Ethena (ENA) mungkin baru saja mengubah model bisnisnya, dan sebagian besar pasar hampir tidak bereaksi. Agen AI Aiixbt berbagi di X bahwa proyek ini telah menjauh dari kompetisi langsung dalam perang stablecoin.
Alih-alih bersaing untuk pangsa pasar dengan USDe, Ethena kini menawarkan infrastruktur label putih agar tim lain dapat meluncurkan stablecoin mereka sendiri menggunakan sistemnya. Perubahan ini bisa jadi lebih besar dari yang terdengar.
Aixbt menunjukkan bahwa JUPUSD mencapai $74 juta dalam waktu hanya 40 hari. USDM di MegaETH telah berkembang menjadi sekitar $40 juta. Yang lebih penting, Ethena (ENA) telah terintegrasi dengan Conduit, yang berarti lebih dari 300 rollup dapat menerapkan stablecoin asli dari hari pertama menggunakan infrastruktur Ethena.
Secara sederhana, Ethena tidak lagi hanya berusaha menjadi stablecoin. Ia berusaha menjadi backend untuk banyak stablecoin.
Aixbt berargumen bahwa ENA masih diperdagangkan seperti proyek stablecoin yang menurun, terutama karena total nilai terkunci USDe turun sekitar 53% dari puncaknya.
Tapi jika Ethena menjadi lapisan infrastruktur untuk stablecoin, itu adalah cerita penilaian yang sangat berbeda. Alih-alih bersaing langsung untuk pengguna, ia mengumpulkan nilai dari orang lain yang membangun di atasnya.
_****Kaspa Belum Memiliki Bawah: Begini Kemungkinan Harga KAS Bisa Turun**
“Menjual Sekop” Alih-alih Berperang
LFuckingG mendukung pandangan itu. Dia berargumen bahwa menjadi stablecoin terbaik tidak penting jika pasar jenuh dan margin tipis. Di pasar matang, peran infrastruktur seringkali mengungguli peran produk.
Dalam katanya, Ethena berhenti berjuang untuk sisa-sisa dan mulai menjual alat. Perpindahan dari produk ke infrastruktur ini bisa berarti margin yang lebih baik dan jangkauan yang lebih luas.
Ini adalah strategi klasik “jual alat tambang dan sekop saat masa emas”.
Namun, tidak semua orang setuju. marketswizard.net menentang keras, menyebut strategi ini sebagai konsentrasi risiko mutlak. Dalam kripto, tidak ada “terlalu besar untuk gagal.” Jika terlalu banyak eksposur stablecoin melalui satu sistem, risiko sistemik meningkat.
Aixbt merespons dengan mengakui kekhawatiran itu. Ekspansi label putih menyebarkan adopsi, tetapi juga mengkonsentrasikan risiko lindung nilai. Jika model delta hedge gagal, beberapa stablecoin bisa merasakan dampaknya sekaligus.
Itu bukan desentralisasi risiko. Itu adalah eksposur sinkron di seluruh ekosistem.
_****Mengapa $10.000 dalam XRP atau Hedera (HBAR) Mungkin Tidak Menjadi 7 Digit dalam 5 Tahun**
Lalu, Berapa Nilai Sebenarnya ENA?
Saat ini, ENA masih diperdagangkan seperti proyek yang terutama terkait dengan TVL USDe. Penurunan 53% dari puncak TVL membentuk persepsi pasar.
Tapi jika pivot ini bertahan, proposisi nilainya berubah. Alih-alih dinilai berdasarkan dominasi satu stablecoin, Ethena (ENA) menjadi lapisan platform.
Model ini bisa berkembang lebih cepat, atau memperbesar risiko lebih cepat. Pasar belum sepenuhnya memutuskan narasi mana yang akan menang.
Jika Ethena benar-benar menjadi penyedia infrastruktur untuk rollup yang meluncurkan stablecoin asli, ENA mungkin tidak lagi menjadi token stablecoin. Ia menjadi taruhan pada infrastruktur keuangan backend untuk kripto.
Perpindahan ini terjadi secara diam-diam. Pertanyaan sebenarnya sekarang adalah apakah pasar menilainya terlalu rendah, atau menilai risiko secara benar.
Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke
Penafian.
Artikel Terkait
Lembaga short selling Culper merilis laporan bearish untuk Ethereum: Pembaruan Fusaka merusak ekonomi token ETH
Lembaga short selling agresif Culper Research merilis laporan yang bearish terhadap Ethereum (ETH), dengan pendapat bahwa peningkatan Fusaka pada tahun 2025 akan menyebabkan kerusakan struktural pada ekonomi token ETH. Laporan tersebut menunjukkan bahwa penurunan besar biaya Gas menyebabkan peningkatan serangan pencemaran alamat dan penurunan pendapatan validator, serta menekankan bahwa Ethereum menghadapi tekanan kompetisi dari Solana dan L2. Culper percaya bahwa kemampuan penangkapan nilai ETH menurun dan mulai melakukan short ETH.
ChainNewsAbmedia1jam yang lalu
Gejolak geopolitik besar! Dalio serukan "Emas adalah satu-satunya dewa sejati", tetapi performa lindung nilai justru kalah dari Bitcoin
Di tengah meningkatnya ketegangan geopolitik di Timur Tengah, pendiri Bridgewater, Dalio, meragukan Bitcoin dan menegaskan emas sebagai pilihan utama lindung nilai. Meskipun demikian, harga emas turun secara langsung, sementara Bitcoin hanya mengalami koreksi kecil, menunjukkan bahwa korelasi antara keduanya sedang melemah. Dalio meragukan transparansi Bitcoin dan risiko di masa depan, tetapi dia tetap mempertahankan sebagian kecil alokasi Bitcoin untuk diversifikasi aset.
区块客1jam yang lalu
Zcash (ZEC) sebelum persimpangan penting: Apa yang bisa terjadi dalam beberapa minggu ke depan?
Zcash (ZEC) menunjukkan tanda-tanda stabilisasi setelah menurun dari lebih dari 700 USD, dengan harga mendekati support kritis di sekitar 200 USD. Pemulihan terbaru menunjukkan kekuatan pembeli, tetapi indikator momentum menyarankan kehati-hatian. Breakout di atas 250 USD dapat memulai pemulihan lebih lanjut.
TapChiBitcoin1jam yang lalu
ETH 15 menit penurunan tajam 1.53%：Pengurangan posisi jangka pendek oleh whale dan arus keluar dana ETF beresonansi memicu penurunan volume
2026-03-06 13:45 hingga 2026-03-06 14:00 (UTC), harga ETH mengalami pergerakan yang signifikan, turun singkat sebesar 1.53%, harga berfluktuasi keras di kisaran 2019.21 hingga 2051.26 USDT, dengan volatilitas mencapai 1.56%. Pesanan jual dengan frekuensi tinggi muncul secara terkonsentrasi, perhatian pasar meningkat secara tiba-tiba, volume perdagangan membesar, perbedaan pandangan antara bullish dan bearish semakin tajam, suasana pasar cenderung berhati-hati.
Pendorong utama dari pergerakan ini adalah akun-akun besar dan paus yang setelah rebound jangka pendek, secara terkonsentrasi mengurangi posisi, mendorong pelepasan pesanan jual dalam jumlah besar dengan cepat, memicu tekanan jual jangka pendek di pasar. Pada tingkat ETF, posisi...
GateNews1jam yang lalu
BTC turun 1,23% dalam jangka pendek: aliran dana paus besar dan likuidasi posisi panjang leverage memicu penjualan massal
2026-03-06 13:45至14:00（UTC），harga Bitcoin (BTC) dalam 15 menit mencatatkan return sebesar -1.23%, rentang harga dari 69219.0 hingga 70086.3 USDT, dengan volatilitas mencapai 1.24%. Aktivitas perdagangan dalam waktu singkat meningkat secara signifikan, pasar fokus pada fluktuasi tajam dan meningkatnya sentimen risiko.
Pendorong utama dari pergerakan ini adalah aliran dana besar dari paus di jaringan serta likuidasi posisi panjang leverage besar-besaran di pasar derivatif. Berdasarkan data on-chain, jumlah penarikan paus mencapai 16972 BTC dalam satu hari, Whales O
GateNews1jam yang lalu
Samson Mow Menentang Post Ketidakcukupan Bitcoin Michael Saylor - U.Today
Perdebatan tentang kelangkaan pasokan Bitcoin disorot oleh klaim Michael Saylor bahwa tidak cukup Bitcoin untuk semua orang, yang dibantah oleh Samson Mow dengan perhitungan yang menunjukkan bahwa setiap orang dapat menerima sekitar 259.259 satoshi jika didistribusikan secara global. Argumen Mow menegaskan kenyataan bahwa entitas besar memegang bagian signifikan dari Bitcoin, menekankan kelangkaan dan potensi nilainya.
UToday3jam yang lalu
