MARA Bitcoin mencatat kerugian besar sebesar 1,7 miliar, Starwood AI joint venture dorong harga saham melonjak 15%

Perusahaan penambangan Bitcoin MARA Holdings mengumumkan laporan keuangannya untuk kuartal keempat tahun 2025 setelah jam perdagangan pada 26 Februari 2026, mencatat kerugian bersih sebesar 1,7 miliar dolar AS, terutama disebabkan oleh pengurangan nilai wajar aset digital sebesar 1,5 miliar dolar AS akibat penurunan harga Bitcoin sekitar 30% pada kuartal keempat. Namun, perusahaan juga mengumumkan pembentukan perusahaan patungan pusat data kecerdasan buatan dengan Starwood Capital Group, yang menyebabkan harga saham melonjak lebih dari 15% setelah jam perdagangan.

Penjelasan terperinci tentang laporan keuangan kuartal keempat: Penurunan nilai Bitcoin menyeret kinerja keseluruhan

(Sumber: The Block)

MARA melaporkan pendapatan kuartal keempat sebesar 202,3 juta dolar AS, turun 6% tahun-ke-tahun (214,4 juta dolar AS pada kuartal yang sama tahun lalu). Kerugian bersih sebesar 1,7 miliar dolar AS kontras dengan laba bersih 528,3 juta dolar AS pada periode yang sama tahun lalu, dan faktor utama yang menekan adalah menyusutnya nilai pasar Bitcoin: selama kuartal tersebut, harga Bitcoin turun sekitar 30%, langsung menyebabkan penurunan sebesar 15 miliar dolar AS dalam nilai wajar aset digital yang dimiliki perusahaan. EBITDA yang disesuaikan negatif sebesar 14,9 miliar dolar AS, dibandingkan dengan positif 796 juta dolar AS pada kuartal tahun lalu.

Perlu dicatat bahwa kuartal keempat adalah pertama kalinya sejak 2022 bahwa MARA tidak menggunakan rencana penerbitan saham melalui ATM (at-the-market) dengan harga pasar, melainkan membiayai operasinya melalui penjualan sebagian Bitcoin, menunjukkan pergeseran strategi pendanaan secara bertahap.

Dalam hal data operasional, hashrate MARA meningkat sebesar 25% tahun-ke-tahun menjadi 66,4 EH/s, tetapi produksi aktual menurun: 2.011 Bitcoin ditambang pada kuartal keempat, turun dari 2.144 pada kuartal ketiga; biaya pembelian energi per Bitcoin melonjak menjadi 48.611 dolar AS dari 31.608 dolar AS pada periode yang sama tahun lalu, terutama karena pertumbuhan tingkat kesulitan jaringan yang lebih cepat daripada perluasan daya komputasi.

Pengumuman Transformasi AI: Usaha Patungan Starwood Memicu Kepercayaan Investor

Pada saat yang sama dengan laporan keuangan, MARA mengumumkan pembentukan usaha patungan dengan Starwood Capital Group untuk mengembangkan pusat data AI berskala besar di kawasan yang kaya sumber daya listrik, dengan target jangka pendek mendukung sekitar 1 gigawatt (GW) kapasitas TI, dan diperkirakan akan berkembang menjadi lebih dari 2,5 GW di masa depan.

Manajemen menyebut transaksi ini sebagai kelanjutan dari transformasi MARA dari perusahaan penambang Bitcoin murni menjadi perusahaan energi dan infrastruktur digital terpadu, dengan penambangan Bitcoin sebagai beban kerja dasar yang fleksibel, sekaligus membuka peluang pendapatan baru melalui pembangunan kapasitas komputasi AI. Isyarat transformasi AI ini jelas lebih disukai pasar dibandingkan laporan keuangan itu sendiri.

Data kunci kuartal keempat dan akhir tahun MARA

Kerugian bersih: 1,7 miliar dolar AS (laba bersih 528,3 juta dolar AS pada periode yang sama tahun lalu)

Nilai wajar aset digital menurun: 15 miliar dolar AS (karena penurunan harga Bitcoin sekitar 30% dalam kuartal)

Hashrate: 66,4 EH/s (naik 25% tahun-ke-tahun)

Produksi Bitcoin kuartal keempat: 2.011 BTC (turun dari 2.144 BTC pada kuartal ketiga)

Biaya energi per Bitcoin: 48.611 dolar AS (dari 31.608 dolar AS tahun lalu)

Posisi akhir tahun: 53.822 BTC, dengan kapitalisasi pasar sekitar 47 miliar dolar AS; kas dan Bitcoin total sekitar 53 miliar dolar AS

Peringkat Bitcoin: Perusahaan publik terbesar kedua di dunia yang memegang Bitcoin, setelah Strategy

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apakah kerugian MARA sebesar 1,7 miliar dolar AS menunjukkan kondisi keuangan perusahaan memburuk?

Kerugian ini terutama berasal dari penghapusan nilai wajar Bitcoin secara akuntansi, bukan kerugian kas nyata. MARA masih memegang 53.822 BTC dan sekitar 53 miliar dolar AS dalam bentuk kas dan aset digital. Laba bersih tahun lalu berasal dari keuntungan buku akibat apresiasi Bitcoin, keduanya merupakan perubahan nilai wajar, bukan hasil operasional.

Seberapa besar skala usaha patungan pusat data AI MARA dengan Starwood, dan mengapa memicu lonjakan harga saham?

Usaha patungan ini bertujuan mendukung sekitar 1 GW kapasitas TI dalam waktu dekat, dan akan berkembang menjadi lebih dari 2,5 GW di masa depan, memperluas bisnis MARA dari penambangan Bitcoin ke infrastruktur AI berskala besar. Ekspektasi pasar terhadap transformasi AI ini memberi sinyal penilaian ulang, dan kenaikan 15% setelah jam perdagangan mencerminkan respons positif investor terhadap arah bisnis baru.

Mengapa MARA berhenti menggunakan rencana pendanaan ekuitas ATM pada kuartal keempat?

Kuartal keempat adalah yang pertama sejak 2022 MARA tidak menggunakan program ATM, melainkan membiayai sebagian operasinya melalui penjualan Bitcoin. Keputusan ini menunjukkan bahwa perusahaan memilih menghindari dilusi saham saat harga saham sedang tertekan, demi melindungi kepentingan pemegang saham yang ada, sebagai penyesuaian strategi pendanaan secara aktif, bukan reaksi pasif.