Longo tempo, o “dólar na cadeia” no mundo das criptomoedas tem sido quase o padrão de moeda por defeito.
Quer seja o USDT emitido pela Tether ou o USDC lançado pela Circle, as stablecoins lastreadas em dólares dominam não só a liquidez do mercado, mas também assumem gradualmente o papel de meio de pagamento transfronteiriço, unidade de cotação de ativos na cadeia e ferramenta de liquidação.
A questão está a tornar-se clara: quando mais transações transfronteiriças, liquidações comerciais e fluxos de capitais ocorrerem na cadeia, quem irá definir o “padrão monetário” na cadeia?
Em 3 de março, a aliança Qivalis, composta por 12 bancos europeus, anunciou que lançará uma stablecoin lastreada 1:1 ao euro na segunda metade de 2026.
Isto não é apenas um lançamento de produto, mas uma resposta formal do sistema bancário europeu à estrutura financeira na cadeia.
12 bancos unidos
A iniciativa da aliança Qivalis é um passo crucial na tentativa da Europa de recuperar a “soberania digital”. Jan Sell, CEO da Qivalis, afirmou claramente que o projeto visa fornecer uma “alternativa nacional regulada” para a UE, para enfrentar a forte influência das stablecoins em dólares.
Os membros da aliança incluem: CaixaBank, BNP Paribas, ING, UniCredit, BBVA, Danske Bank, DZ Bank, SEB, KBC, Raiffeisen Bank International, DekaBank e Banca Sella. Estes nomes abrangem as principais economias da UE, e a sua participação sem dúvida fortalece a credibilidade e o futuro da promoção da stablecoin em euros.
Quando o sistema bancário opta por emitir stablecoins, essencialmente está a fazer uma coisa: estender a credibilidade bancária e a moeda soberana, através de um sistema regulado, à rede financeira na cadeia. Isto difere das stablecoins emitidas por entidades cripto nativas no início. Não é uma ferramenta de crescimento espontâneo de mercado, mas uma estratégia proativa de forças financeiras institucionais.
Este tipo de stablecoin, liderada por gigantes tradicionais e sujeita a rigorosos regulamentos, contrasta fortemente com muitas stablecoins existentes no mercado, emitidas por entidades cripto nativas. A garantia de crédito estatal e a supervisão regulatória podem atrair mais investidores institucionais e empresas tradicionais para o setor de ativos digitais, abrindo novos cenários de aplicação.
Mecanismo de reserva sólido
A palavra “estável” na stablecoin centra-se na sua transparência e fiabilidade do mecanismo de reserva. A aliança Qivalis conhece bem este princípio, e o seu plano de reserva tranquiliza os investidores:
- Pelo menos 40% mantido em depósitos bancários: garante alta liquidez e capacidade de pagamento imediato, reduzindo significativamente o risco de corrida bancária.
- O restante investido em títulos do governo de alta classificação do eurozona: investir em títulos soberanos de baixo risco e alta credibilidade não só mantém a segurança do ativo, mas também possibilita obter rendimentos estáveis, reforçando o suporte ao valor da stablecoin.
Esta combinação de “depósitos bancários + títulos soberanos” é muito mais robusta do que stablecoins que dependem apenas de notas comerciais ou outros ativos de risco, e é mais fácil de obter a confiança das autoridades reguladoras e do mercado.
A disputa pela estrutura futura
Se considerarmos o tamanho atual, é improvável que a stablecoin em euros consiga, a curto prazo, desafiar a vantagem de liquidez das stablecoins em dólares. Isto é indiscutível.
Mas o que realmente importa não é “quem é maior”, mas sim: a finança na cadeia evoluirá para um sistema de liquidação dominado por uma única moeda?
A importância das stablecoins em dólares não reside na sua circulação no mercado cripto, mas no papel de “unidade de liquidação na cadeia” que estão a assumir.
Se as transações na cadeia, o comércio transfronteiriço e o sistema de cotação de ativos digitais forem totalmente denominados em stablecoins em dólares, a infraestrutura financeira na cadeia ficará altamente concentrada em torno dessa moeda.
A aparição da Qivalis é, essencialmente, uma resposta europeia a esta questão estrutural: se uma parte das atividades financeiras futuras migrar para a cadeia, a euro terá um canal institucional para participar?
Trata-se de uma “participação existencial”, e não de uma luta de escala.
Num panorama mais macro, as stablecoins deixaram de ser apenas uma ferramenta de liquidez no mercado cripto. Estão a evoluir para:
- Mapeamento na cadeia de moedas soberanas;
- Novos canais para a procura de títulos do governo;
- Redes alternativas de pagamento transfronteiriço;
- Parte da infraestrutura financeira digital.
Centros financeiros como os EUA, Ásia e Europa estão a entrar nesta corrida, não por acaso, mas como resposta a uma mesma tendência — a estrutura financeira está a migrar para a digitalização e tokenização.
Assim, o significado da Qivalis não está em “poder desafiar o dólar”, mas sim em: a Europa conseguir, antes de uma nova geração de camadas de liquidação financeira, estabelecer uma entrada institucional.
Quando o sistema bancário começar a emitir stablecoins, o foco de discussão já não será “se as cripto vão tornar-se mainstream”, mas sim “como as finanças tradicionais irão reestruturar a sua posição no mundo da cadeia”.
O que realmente importa não é se o euro vencerá, mas se a finança na cadeia evoluirá para uma estrutura de liquidação com múltiplas soberanias coexistentes.
Se a cadeia passar a fazer parte do fluxo global de capitais, a ausência dela significará abdicar de regras.
Esta transformação não é uma questão de volatilidade de preços, mas de uma reformulação na infraestrutura.
E a Europa já escolheu participar nesta mudança.
Este conteúdo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. O mercado envolve riscos, invista com cautela.
