Вероятность снижения ставки Федеральной резервной системы в декабре резко выросла до 84,7%. Такой драматичный сдвиг произошёл после публикации данных по базовому индексу цен производителей (PPI) США за сентябрь: показатель вырос на 2,6% в годовом выражении, не дотянув до ожидаемых 2,7%.
Тем временем розничные продажи в сентябре увеличились всего на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, что значительно ниже как предыдущего значения (0,6%), так и прогноза (0,4%), указывая на замедление темпов экономического роста в США.
Ослабление ключевых экономических индикаторов в сочетании с недавними мягкими заявлениями представителей ФРС усилило ожидания рынка относительно скорого начала цикла снижения ставок.
01 Слабые экономические данные
Последние экономические показатели США дают веские основания для снижения ставки ФРС.
Согласно данным, опубликованным во вторник Бюро трудовой статистики США, в сентябре индекс цен производителей (PPI) вырос на 0,3% по сравнению с августом, что совпало с ожиданиями. Однако базовый PPI (без учёта продовольствия и энергетики) увеличился лишь на 0,1%, что ниже ожидаемых 0,2%.
Это самый низкий годовой прирост базового PPI с июля 2024 г.
Омаир Шариф, глава аналитической компании по инфляции Inflation Insights, прогнозирует, что базовый индекс потребительских расходов (PCE) за сентябрь — предпочтительный показатель инфляции для ФРС — вырастет на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем.
Ожидается, что годовой темп роста снизится с 2,9% в августе до 2,8%, приближаясь к целевому уровню инфляции ФРС в 2%.
С другой стороны, данные о розничных продажах также свидетельствуют о слабости. В сентябре розничные продажи выросли всего на 0,2% по сравнению с августом, что значительно ниже августовских 0,6%.
Майк Рид, экономист Королевского банка Канады, отметил, что продажи в «контрольной группе» (без учёта автомобилей, строительных материалов, топлива и услуг общественного питания) снизились на 0,1% за месяц, что может свидетельствовать о том, что потребители со средним и низким доходом «начинают ощущать давление».
02 Мягкие сигналы от представителей ФРС
Ряд представителей ФРС в последнее время выступили с мягкими заявлениями, ещё больше усилив рыночные ожидания декабрьского снижения ставки.
Член Совета управляющих ФРС Милан в недавней речи заявил прямо: «Экономике США необходимо значительное снижение ставок; монетарная политика сдерживает экономический рост».
Милан подчеркнул, что инфляция в США не является проблемой, и предупредил: «Если мы не продолжим снижать ставки и не будем делать это в разумном темпе, уровень безработицы будет расти».
Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли также высказалась в поддержку снижения ставки в декабре. По её мнению, риск резкого ухудшения ситуации на рынке труда выше — и справиться с этим сложнее, — чем риск повторного всплеска инфляции.
Позиция Дейли примечательна, поскольку она редко публично не соглашается с председателем ФРС Джеромом Пауэллом.
Также заслуживает внимания позиция члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера — одного из главных претендентов на пост следующего председателя ФРС, — который также выразил поддержку снижению ставки в декабре.
Эти заявления ясно показывают, что внутри ФРС нарастает поддержка идеи снижения ставок.
03 Резкий рост рыночных ожиданий
На фоне ослабления экономических данных и мягкой риторики представителей ФРС рыночные ожидания снижения ставок изменились кардинально.
Согласно последним данным инструмента CME «FedWatch», вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре выросла до 84,7%, в то время как вероятность сохранения ставки без изменений составляет лишь 15,3%.
Это резкий скачок по сравнению с 44% всего неделю назад, что свидетельствует о значительном изменении настроений рынка.
Ян Хациус, главный экономист Goldman Sachs, отметил: «Учитывая, что следующий отчёт по занятости запланирован на 16 декабря, а данные по индексу потребительских цен — на 18 декабря, в текущем календаре практически нет препятствий для снижения ставки уже 10 декабря».
Анвити Бахугуна, глобальный сопредседатель инвестиционного департамента Northern Trust Asset Management, считает, что из-за задержек с публикацией ряда экономических индикаторов, вызванных шатдауном правительства США, ФРС может решиться на «превентивное снижение ставки» уже в следующем месяце.
04 Влияние ожиданий снижения ставки на рынок
Рост ожиданий снижения ставки ФРС уже вызвал цепную реакцию на мировых финансовых рынках.
Крупнейшие фондовые индексы США продемонстрировали V-образный разворот. По итогам торгов 25 ноября индекс Dow вырос на 1,43%, S&P 500 прибавил 0,91%, а Nasdaq поднялся на 0,67%.
Три основных европейских фондовых индекса также показали уверенный рост в тот день.
Рынок криптовалют также демонстрирует широкий подъём.
По данным CoinMarketCap, 26 ноября ряд токенов достигли локальных максимумов.
MON (Monad) подскочил на 44,78% за день, IP (Story) вырос на 22,72%, а SPX (SPX6900) прибавил 13,36%.
Эта волна роста сосредоточена в сегменте новых публичных блокчейнов и инфраструктурных проектов, что отражает рыночный интерес к технологическим инновациям.
Рынок золота также реагирует: как внутренние, так и международные рынки драгоценных металлов демонстрируют укрепление на фоне растущих ожиданий снижения ставки ФРС.
05 Разногласия и вызовы внутри ФРС
Несмотря на резкий рост рыночных ожиданий снижения ставки, внутри ФРС сохраняются явные разногласия.
Протокол заседания ФРС в октябре (FOMC) свидетельствует о существенных разногласиях между политиками по поводу снижения ставки в прошлом месяце.
Президент Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер решительно выступила против дальнейшего снижения ставок, подчеркнув, что высокая инфляция по-прежнему не взята под контроль, и призвала к более жёсткой монетарной политике.
Президент Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби также выразил обеспокоенность по поводу возможного снижения ставки в декабре, отметив, что замедление инфляции прекратилось и может даже смениться обратным трендом.
Эти разногласия означают, что исход декабрьского заседания по ставке остаётся неопределённым.
CITIC Securities отмечает, что, несмотря на рост числа рабочих мест вне сельского хозяйства в США на 119 000 в сентябре — значительно выше прогноза в 51 000 —
Следует учитывать, что данные за август и июль были пересмотрены в сторону понижения в общей сложности на 33 000, а также увеличились и уровень безработицы, и число лиц, находящихся в состоянии постоянной безработицы.
Джерри Чен, старший аналитик Gain Capital, также считает, что вокруг декабрьского решения ФРС сохраняется значительная неопределённость.
Причина в том, что данные по занятости вне сельского хозяйства и индексу потребительских цен за октябрь не будут опубликованы, а публикация ноябрьских данных задержится до середины декабря.
Это означает, что у ФРС не будет свежих данных по рынку труда и инфляции к моменту принятия решения по ставке в декабре.
06 Стратегии инвесторов и рыночные перспективы
В этот ключевой момент смены политики ФРС инвесторам необходимо внимательно следить за рыночной динамикой и корректировать свои стратегии.
Смена политики ФРС теперь ожидается большинством участников рынка, однако дальнейший путь остаётся неопределённым. Член Совета управляющих ФРС Уоллер заявил, что после публикации большого объёма экономических данных в январе решения, вероятно, будут приниматься «от заседания к заседанию».
Для инвесторов в криптовалюты аналитик по драгоценным металлам Huishang Futures Цун Шаньшань советует: «В настоящее время ожидания по политике ФРС остаются ключевым фактором, влияющим на ценовые тренды драгоценных металлов». Это утверждение в полной мере относится и к рынку криптовалют.
Чжан Дапэн, директор департамента цветных металлов исследовательского института Everbright Futures, отмечает значительные расхождения во взглядах на сектор драгоценных металлов.
Он подчёркивает: «Пассивное снижение ставок со стороны ФРС не может быть устойчивым. Даже если в декабре ставка будет снижена, в первом квартале следующего года темп снижения, скорее всего, замедлится».
В среднесрочной и долгосрочной перспективе мировые центробанки продолжают активно покупать золото: Народный банк Китая увеличивает золотой запас уже 12 месяцев подряд.
В сочетании с глобальным расширением денежной массы и тенденцией к дедолларизации эти факторы будут поддерживать рост цен на золото.
Чжан Дапэн рекомендует, учитывая, что возможные негативные факторы ещё не полностью учтены рынком, а тенденции остаются неясными, инвесторам сохранять осторожность или рассматривать покупки на коррекциях в рамках диверсифицированной стратегии управления активами.
Перспективы
Внимание рынка сейчас приковано к заседанию ФРС, запланированному на 9–10 декабря. Председатель ФРС Джером Пауэлл сыграет ключевую роль в разрешении внутренних разногласий.
Независимо от исхода, монетарная политика США находится на переломном этапе, который окажет глубокое влияние на глобальное распределение активов.
В условиях растущей неопределённости для частных инвесторов особенно важны диверсификация и строгий риск-менеджмент.
