四周前 tous les refuges ont échoué, aujourd’hui JPMorgan dit que le bitcoin montre une demande de refuge, l’or subit sa plus longue série de baisses en un siècle tandis que le bitcoin émerge à contre-courant.
（Résumé : JPMorgan : la liquidité de l’or est tombée en dessous de celle du bitcoin, le BTC se stabilise à contre-courant en période de crise géopolitique）
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Table des matières
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- Le monde de mars
- Les analystes disent que le bitcoin est de l’or numérique
- Un examen pas encore terminé
Cette semaine, JPMorgan a publié un rapport de recherche indiquant qu’à l’entrée de la quatrième semaine de guerre en Iran, le bitcoin montre une “demande de refuge-like” (safe-haven-like demand), les flux de capitaux sont stables et l’activité on-chain augmente. Pendant ce temps, l’or traverse sa plus longue série de baisses depuis 1920, et les ETF en argent subissent des rachats massifs.
C’est un point de croisement historique. Pas parce que le bitcoin a augmenté, mais parce qu’en temps de véritable guerre, la plus grande banque de Wall Street a pour la première fois écrit noir sur blanc : le bitcoin joue un rôle en période d’instabilité économique et monétaire ainsi qu’en période de tensions géopolitiques.
Et le PDG de cette banque s’appelle Jamie Dimon. Pendant dix ans, il a dit au monde entier que le bitcoin était une arnaque.
Le monde de mars
La première semaine de mars 2026, la guerre américano-iranienne vient d’éclater. Les États-Unis et Israël lancent des frappes aériennes conjointes surnommées “Epic Fury” contre l’Iran, les Gardiens de la Révolution iraniens ferment immédiatement le détroit d’Hormuz, coupant 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole. Le Brent a bondi de plus de 30 % en une semaine.
La réaction du marché correspond exactement aux manuels : les marchés boursiers s’effondrent, les prix du pétrole s’envolent, la panique se propage. Mais la réaction des actifs refuges ne suit pas du tout le manuel.
Les rendements des obligations américaines augmentent au lieu de diminuer, car les anticipations d’inflation provoquées par la flambée des prix du pétrole transforment les obligations d’un refuge en victimes, le yen reste immobile et le franc suisse n’a aucune prime. L’or, après avoir franchi le point haut de 5 300 dollars le premier jour de la guerre, a immédiatement chuté, perdant plus de 17 % par rapport à son sommet de mars.
Et le bitcoin ? Résultat, il a oscillé entre 66 000 et 75 000 dollars tout au long de mars, montrant une résilience plus forte que l’or.
La conclusion de JPMorgan mentionne : alors que le retrait institutionnel et le resserrement de la liquidité frappent les métaux précieux, le bitcoin semble montrer des flux de capitaux plus stables et une dynamique en amélioration.
Les analystes disent que le bitcoin est de l’or numérique
JPMorgan Chase est l’une des plus grandes banques au monde en termes d’actifs, avec une capitalisation boursière de plus de 600 milliards de dollars. Et le PDG de cette banque, Jamie Dimon, est l’un des plus célèbres opposants au bitcoin de Wall Street.
En septembre 2017, Dimon a publiquement qualifié le bitcoin d’ “arnaque” lors d’une réunion d’investisseurs et a menacé d’interdire à tout trader de JPMorgan de trader du bitcoin : “Je les renverrais immédiatement, pour deux raisons : premièrement, en violation des règles de l’entreprise ; deuxièmement, parce qu’ils sont idiots.”
En janvier 2018, il a déclaré lors du Forum de Davos qu’il regrettait d’avoir utilisé le terme arnaque, mais a immédiatement ajouté : “Le bitcoin n’a aucune valeur.”
En 2020, lorsque le bitcoin a dépassé les 20 000 dollars, Dimon s’est tu.
En 2021, lorsque le bitcoin a atteint 60 000 dollars, Dimon a repris la parole. Lors d’une conférence bancaire, il a déclaré : “Le bitcoin ne vaut rien.” Il a comparé le bitcoin à la bulle des tulipes – sauf que cette fois, les tulipes sont numériques.
En 2023, lors d’une audition du comité bancaire du Sénat américain, Dimon a été interrogé sur son avis sur les cryptomonnaies. Il a répondu : “Si j’étais le gouvernement, je l’arrêterais.”
Cependant, pendant que Dimon continuait de dénigrer le bitcoin, ses analystes faisaient quelque chose de complètement différent.
En 2021, l’équipe de stratégie quantitative de JPMorgan a utilisé pour la première fois le terme “or numérique” dans un rapport de recherche pour décrire le bitcoin et a suggéré d’allouer 1 % de bitcoin dans un portefeuille. En 2024, après l’approbation de l’ETF bitcoin au comptant aux États-Unis, JPMorgan est devenu l’une des premières grandes banques à offrir un accès à la négociation d’ETF bitcoin à ses clients. En 2025, la plateforme blockchain de JPMorgan, Onyx, a traité plus de 900 milliards de dollars de volume de transactions.
Nous sommes maintenant en mars 2026, et les analystes de JPMorgan écrivent noir sur blanc : en période de véritable crise géopolitique, le bitcoin montre des caractéristiques de demande similaires à celles des actifs refuges, tandis que l’or et l’argent s’affaiblissent.
Bien que cela semble être un décalage cognitif d’entreprise. Mais si vous regardez de près, c’est le processus standard de Wall Street.
Le travail de Dimon est de gérer les risques et les relations de réglementation. Soutenir publiquement le bitcoin n’apporterait aucun avantage à une banque systémique d’importance mondiale soumise à la triple réglementation de la Réserve fédérale, de l’OCC et de la FDIC ; mais le travail des analystes est de suivre les données, et lorsque les données montrent que le bitcoin performe mieux que l’or en temps de guerre, ils ne s’empêcheront pas d’écrire simplement parce que leur patron n’aime pas.
Pour le dire simplement, Dimon dit de ne pas le faire, le bilan de JPMorgan dit que le corps est honnête.
Un examen pas encore terminé
En regardant en arrière, l’histoire du bitcoin de mars 2026 est un examen divisé en deux actes.
Le premier acte est la première semaine après le déclenchement de la guerre. Tous les actifs refuges échouent en même temps, le bitcoin s’effondre à 63 000 dollars. La conclusion de cet acte est : en période de panique extrême, le bitcoin reste un actif à risque.
Le deuxième acte se déroule entre la troisième et la quatrième semaine de guerre. L’or commence sa plus longue série de baisses en un siècle, les ETF en argent sont rachetés, mais le bitcoin se stabilise, les institutions commencent à accumuler à bas prix. La conclusion de cet acte est : sous la pression géopolitique continue, le bitcoin démontre une résilience différente de celle de l’or.
Le rapport de JPMorgan est une validation du deuxième acte.
Mais cet examen n’est pas encore terminé. La guerre en Iran va entrer dans sa cinquième semaine, et il n’y a toujours pas de solution. Trump a continuellement retardé la date limite pour frapper les installations énergétiques iraniennes, le sort du détroit d’Hormuz demeure incertain. Si la guerre continue de s’intensifier, que le prix du pétrole grimpe à 150 dollars ou plus, le monde pourrait entrer dans une véritable stagflation, à ce moment-là, le bitcoin pourra-t-il tenir ?
Personne ne le sait pour l’instant… continuons à observer.
