Os contratos de eventos desportivos reconhecidos são derivados! A CFTC dos EUA impede a aplicação local da lei, lutando por jurisdição de supervisão dos mercados de previsão

A CFTC e o Departamento de Justiça juntaram-se para impedir a aplicação da lei por parte dos governos locais contra a plataforma Kalshi, tentando concentrar a autoridade regulatória a nível federal e unificada; se os tribunais aceitarem esta medida, irá alterar significativamente a posição legal dos mercados de previsão nos EUA.

O Governo Federal dos EUA está a apresentar até agora a alegação mais clara: as apostas em eventos desportivos podem ser consideradas derivados financeiros, e não atividades de jogo.

A Comissão de Negócios Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC), juntamente com o Departamento de Justiça, apresentou na terça-feira documentos num tribunal federal, pedindo que seja proibida a execução por parte do estado do Arizona, ao abrigo das leis locais de jogo, contra a plataforma de mercados de previsão Kalshi. As agências federais sustentam que contratos relacionados com eventos do mundo real, como competições desportivas, eleições e outros acontecimentos reais, são derivados financeiros conhecidos como “contratos de swap” (Swaps) e, por isso, devem ser regulados a nível federal.

Se o tribunal vier a adoptar finalmente a perspetiva acima referida, a grande autoridade regulatória dos mercados de previsão passará dos governos estaduais para as mãos de Washington. Nesse momento, as plataformas de mercados de previsão poderão operar em todo o país ao abrigo da regulamentação federal, deixando de estar limitadas por leis de jogo estaduais complexas e fragmentadas.

O problema central: o que é que conta como jogo?

O cerne desta disputa jurídica, na realidade, é uma questão aparentemente simples, mas que influencia a distribuição do poder regulatório:

Contratos de aposta nos resultados de eventos futuros — serão ou não considerados jogo?

O estado do Arizona e cada vez mais governos estaduais entendem que o modo como os contratos de eventos desportivos funcionam não é diferente do jogo tradicional; por isso, devem ser tratados como jogo para fins regulatórios, e acompanhados por medidas como licenças, limites de idade e proteção do consumidor. Entre estas, a posição do Arizona é particularmente firme: já apresentou uma ação penal contra a Kalshi ao abrigo da lei de jogo do estado, com data de intimação marcada para 13 de abril.

Os organismos reguladores federais, por sua vez, têm uma opinião diferente. Nos documentos, defendem que a natureza jurídica deste tipo de produto não depende do tipo de evento que o contrato acompanha, mas da estrutura do próprio contrato. Como a remuneração destes contratos depende de saber se o evento futuro acontece, e o evento tem impacto económico potencial, estes produtos devem aplicar-se ao mesmo enquadramento jurídico que é usado para matérias-primas em grande escala e derivados de taxas de juro.

Federal vs. estadual: disputa sobre o poder regulatório

Se esta lógica se mantiver, os mercados de previsão serão incluídos no âmbito de regulação da Lei dos EUA sobre Transações de Mercadorias, ficando a CFTC com a “jurisdição exclusiva”, enfraquecendo drasticamente a capacidade dos governos estaduais para bloquear ou limitar estas plataformas. Os reguladores alertam que, se cada estado seguir o seu próprio caminho, apenas conduzirá o mercado dos EUA a uma situação de confusão e fragmentação.

A batalha jurídica tem vindo a decorrer há vários meses, mas surgiram divergências nas decisões dos tribunais locais. O Tribunal Federal de Apelação do estado de Nova Jérsia decidiu recentemente que, exceto se a CFTC intervier e interponha uma intervenção, os contratos de eventos desportivos da Kalshi devem ser presumidos como legais ao abrigo da legislação federal; no entanto, outros juízes de outras regiões tendem a apoiar os governos estaduais, permitindo que as ações de aplicação da lei a nível local continuem a avançar.

Num documento, o Governo Federal alerta que permitir que os estados processem bolsas que estejam sob regulação federal está, sem dúvida, a minar as expectativas do Congresso de que existiria uma regulação federal unificada para um mercado a nível nacional.

O resultado do julgamento irá determinar o rumo da indústria

Se o tribunal vier a aceitar finalmente a posição da CFTC, os mercados de previsão poderão operar em todo o país sob um único enquadramento federal; se o tribunal rejeitar, estes produtos poderão ser obrigados a ser enquadrados nos sistemas estaduais de regulação do jogo e até serem banidos em certas regiões.

Neste momento, o Governo Federal dos EUA está a demonstrar uma forte intenção de alargar a sua jurisdição. Na sua perspetiva, os contratos que apostam no resultado do “Super Bowl” não são, na essência, diferentes dos derivados financeiros que acompanham a evolução dos preços do petróleo ou a volatilidade das taxas de juro.

Por agora, resta saber se os tribunais federais vão aceitar a proposta.

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• Título original: 《“Contratos de eventos desportivos” são derivados! A CFTC dos EUA bloqueia a aplicação da lei local e luta pelo poder de regular os mercados de previsão》
• Autor do artigo original: 区塊妹 MEL