A SEC Analisa uma Proposta de 85% que Poderá Impactar as Listagens de ETFs de Bitcoin e XRP

O aviso da SEC abre comentários sobre a proposta da regra dos 85% de activos da NYSE Arca, reforçando os requisitos de listagem para trusts de cripto e de commodities.

Principais conclusões:

*A aviso da SEC procura comentários sobre a proposta da NYSE Arca que exige que 85% dos activos cumpram critérios de elegibilidade. *A regra da NYSE Arca contaria os derivados pelo valor nocional bruto, afectando os cálculos de qualificação de trusts cripto. *Os trusts de cripto e de commodities podem usar até 15% em activos não qualificadores, permanecendo ainda assim em conformidade.

Aviso da SEC abre período de comentários sobre a proposta da regra dos 85% de activos

Um aviso da (Securities and Exchange Commission) da Securities and Exchange Commission (SEC) publicado a 27 de Abril de 2026 descreve uma alteração de regra proposta pela NYSE Arca que poderá remodelar a forma como os produtos de investimento em cripto e commodities qualificam-se para listagem em bolsa. A SEC está a solicitar comentários públicos sobre se a proposta é consistente com a Securities Exchange Act. O processo introduz um limiar de 85% de activos que limitaria a exposição a participações fora dos actuais critérios de elegibilidade. A proposta destaca uma mudança para requisitos de carteira mais rigorosos para futuras listagens de trusts.

A NYSE Arca procura rever a Rule 8.201-E, a estrutura genérica de listagem para shares de trusts baseados em commodities. Com a alteração proposta, pelo menos 85% do valor patrimonial líquido de um trust teria de ser detido em activos que já sejam permitidos pela regra. Esses activos podem incluir commodities qualificadoras, activos baseados em commodities, valores mobiliários, caixa e equivalentes de caixa. Os restantes 15% poderiam incluir outros activos que não cumpram independentemente os critérios de elegibilidade da regra, desde que o trust permaneça de outra forma em conformidade. O processo afirma :

“A exchange propõe alterar a Rule 8.201-E Generic para modificar os critérios genéricos de listagem para shares de trusts baseados em commodities.”

A proposta contaria também os derivados listados e os derivados OTC pelo valor nocional bruto agregado. Isto significa que grandes posições em opções ou futuros podem afectar se um produto qualifica. Os patrocinadores teriam de monitorizar o limiar de 85% diariamente e notificar rapidamente a NYSE Arca se um trust ficar fora de conformidade. O processo apresenta a alteração como uma forma de permitir mais listagens, mantendo a maior parte da exposição ligada a activos que suportam a vigilância do mercado.

As regras de elegibilidade salientam limites sobre derivados e activos não qualificadores

Os exemplos no processo mostram por que razão o limiar poderá ser importante para futuros fundos de cripto e de commodities. Um trust com 95% do seu valor em activos qualificadores, como bitcoin, ether, solana e XRP, cumpriria o padrão proposto. Estes activos qualificam porque subjazem a contratos de futuros que foram negociados em mercados designados durante pelo menos seis meses e estão associados a produtos negociados em bolsa que proporcionam exposição significativa, cumprindo os critérios de elegibilidade da regra.

Um trust focado em ouro que utilize ouro e futuros sobre ouro também qualificaria se todas as participações cumprirem a regra actual. Mas um trust que detenha bitcoin e opções de compra OTC sobre um ETF de bitcoin falharia se apenas cerca de 71% da sua exposição cumprisse os critérios exigidos. Esse exemplo mostra como derivados não qualificadores podem superar uma posição elegível de bitcoin, que de outro modo seria elegível. A NYSE Arca também pretende excluir activos não fungíveis e artigos coleccionáveis da definição de commodity da regra. O processo afirma que esses activos não foram contemplados quando as normas genéricas foram adoptadas.

Para além de fundos de cripto, a proposta aponta para um caminho mais apertado para aprovações de produtos. A NYSE Arca ainda poderia procurar aprovação separada para trusts envolvendo activos não fungíveis ou artigos coleccionáveis, mas esses produtos não qualificariam através da via de listagem genérica. A exchange diz que o limiar de 85% é consistente com produtos negociados em bolsa semelhantes baseados em commodities e apoiaria a competição entre emitentes e locais. O processo também afirma que a estrutura foi concebida para melhorar a capacidade da exchange para monitorizar a negociação, dissuadir manipulação e proteger investidores, permitindo simultaneamente que produtos adicionais cheguem ao mercado. O processo refere:

“A exchange não acredita que a alteração de regra proposta imponha qualquer ónus à concorrência que não seja necessário ou apropriado para prosseguir os propósitos da Act.”

A SEC pode aprovar, rejeitar, ou abrir procedimentos sobre a proposta durante o seu período de revisão. As partes interessadas podem submeter comentários à SEC sobre a alteração de regra, incluindo argumentos sobre se cumpre os requisitos da Act. A principal conclusão é que futuras listagens de trusts de cripto e de commodities poderão ganhar flexibilidade, mas apenas sob limites de exposição mais estritos.