на 11%, а 80% финансовых отчётов превзойдут ожидания.

Двойной движущий механизм: акции с ИИ и малых компаний подняли индекс S&P до новых максимумов

(Источник: Google Finance)

Последний рост индекса S&P 500 был в основном обусловлен крупными технологическими и полупроводниковыми компаниями. Инвесторы на короткое время приостановили покупки акций, связанных с ИИ, из-за опасений по оценке, но затем снова вернулись к этим акциям. Акции Alphabet достигли новых рекордов, акции Amazon выросли перед публикацией отчётов о прибыли, а акции производителей чипов в целом выросли благодаря повышенным ожиданиям рынка относительно спроса. Это восстановление интереса к акциям ИИ показывает, что, несмотря на кратковременные опасения по оценке, доверие к долгосрочным перспективам ИИ осталось сильным.

Под поверхностью рынка также наблюдается улучшение. Малые компании показывают лучшие результаты, чем крупные, и индекс Russell 2000 с начала года вырос примерно на 3%. Такая относительная сила часто интерпретируется как знак уверенности в внутреннем экономическом росте и служит подтверждением более широких прогнозов по рынку, предполагающих, что акции продолжат расти при сохранении прибыльных тенденций.

Сильные показатели малых компаний очень важны. В периоды неопределённости инвесторы обычно сосредотачиваются на крупных голубых фишках для безопасности, а акции малых компаний продаются из-за меньшей ликвидности и повышенных рисков. Но когда акции малых компаний начинают опережать рынок, это сигнализирует о готовности инвесторов идти на более высокие риски ради получения большей прибыли — явный признак улучшения аппетита к риску. Рост Russell 2000 на 3%, хотя и незначительный, в контексте новых максимумов S&P 500 показывает, что основание для роста расширяется и больше не ограничивается несколькими технологическими гигантами.

Три ключевых фактора роста S&P 500

Восстановление акций с ИИ: Alphabet достиг новых рекордов, акции чипов показывают сильные результаты, рынок вновь верит в ИИ

Рост малых компаний: индекс Russell 2000 вырос на 3%, что свидетельствует о расширении широты рынка и повышении склонности к риску

Превзойдённая прибыль компаний: 80% отчётов о доходах превзошли ожидания, а рост прибыли на 11% поддерживает оценки стоимости

На сегодняшний день, важнейшим фактором, поддерживающим рост рынка, является прибыль, а не оценки. Корпоративные показатели остаются основным драйвером повышения цен. Аналитики ожидают, что прибыль компаний из индекса S&P 500 за квартал, завершившийся в декабре, увеличится примерно на 11%, что значительно выше январских прогнозов. Согласно данным FactSet, более 80% компаний, публикующих отчёты, превзошли ожидания по прибыли.

84% доходности, обусловленной прибылью, снимают опасения о пузыре оценки

(Источник: FactSet)

Недавние исследования показывают, что в этом цикле около 84% общей доходности индекса S&P 500 обусловлено ростом прибыли. Это означает, что расширение мультипликатора P/E больше не является основным фактором роста цен. Такой сдвиг снимает опасения о возможном пузыре, вызванном ИИ, поскольку прибыль и денежные потоки всё сильнее поддерживают рост стоимости акций.

Эти 84% — очень важные данные. В предыдущих бычьих рынках, особенно в 2020–2021 годах, рост цен во многом зависел от расширения оценки (увеличения P/E), а не от реального роста прибыли. Такой рост, основанный на оценке, очень уязвим, и при изменении рыночных настроений или повышении ставок он может быстро разрушиться. Но когда рост обусловлен прибылью, фундамент становится более устойчивым, и даже при краткосрочных откатах, если компании продолжают увеличивать прибыль, цены достигнут новых максимумов.

Текущая ситуация с индексом S&P 500 именно такова. Несмотря на новые рекорды, средний P/E не достиг максимума и даже немного снизился. Это говорит о том, что рост цен происходит за счёт реального увеличения прибыли компаний, а не за счёт переоценки. Такая здоровая структура роста делает текущие новые максимумы менее уязвимыми, чем в 2021 году.

Макроэкономическая ситуация пока поддерживает устойчивость рынка. Рост ВВП США остаётся около 3,3%, инфляция умеренная, показатели производительности улучшаются. Даже политические потрясения, такие как задержки с публикацией данных из-за временного закрытия правительства, не снизили доверие инвесторов. Эта макроустойчивость создаёт прочную основу для продолжения роста.

Основные американские индексы растут вместе с S&P 500, при этом Dow Jones Industrial вырос более чем на 1% с начала года. Nasdaq, напротив, снизился примерно на 2,6%. Это снижение Nasdaq связано в основном с корректировками отдельных технологических акций, но не нарушает общего восходящего тренда S&P 500. Инвесторы ждут новых экономических данных и решений Федеральной резервной системы, чтобы подтвердить, что финансовые условия останутся поддерживающими.

Поток капитала: почему биткоин упал ниже 65 000 долларов

Несмотря на рост S&P 500, рынок криптовалют демонстрирует противоположную динамику. Цена биткоина упала ниже 65 000 долларов, достигнув минимальных значений за почти год, продолжая нисходящую тенденцию, которая ранее сдерживала цифровые активы. Основные причины — снижение рыночного импульса, уменьшение спекулятивного интереса и перераспределение капитала в акции, способные обеспечить более заметный рост прибыли.

Это расхождение подчёркивает явное различие в настроениях инвесторов: одни предпочитают сделки с высокой видимостью прибыли, другие — ликвидность. Биткоин, как актив без дохода, полностью зависит от рыночного консенсуса и условий ликвидности. Когда ликвидность избыточна и ставки низки, инвесторы готовы держать активы без денежного потока. Но при росте прибыли компаний на 11%, а безрисковой доходности по госбонам 4–5%, привлекательность биткоина снижается.

Это яркое противоречие отражает растущее расхождение между традиционными рисковыми активами и криптовалютами, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Хотя ралли, вызванное ликвидностью, благоприятно для обоих рынков, текущая ситуация более выгодна для активов, связанных с корпоративной прибылью. Инвестиции уходят из биткоина в акции, потому что последние предлагают более привлекательную доходность с учётом риска.

Индекс S&P 500 достигает новых максимумов, всё больше полагаясь на рост прибыли, а не на расширение оценки. Акции с ИИ, малые компании и стабильные макроэкономические показатели продолжают поддерживать позитивный настрой, несмотря на рекордные вершины, которые требуют осторожности. Падение биткоина до годовых минимумов показывает, что аппетит к риску разделился: инвесторы предпочитают сделки с более высокой видимостью прибыли и меньшими рисками.