Estudo: Os 3% de traders experientes da Polymarket impulsionam a precisão, não as multidões

Um novo artigo académico que analisa todas as transações da Polymarket de 2023 a 2025 conclui que a precisão da plataforma reflecte “a sabedoria de uma minoria informada, não a sabedoria da multidão”, segundo o documento de trabalho revisto a 25 de Abril por investigadores da London Business School e da Yale.

Concentração de Competências e Distribuição dos Traders

O artigo, escrito por Roberto Gómez-Cram, Yunhan Guo, Howard Kung e Theis Ingerslev Jensen, analisou 1,72 milhões de contas, 210.322 mercados e aproximadamente 13,76 mil milhões de dólares em volume de negociação.

Apenas 3,14% das contas se qualificam como “vencedores com competências”, o que significa que o fluxo de ordens delas prevê consistentemente tanto os movimentos de preço no curto prazo como os resultados finais. Em conjunto com os market makers, estes traders competentes capturam mais de 30% de todos os ganhos, ao mesmo tempo que representam menos de 3,5% das contas.

Os autores usaram um teste de aleatorização de sinal, repetindo o historial de cada trader 10.000 vezes com as direções de compra/venda invertidas de forma aleatória. Nesse benchmark, o lucro e perda bruto é um fraco indicador de competência: apenas 12% dos principais ganhadores se sobrepõem ao grupo competente, e aproximadamente 60% dos “vencedores por sorte” reverteram para perdas quando testados numa amostra separada de eventos.

Persistência de Competências

A competência demonstra uma persistência invulgar na Polymarket. 44% das contas classificadas como competentes numa amostra de treino mantiveram-se competentes numa amostra reservada, em comparação com cerca de 10% num teste paralelo que os autores realizaram em fundos mútuos activos.

Os 67% das contas classificadas como perdedores azarados ou sem competência absorvem a totalidade da reserva de perdas agregadas da plataforma.

Preocupações com Insider Trading

Os autores sinalizaram 1.950 contas que abriram pouco antes de um único evento e ficaram dormentes depois de ele ser resolvido. Essas contas movem os preços aproximadamente 7 a 12 vezes mais por cada dólar do que os traders competentes, mas estão demasiado concentradas em eventos isolados para influenciarem a precisão global.

O artigo inclui um estudo de caso de três contas que abriram entre 27 de Dezembro e 3 de Janeiro e, em conjunto, liquidaram mais de 630.000 dólares em apostas pela destituição de Maduro antes de a operação militar dos EUA ser divulgada. Este episódio está alinhado com a primeira queixa de insider trading alguma vez apresentada pela Commodity Futures Trading Commission envolvendo contratos de eventos, apresentada contra o Sargento-Mestre do Exército dos EUA Gannon Ken Van Dyke por negociação com informação classificada antes do ataque.

Contexto Regulatório e da Indústria

Os resultados surgem num período sensível para os mercados de previsão. A Polymarket está, segundo foi noticiado, em conversações para angariar $400 milhões numa avaliação de $15 mil milhões. Legisladores em Washington, em Nova Iorque e na Califórnia apresentaram projectos de lei ou ordens executivas destinadas a restringir a participação de insiders em mercados de previsão.

O artigo desafia directamente as alegações de marketing padrão na indústria. Os autores citam o CEO da Kalshi, Tarek Mansour, ao descrever os mercados de previsão como a utilização do “poder da sabedoria das multidões”, e referem o CEO da Polymarket, Shayne Coplan, ao dizer ao 60 Minutes que as apostas financeiras agregam informação de forma mais eficaz do que os especialistas. Coplan afirmou que a Polymarket representa “a coisa mais precisa que temos como humanidade neste momento, até alguém criar algum tipo de super bola de cristal.”