Les pertes réalisées explosent à mesure que le levier se réinitialise, mais les flux institutionnels restent prudents.
La dernière correction du Bitcoin a déclenché l’un des plus importants événements de pertes réalisées jamais enregistrés sur la chaîne. Une forte pression de vente a forcé de nombreux détenteurs à sortir avec une perte. Parallèlement, les marchés dérivés ont connu une contraction brutale des positions. Selon l’analyste Michaël van de Poppe, de telles conditions apparaissent souvent près de points de retournement majeurs du marché.
L’intérêt ouvert sur Bitcoin s’effondre de 50 % alors que les signaux de capitulation s’accumulent
Les données on-chain montrent une hausse historique du Perte Réalisée Ajustée par Entité de Bitcoin. Cette métrique suit les pertes lorsque des coins sont déplacés à des prix inférieurs à leur coût d’acquisition. Les lectures actuelles rivalisent avec les phases de capitulation observées lors du marché baissier de 2018, du crash COVID de mars 2020, et des effondrements de Luna et FTX en 2022.
Ce graphique représente la valeur totale en USD des pertes réalisées par les détenteurs de #Bitcoin lorsqu’ils vendent leurs coins à un prix inférieur à celui auquel ils les ont achetés.
La récente correction a entraîné une explosion massive des pertes réalisées en ce moment. Le niveau le plus élevé jamais atteint… pic.twitter.com/2D82w1rjbr
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) 21 février 2026
Des pics de cette ampleur se produisent généralement lorsque des mains faibles sortent sous pression. Les liquidations forcées et les ventes panique ont tendance à se concentrer autour de ces moments. Van de Poppe affirme que l’ampleur et la rapidité des pertes suggèrent une capitulation générale plutôt qu’une prise de profit routinière.
L’intérêt ouvert sur Bitcoin sur toutes les plateformes a chuté d’environ 45 milliards de dollars à près de 21 milliards de dollars. Plus de 50 % des positions ont été effacées en peu de temps. En général, de telles contractions reflètent des liquidations longues et un désendettement rapide.
_Source de l’image : CryptoQuant
Les schémas historiques montrent que les grands resets de l’intérêt ouvert s’alignent souvent avec des creux locaux. La spéculation excessive est évacuée du système, laissant une structure plus propre. Combinée à la hausse des pertes réalisées, une baisse de l’intérêt ouvert indique un événement de liquidation.
Les flux ETF Bitcoin au comptant ont enregistré environ 315 millions de dollars de sorties nettes hebdomadaires. Plusieurs semaines récentes ont montré des rachats constants. Bien que l’ampleur reste modeste comparée aux vagues d’afflux précédentes, la direction indique une réduction continue du risque.
_Source de l’image : SoSoValue
Les traders particuliers et les positions longues surexposées semblent sortir. En même temps, les acheteurs institutionnels n’ont pas encore réagi de manière agressive. Sans flux ETF entrants réguliers, la confirmation d’un fond durable reste incomplète.
MVRV se contracte alors que les pertes réalisées explosent lors de la correction du BTC
Les métriques d’évaluation reflètent une réinitialisation mais pas une sous-évaluation profonde. Par exemple, le ratio MVRV s’est fortement contracté lors de la correction. Les marges bénéficiaires sur le réseau se sont resserrées, et l’excès spéculatif a disparu. Les précédents creux macroéconomiques en 2018 et 2022 ont vu le MVRV tomber à des niveaux fortement décotés. Les lectures actuelles restent au-dessus de ces extrêmes.
_Source de l’image : CryptoQuant
Van de Poppe a expliqué que les rendements ajustés au risque sont tombés à des niveaux observés lors des creux précédents du marché. De telles lectures accompagnent souvent des périodes de stress intense et de ventes forcées.
Les données présentent maintenant un tableau mitigé mais structurellement important :
- Des pertes réalisées massives signalent une capitulation généralisée.
- L’effondrement de l’intérêt ouvert confirme un désendettement lourd.
- Les sorties ETF montrent que les institutions restent prudentes.
- La contraction du MVRV indique une réinitialisation de la valorisation, pas une sous-évaluation profonde.
Le Bitcoin se négocie actuellement à environ 50 % en dessous de son sommet historique. Les marchés baissiers précédents ont connu des baisses comprises entre 70 % et 85 %. L’ampleur de la baisse actuelle suggère un désendettement majeur en milieu de cycle plutôt qu’un effondrement structurel complet.
Selon Michaël van de Poppe, des pertes réalisées extrêmes coïncident souvent avec des phases de creux, lorsque les participants faibles sortent. La confirmation d’un creux macroéconomique dépendra de la stabilisation des flux ETF et des conditions de liquidité plus larges dans les semaines à venir.
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