Contrato de eventos desportivos reconhecidos como derivados! A CFTC dos EUA bloqueia a aplicação local, lutando pela autoridade regulatória dos mercados de previsão

A CFTC e o Departamento de Justiça unem-se para impedir a execução por parte dos governos locais contra a plataforma Kalshi, numa tentativa de centralizar a autoridade regulatória a nível federal; se essa medida for acolhida pelos tribunais, irá alterar significativamente a posição jurídica dos mercados de previsão em todo os EUA.

O Governo federal dos EUA está a avançar, até à data, a alegação mais clara: as apostas em eventos desportivos podem ser consideradas derivados financeiros, e não atividades de jogo.

A Comissão de Negócios Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC) e o Departamento de Justiça, na terça-feira, apresentaram documentos junto de um tribunal federal, pedindo a proibição de o estado do Arizona, com base em leis locais de jogo, tomar medidas coercivas contra a plataforma de mercados de previsão Kalshi. As agências federais sustentam que os contratos ligados a eventos do mundo real, como competições desportivas, eleições e outros acontecimentos reais, são derivados financeiros chamados “swaps”, devendo, por isso, estar sujeitos à supervisão federal.

Se o tribunal vier a acolher, na decisão final, a interpretação acima, a grande responsabilidade da regulação dos mercados de previsão passará dos governos estaduais para as mãos de Washington. Nesse caso, as plataformas de mercados de previsão poderão operar a nível nacional ao abrigo do direito federal, deixando de estar limitadas por leis de jogo estaduais complexas e fragmentadas.

Questão central: o que é que conta como jogo?

O núcleo desta batalha jurídica é, na verdade, uma questão aparentemente simples, mas que influencia a distribuição do poder regulatório:

Os contratos que apostam no resultado de eventos futuros serão, ou não, considerados jogo?

O Arizona e um número crescente de governos estaduais consideram que a forma de funcionamento dos contratos de eventos desportivos não difere da dos jogos tradicionais; por isso, deve ser encarada como jogo para efeitos de regulação, acompanhada de medidas como licenças especiais, limites de idade e proteção dos consumidores. Entre essas posições, a atitude do Arizona é particularmente firme: já apresentou um processo penal contra a Kalshi ao abrigo da lei de jogo do estado, com a data de comparência marcada para 13 de abril.

Os órgãos de regulação federais, por sua vez, têm uma opinião diferente. Nos documentos, defendem que, para determinar a natureza jurídica deste tipo de produto, o ponto-chave não está em que evento o contrato acompanha, mas sim na estrutura do próprio contrato. Como a remuneração desses contratos depende de saber se o evento futuro ocorre — e esse evento tem um impacto económico potencial —, esses produtos devem aplicar a mesma estrutura legal dos derivados sobre commodities e taxas de juro.

Federal vs. Estado: disputa sobre o poder de regular

Se essa linha de raciocínio se confirmar, os mercados de previsão serão incluídos no âmbito da regulação da lei dos EUA conhecida como “Commodity Exchange Act”, ficando a CFTC com “jurisdição exclusiva”, o que reduziria drasticamente a capacidade dos governos estaduais de bloquear ou limitar este tipo de plataformas. Os reguladores alertam que, ao permitir que cada estado siga o seu próprio caminho, só se irá gerar uma situação de caos e fragmentação no mercado dos EUA.

Esta disputa jurídica tem-se arrastado há vários meses, mas as decisões dos tribunais locais têm divergido. Recentemente, o Tribunal de Apelações federal do estado de Nova Jérsia decidiu que, salvo se a CFTC intervier, os contratos de eventos desportivos da Kalshi devem ser presumidos como legais ao abrigo do direito federal; porém, outros juízes de outras jurisdições tendem a apoiar os governos estaduais, permitindo que as ações coercivas locais continuem a avançar.

O Governo federal alerta, nos documentos, que permitir que os estados processem bolsas sujeitas à regulação federal, sem dúvida, está a minar as expectativas do Congresso quanto a um mercado nacional regulado de forma unificada a nível federal.

O resultado da decisão determinará o rumo da indústria

Se o tribunal aceitar, no final, a posição da CFTC, os mercados de previsão poderão operar a nível nacional sob uma única estrutura federal; se o tribunal rejeitar, estes produtos poderão ser forçados a integrar o sistema estadual de supervisão de jogos, e até a serem proibidos em algumas regiões.

Por agora, o Governo federal dos EUA está a demonstrar um forte intuito de alargar a sua jurisdição; na sua perspetiva, os contratos que apostam no resultado do “Super Bowl” não são, em essência, diferentes dos derivados financeiros que acompanham a variação dos preços do petróleo ou das taxas de juro.

Neste momento, resta saber se os tribunais federais vão ou não “comprar” a tese.

• Este artigo é republicado com autorização de: 《區塊客》
• Título original: 《“contratos de eventos desportivos” são derivados! A CFTC dos EUA trava a execução local e luta pelo poder de regular os mercados de previsão》
• Autor original: 區塊妹 MEL