1. Последняя процедура ценообразования IPO Figma
Изображение: https://www.figma.com/
1 июля 2025 года Figma официально подала в SEC регистрационную форму S-1, изначально установив ценовой диапазон IPO $25–$28 за акцию, что подразумевало максимальную оценку порядка $1,64 млрд. На фоне стремительного спроса инвесторов 28 июля компания повысила диапазон до $30–$32 за акцию. Итоговая цена размещения составила $33 за акцию, что позволило привлечь около $1,2–$1,22 млрд, а итоговая полностью разводнённая капитализация приблизилась к $1,93 млрд.
2. Финансовые показатели и обоснование оценки
В 2024 году выручка Figma составила $749 млн, увеличившись на 48% год к году. В I квартале 2025 года компания заработала $228,2 млн при чистой прибыли около $44,9 млн. Валовая маржа достигла впечатляющих 91%, а коэффициент удержания выручки (NDR — Net Dollar Retention) превысил 130%, что подтверждает высокую рентабельность SaaS-модели (программное обеспечение как услуга) и сильную лояльность клиентов.
Оценка адресуемого рынка Figma (TAM — Total Addressable Market) — $33 млрд. В этом сегменте Adobe демонстрирует выручку $21,5 млрд, что говорит о масштабных рыночных перспективах. Figma последовательно выходит на новые бизнес-направления, в числе которых Figjam, Make, Sites, Buzz, Draw и другие продукты на основе искусственного интеллекта (ИИ), что закладывает потенциал для дальнейшего роста.
С учетом сочетания быстрого роста, высокого удержания клиентов и значительных валовых марж, справедливый мультипликатор EV/ARR (стоимость предприятия к ежегодной повторяющейся выручке) находится в диапазоне 20–30×, а пиковая капитализация компании может приблизиться или превысить $2 млрд.
3. Прогноз цены акций: поэтапный сценарий
В краткосрочной перспективе дебют Figma оказался чрезвычайно успешным: акция открылась на уровне около $85, в течение сессии стоимость поднималась к $125, а закрытие прошло на отметке $115,50 — рост более 250%. Это превзошло изначальные ожидания и наглядно демонстрирует эффект "первого дня", вызванный ажиотажем на рынке и ограниченным объёмом акций в свободном обращении.
В среднесрочной перспективе, по оценкам ряда аналитиков, с завершением периода блокировки акций (lock-up) и рисками фиксации прибыли цена акций может откатиться в диапазон $50–$70, а капитализация — к уровню $15–$20 млрд, если только Figma не покажет выдающихся показателей роста бизнеса.
В долгосрочном горизонте, при успешной коммерциализации ИИ-инструментов, расширении глобальной базы корпоративных клиентов и соблюдении плановых финансовых показателей, капитализация Figma может превысить $20 млрд, а цена акций укрепиться в диапазоне $60–$90 и выше.
4. Инвестиционные рекомендации и раскрытие рисков
Рекомендации по инвестициям:
- Краткосрочные трейдеры: инструмент для инвесторов, готовых к выраженным колебаниям котировок. Новичкам стоит рассмотреть ограниченные вложения на этапе резкого роста в первый день торгов.
- Консервативные инвесторы: поэтапно наращивать позиции после окончания периода блокировки акций, когда цена устоится в диапазоне $50–$70.
- Долгосрочные держатели: фокус на ключевых метриках — публикации отчетности и выручка от новых ИИ-продуктов; актуальна стратегия долгосрочного удержания.
Основные риски:
- Конкуренция: Adobe, Canva, Sketch и ряд других игроков наращивают активность, быстро внедряя ИИ-решения.
- Риски реализации: коммерциализация новых продуктовых направлений сопряжена с неопределённостью; низкие коэффициенты конверсии могут негативно сказаться на капитализации.
- Риск пузыря в оценке: текущая капитализация соответствует мультипликатору 75× к выручке; при изменении настроений на рынке возможны быстрые корректировки.
Заключение: IPO Figma прошло по цене $33 за акцию при оценке компании в $1,93 млрд. В краткосрочной перспективе акции могут оставаться сильными, а в среднесрочной справедливый диапазон оценивается в $50–$70. При сохранении темпов роста стоимость акций может увеличиться в долгосрочной перспективе. Новым инвесторам рекомендуется участвовать только после тщательного анализа и понимания соответствующих рисков.
