Kalshi prevê sanções disciplinares por negociação com informação privilegiada, marcando a entrada de uma era de regulamentação de mercados preditivos mais profissionalizada

Robert DeNault, responsável pela fiscalização na plataforma de mercado de previsão Kalshi, anunciou que a Kalshi planeja divulgar publicamente, nas próximas semanas, uma série de notificações disciplinares relacionadas com uso de informação privilegiada contra utilizadores. Esta iniciativa resulta de meses de esforço para limpar o backlog de transações suspeitas; o CEO Tarek Mansour confirmou que o sistema de vigilância “Poirot” concluiu mais de 200 investigações, tendo alguns casos sido encaminhados às autoridades de aplicação da lei.

Supervisores das forças policiais presentes e ações de limpeza de backlog

Robert DeNault integrou a equipa jurídica de quatro pessoas da Kalshi em outubro de 2025, assumindo o cargo de Chefe de Fiscalização. Antes, foi sócio do escritório de advogados norte-americano White & Case, com vasta experiência na investigação de crimes de colarinho branco. Disse que, nos meses após a sua entrada, dedicou quase todo o seu tempo a lidar com o backlog de atividades suspeitas de transações, e planeia continuar a divulgar publicamente os resultados relevantes das autoridades policiais nas próximas semanas.

Desde setembro de 2025, DeNault tem reforçado o mecanismo funcional da Kalshi para distinguir entre “assimetria legítima de informação” e “uso ilegal de informação privilegiada”, com o objetivo de elevar os padrões de fiscalização da plataforma a um nível comparável ao da Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE) e do Nasdaq.

O contexto de mercado que desencadeou esta ação de retificação inclui: um pagamento de 40 milhões de dólares na plataforma concorrente Polymarket, relacionado com a detenção do presidente venezuelano Nicolás Maduro, levantando questões sobre a integridade do mercado, e a proposta do deputado Richie Torres de estabelecer legislação que exija mecanismos mais rigorosos de combate à corrupção nos mercados de previsão.

Normas de identificação e estrutura de fiscalização do uso de informação privilegiada na Kalshi

Atualmente, a Kalshi concentra-se na regulação da “negociação por intermediários”: se um trader estiver diretamente relacionado com a entidade responsável pela liquidação do contrato de previsão relevante, deve ser excluído obrigatoriamente da negociação nesse mercado. Mesmo que o trader não obtenha lucro efetivo, tais “violações de regras do mercado” continuarão a resultar na emissão de notificações disciplinares públicas.

Elementos centrais da estrutura de fiscalização da Kalshi

Sistema de vigilância Poirot: mais de 200 investigações concluídas, com o CEO Tarek Mansour a confirmar que alguns casos foram encaminhados às autoridades de aplicação da lei.

Norma MNPI (Informação Material Não Pública): O âmbito de aplicação é amplo, incluindo cenários como o abuso de detalhes de ensaios por parte da equipa de produção de um espetáculo, sendo considerados violações claras de contratos e da proibição de mercado.

Notificações disciplinares públicas: O modelo é inspirado nos quadros de fiscalização das bolsas NYSE e Nasdaq, com planos de divulgar publicamente avisos de fiscalização contra utilizadores.

Proibição de negociação por intermediários: Traders associados à entidade de liquidação devem ser obrigados a retirar-se do mercado relevante, a fim de eliminar potenciais conflitos de interesse.

Um fator macro relevante é que a aplicação da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) tem enfraquecido devido à saída de muitos advogados. O presidente Mike Selig afirmou que a agência está a evoluir para um modelo de regulação “mínima eficaz”, impulsionado por inteligência artificial. As ações proativas de fiscalização da Kalshi, ao preencherem parcialmente o espaço deixado pela redução da regulação federal, representam uma iniciativa de autorregulação de grande impacto no setor de plataformas de previsão.

Perguntas frequentes

O que é o sistema Poirot da Kalshi e quais são as principais conclusões até agora?

Poirot é o sistema interno de monitorização de mercado da Kalshi. O CEO Tarek Mansour afirmou no início deste mês que o sistema concluiu mais de 200 investigações, rastreando suspeitas de uso de informação privilegiada e manipulação de mercado. Algumas dessas investigações já foram encaminhadas às autoridades federais, e espera-se que, nas próximas semanas, sejam divulgados os primeiros resultados disciplinares públicos.

Como a Kalshi define “negociação por intermediários” e por que essa prática é altamente regulada?

Negociação por intermediários refere-se a situações em que um trader tem uma ligação direta com a entidade responsável pela liquidação do contrato de previsão, como um funcionário ou consultor da parte contratante. Como esses traders podem ter acesso a informações internas e criar vantagens injustas, a Kalshi obriga-os a serem excluídos do mercado relevante. Mesmo que não obtenham lucro, violações dessa natureza resultam na emissão de notificações disciplinares públicas.

Qual é a relação entre as ações de fiscalização da Kalshi e a postura regulatória da CFTC?

Atualmente, a CFTC tem enfraquecido sua atuação devido à saída de muitos advogados especializados. O presidente Mike Selig defende um modelo de regulação leve, apoiado por inteligência artificial. Nesse contexto de regulação federal mais conservadora, as ações proativas da Kalshi — ao limpar o backlog de casos e estabelecer um mecanismo de fiscalização aberto ao público — são vistas como uma iniciativa pioneira de autorregulação por parte de uma grande plataforma de previsão. A evolução do seu quadro de fiscalização continuará a atrair atenção tanto da indústria quanto dos reguladores.