今年、イーサリアムは一連の重要な技術アップグレードを迎え、市場から長期的な好材料として高い注目を集めています。しかし、恐怖の空売り機関 Culper Research は、イーサリアムの経済モデルが深刻に失敗しており、「死のスパイラル」のリスクを潜在していると指摘し、イーサリアムと Bitmine（BMNR）に対して空売りレポートを発表しました。
この Culper Research の空売り攻撃は、楽観的なのか悲観的なのか、暗号資産コミュニティの最も関心の高い議題となっています。
Culper Research は木曜日に空売りレポートを公開し、イーサリアムや Bitmine などのイーサリアム関連銘柄の空売りポジションを明らかにしました。同社は、昨年12月の「Fusakaアップグレード」により、ブロック空間が過剰になり、手数料が大幅に下落したことを指摘しています。検証者の収入の一部がこれらの手数料に依存しているため、ステーキングの収益率も縮小し、イーサリアムの経済モデルに深刻なダメージを与えています。
Culper Research は、この変化が「悪循環」を引き起こす可能性を警告しています。検証者の収益が持続的に縮小すれば、市場のステーキング参加意欲も低下し、結果としてイーサネットネットワークの安全保障が脅かされるというのです。
さらに、レポートは Lookonchain のデータを引用し、イーサリアム共同創設者 Vitalik Buterin が今年これまでに約2万枚のイーサを売却しており、現在の価格で約4000万ドルに相当すると指摘しています。レポートは次のように記しています：
Vitalik ですら売却を始めているのに、Tom Lee のような死多頭は未だに夢見ているだけで、イーサリアムの新たな現実に全く気付いていない。
今回は、私たちは Vitalik と同じ陣営に立つことを選びました。
少し前に、イーサリアムの資産管理会社 Bitmine の会長 Tom Lee は、イーサリアムの取引数やアクティブアドレス数が継続的に増加していることは、ファンダメンタルズが堅調である証拠だと強調していました。しかし、 Culper Research はこれに反論し、これらのデータは誤解を招くものであり、「アクティブ度の爆発的な増加」の多くは実際には「アドレスの毒攻撃」によるものだと指摘しています。
Culper Research の推定によると、Fusaka アップグレード以降、イーサリアムの取引手数料は約90％大幅に下落しています。レポートは次のように述べています：
Tom Lee の論理に従えば、イーサリアムの実用性が向上していなければ、イーサは「死のスパイラル」に陥っていることになる。我々は、これこそが現在進行中のシナリオだと確信している。
さらに、この空売りレポートは、世界最大のイーサリアム企業買い手の一つである Bitmine に対しても激しい攻撃を仕掛けています。
