2026 год обещает стать одним из самых насыщенных по количеству IPO в истории фондового рынка США. По данным PitchBook, с начала 2026 года в США было подано 79 заявок на IPO, из которых 41 размещение оценено более чем в $50 млн. Только в апреле рынок IPO в США привлёк $5,4 млрд.
Однако внимание рынка привлекает не столько рост котировок новых компаний, сколько стремительный рост оценок на этапе Pre-IPO. OpenAI достигла предполагаемой оценки Pre-IPO в $1 трлн, что на 163% выше показателей октября 2025 года. Цена акций Anthropic на этапе Pre-IPO выросла с примерно $122 до около $900 всего за семь месяцев — почти на 640%, что привело к предполагаемой оценке в $851 млрд. SpaceX после слияния с xAI нацеливается на IPO с оценкой $1,75 трлн и планирует привлечь $75 млрд. Исследование PitchBook отмечает, что IPO SpaceX, Anthropic и OpenAI могут принести больше прибыли инвесторам, чем все венчурные IPO, проведённые с 2000 года.
Фактор 1: Искусственный интеллект и космическая экономика меняют подходы к оценке
Логика оценки компаний в сфере искусственного интеллекта меняется: вместо прежнего акцента на «возможности модели как ключевой фактор» рынок переходит к более прагматичному подходу, где важны «контроль доступа и коммерциализация».
Например, к началу 2026 года количество еженедельных активных пользователей ChatGPT превысило 900 млн. Доход компании вырос с примерно $200 млн в 2022 году до более $10 млрд в 2025 году — увеличение в 60 раз. Число корпоративных клиентов, тратящих более $1 млн в год, увеличилось с 500 до более 1 000, а годовой повторяющийся доход (ARR) превысил $30 млрд.
Ожидается, что IPO Anthropic состоится примерно в октябре 2026 года; компания уже ведёт переговоры с ведущими инвестиционными банками, такими как Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley. Планируется привлечь более $60 млрд. Конкуренция между этими двумя лидерами AI становится ключевым фактором, повышающим общий ориентир оценки Pre-IPO на рынке. «Самоокупаемые» бизнес-модели AI-компаний меняют подход к оценке активов на первичном рынке — инвесторы готовы платить более высокие премии, чтобы сделать ставку на следующий технологический прорыв.
Фактор 2: Снижение ставок и ускоренные потоки институционального капитала
После того как Федеральная резервная система официально начала цикл снижения ставок в 2025 году, рисковые активы были переоценены, а оценки на первичном рынке быстро восстановились. Капитал, вложенный в дорогие раунды 2022 и 2023 годов, наконец получает возможность выхода.
На 24 апреля 2026 года данные CME «FedWatch» показывают 99% вероятность того, что ФРС сохранит ставки без изменений в апреле. Хотя жёсткая позиция кандидата на пост председателя ФРС на последних слушаниях привлекла внимание рынка и вызвала скачок доходности двухлетних казначейских облигаций США на 7,55 базисных пунктов, в целом текущий уровень ставок продолжает поддерживать оценки Pre-IPO.
Если рассматривать потоки институционального капитала, то в первом квартале 2026 года на первичном крипторынке было привлечено $4,59 млрд. Венчурная компания Blockchain Capital собирает $700 млн для двух новых криптофондов, что свидетельствует о продолжающемся притоке институционального капитала в экосистему стартапов с высоким потенциалом роста. Раннее позиционирование институциональных инвесторов напрямую способствует росту оценок Pre-IPO.
Фактор 3: Платформы, такие как Gate, снижают барьеры для участия в Pre-IPO
Ещё одним важным фактором роста оценок Pre-IPO становится демократизация способов участия. Традиционно инвестиции на этапе Pre-IPO были доступны только венчурным фондам, частному капиталу и лицам с очень высоким уровнем дохода — порог входа был крайне высоким.
В апреле 2026 года Gate официально запустила цифровой механизм участия в Pre-IPO, токенизируя традиционные доли Pre-IPO через технологию блокчейн и создавая цифровые активы с низким порогом входа, которые можно подписывать и торговать на платформе. Пользователям больше не нужно открывать зарубежные брокерские счета или подтверждать высокий уровень дохода — достаточно иметь стейблкоины, такие как USDT, чтобы участвовать. За 24 часа после открытия подписки на SPCX общий объём превысил $353 млн.
Токенизация позволяет обычным пользователям получать доступ к качественным активам на ранних этапах, что усиливает спрос и увеличивает премии к оценкам. В ежегодном обзоре Rainmaker Securities отмечает, что рынок Pre-IPO быстро превращается из нишевого инструмента ликвидности в важную часть широкого рынка капитала.
Потенциальные риски и важные моменты
Несмотря на продолжающийся рост оценок Pre-IPO, инвесторам следует учитывать ряд рисков: токенизированные активы не являются прямой долей в компании, прозрачность оценки ограничена, ликвидность может быстро исчезнуть при рыночной волатильности, а регуляторная неопределённость остаётся значимым фактором. Сроки проведения IPO могут меняться неожиданно. Инвесторы, входящие в рынок Pre-IPO, должны быть готовы к этим рискам.
Заключение
Устойчивый рост оценок Pre-IPO в 2026 году обусловлен сочетанием трёх факторов: структурные прорывы в AI и космической экономике, увеличение ликвидности благодаря снижению ставок и массовое внедрение токенизированных механизмов участия. Среди них фундаментальную поддержку высоким оценкам обеспечивают самоокупаемые бизнес-модели и коммерциализация AI-компаний, институциональный капитал ускоряет восстановление оценок, а платформы вроде Gate снижают порог входа, предоставляя возможности ранних инвестиций более широкой аудитории. Взаимодействие этих трёх факторов делает 2026 год ключевым для переоценки активов на первичном рынке.
