Hyperliquid, une plateforme décentralisée de trading de contrats perpétuels, a affiché une performance remarquable en mars 2026 : le volume mensuel des transactions a frôlé les 200 milliards de dollars, captant près de 6 % du marché mondial des contrats perpétuels—presque le double de sa part de 3,5 % un an auparavant. Parallèlement, le jeton natif de la plateforme, HYPE, est devenu le point central d’un bras de fer intense entre les « fondamentaux déflationnistes » et la « pression vendeuse liée aux déblocages mensuels ».
À ce moment charnière, Hyperliquid ne se contente pas de son statut de leader du secteur des DEX perpétuels. Le 2 février 2026, l’équipe a annoncé le déploiement du protocole HIP-4 sur son testnet, entrant officiellement sur le segment des marchés de prédiction et du trading basé sur les événements. Cette initiative place Hyperliquid en position de devenir la première plateforme crypto à proposer des produits spot, perpétuels et de marchés de prédiction sur une seule couche d’exécution.
HIP-4 : Une nouvelle génération de protocole de trading événementiel en ligne sur le testnet
Le 2 février 2026, l’équipe Hyperliquid a annoncé une mise à niveau du moteur HyperCore, intégrant la prise en charge du protocole HIP-4 pour le « trading basé sur les événements ». Cette fonctionnalité est désormais active sur le testnet, bien qu’aucune date de lancement sur le mainnet n’ait été communiquée.
L’innovation majeure de HIP-4 consiste à transformer les « issues » elles-mêmes en actifs standardisés et négociables. Autrement dit, des questions telles que « Un événement va-t-il se produire ? » ou « Un prix atteindra-t-il un certain niveau à une date précise ? » peuvent désormais être intégrées au système de trading d’Hyperliquid sous forme d’actifs standardisés. Sur le plan produit, les contrats HIP-4 sont entièrement collatéralisés, se règlent dans des plages fixes, sans effet de levier, sans appels de marge ni risque de liquidation—ce qui les rend adaptés aux marchés de prédiction et aux produits de type option.
Sur le plan technique, HIP-4 repose sur une architecture à double couche : le trading s’effectue sur la couche HyperCore, qui gère le matching haute fréquence, tandis que la conservation des fonds, la gestion des pools de gains et certains processus de règlement sont assurés par la couche HyperEVM, qui prend en charge la logique contractuelle plus complexe des marchés de prédiction. Cette conception prolonge l’approche technique d’Hyperliquid depuis HIP-3—exploiter une chaîne d’application sur mesure et performante pour unifier l’environnement d’exécution de diverses transactions financières.
Des perpétuels au trading événementiel : pourquoi HIP-4 est le prolongement naturel de HIP-3
Pour saisir la portée stratégique de HIP-4, il convient de revenir sur l’évolution des produits Hyperliquid.
Lancé en octobre 2025, HIP-3 a permis aux développeurs de déployer des marchés de contrats perpétuels sur la plateforme sans autorisation préalable. Depuis, les perpétuels HIP-3 représentent plus de 35 % du volume total de trading de la plateforme. Le 24 mars 2026, Hyperliquid a enregistré un record journalier de 5,4 milliards de dollars de volume sur les perpétuels, principalement tiré par les matières premières.
Le passage de HIP-3 à HIP-4 vise à résoudre un défi fondamental : pourquoi un moteur de contrats perpétuels ne peut-il pas prendre en charge directement les marchés de prédiction ?
Les contrats perpétuels sont conçus pour suivre le mouvement continu du prix d’un actif, nécessitant des courbes de prix lisses et ininterrompues. À l’inverse, les issues des marchés de prédiction sont binaires—un événement « se produit » ou « ne se produit pas », avec des prix qui basculent d’un niveau médian vers 0 ou 1 lors de la révélation du résultat. Cette caractéristique de « saut de prix » est incompatible avec les mécanismes de taux de financement et de liquidation des perpétuels. La conception entièrement collatéralisée et à plage fixe de HIP-4 contourne ces obstacles, permettant aux contrats événementiels de fonctionner sur la même couche d’exécution HyperCore.
Ce positionnement distingue Hyperliquid de tous ses concurrents actuels. Les principales plateformes de marchés de prédiction, Polymarket et Kalshi, opèrent sur des systèmes séparés et ne permettent pas de mutualiser la marge avec les comptes dérivés des utilisateurs. HIP-4, à l’inverse, héberge nativement les contrats événementiels sur HyperCore, utilisant le même moteur de matching et les mêmes comptes de marge. Ainsi, une position longue BTC en perpétuel et une position binaire « oui » sur une baisse des taux d’intérêt peuvent être reconnues comme des expositions corrélées par le système de marge portefeuille et compensées en conséquence. Les données montrent que la marge portefeuille améliore l’efficacité de plus de 30 % par rapport au cross-margining standard, et l’intégration des contrats événementiels dans la compensation pourrait amplifier encore cet effet.
En chiffres : près de 200 milliards de dollars de volume mensuel et la dynamique de rachat HYPE
Volume de trading de la plateforme et parts de marché
En mars 2026, le volume mensuel des transactions perpétuelles sur Hyperliquid approche les 200 milliards de dollars, soit près de 6 % du marché mondial des perpétuels. Sur le segment des DEX perpétuels, le volume sur 30 jours d’Hyperliquid atteint environ 185,5 milliards de dollars—soit environ 34 % du total des dix principales plateformes—confirmant ainsi son leadership absolu parmi les DEX.
Il est à noter que cette progression de part de marché intervient dans un contexte de contraction générale des volumes. Le volume mensuel on-chain des DEX perpétuels a reculé cinq mois consécutifs, passant d’un pic de 1 360 milliards de dollars en octobre 2025 à 699 milliards en mars 2026. La croissance à contre-courant d’Hyperliquid montre qu’elle attire utilisateurs et liquidité aux dépens des plateformes centralisées, et ne se contente pas de surfer sur la croissance globale du secteur.
Les gros traders de la plateforme détiennent environ 3,4 milliards de dollars de positions notionnelles, avec un ratio long/short d’environ 1,04, traduisant un marché équilibré.
Données de marché du jeton HYPE (au 8 avril 2026)
Selon les données de marché Gate, HYPE cote actuellement à 39,38 $, en hausse de 9,23 % sur 24 heures, avec un volume de transactions de 14,14 millions de dollars sur la même période. Le record historique de HYPE est de 59,4 $, soit un cours actuel environ 34 % inférieur à son sommet.
La capitalisation boursière en circulation s’élève à environ 9,38 milliards de dollars, avec une valorisation entièrement diluée (FDV) d’environ 37,9 milliards. Le ratio circulation/FDV est proche de 23,84 %, indiquant qu’une large part des jetons reste verrouillée. L’offre en circulation est de 238,38 millions de HYPE, l’offre totale de 962,27 millions, et l’offre maximale de 1 milliard.
Sur un an, HYPE affiche une progression de 242,4 %, avec une hausse de près de 26 % sur 30 jours.
Analyse quantitative du mécanisme de rachat et de brûlage
Le cœur de la tokenomics de HYPE repose sur son mécanisme de « rachat et brûlage ». Le protocole utilise la quasi-totalité de ses revenus de frais (environ 97 %) pour racheter et brûler des HYPE sur le marché secondaire.
Par exemple, le 2 avril, HyperCore a racheté et brûlé environ 49 360 HYPE à un prix moyen de 35,09 $. Après distribution d’environ 26 665 jetons aux stakers et validateurs, l’offre en circulation a tout de même diminué d’environ 17 075 jetons. Le taux annuel de déflation s’établit à environ 6,15 millions de HYPE, soit une réduction mensuelle d’environ 512 000 jetons.
Cela crée une boucle vertueuse : la croissance du volume de trading → hausse des revenus de frais → augmentation de l’ampleur des rachats → baisse de l’offre en circulation → valorisation du jeton → attraction de nouveaux utilisateurs. Les données publiques montrent que les revenus du protocole Hyperliquid ont dépassé 993 millions de dollars, offrant un solide soutien fondamental à cette dynamique de rachat.
Déblocage de l’offre et pression vendeuse
Face à l’effet déflationniste des rachats, le déblocage mensuel des jetons par l’équipe exerce une pression inverse. Autour du 6 de chaque mois, environ 9,92 millions de HYPE (soit 350 à 370 millions de dollars aux cours actuels) sont débloqués pour les contributeurs principaux. Ce déblocage mensuel surpasse largement l’ampleur des rachats et brûlages, constituant la principale pression vendeuse à court terme sur le marché.
À noter que, même si l’équipe a volontairement réduit de 90 % le montant débloqué, la possibilité de ventes pour plusieurs centaines de millions reste un défi pour la liquidité à court terme. Cependant, les données historiques montrent que le comportement de vente lors des déblocages varie selon les adresses baleines—certaines liquident et transfèrent, d’autres rachètent immédiatement après le déblocage, entraînant une forte divergence du sentiment de marché.
Comparaison structurelle avec les concurrents des marchés de prédiction
| Axe de comparaison | Hyperliquid HIP-4 | Polymarket | Kalshi |
|---|---|---|---|
| Infrastructure | Appchain L1 sur mesure, double couche | Contrats intelligents Polygon | Plateforme réglementée CFTC US, conforme |
| Mutualisation de la marge | Marge portefeuille partagée avec les perpétuels | Positions isolées | Positions isolées |
| Efficacité du capital | Marge portefeuille : +30 % d’efficacité | Chaque dollar est isolé | Chaque dollar est isolé |
| Profil utilisateur principal | Traders professionnels à effet de levier | Spéculateurs d’événements | Utilisateurs sensibles à la conformité |
| Statut réglementaire | Décentralisé, sans permission | Décentralisé, géorestreint | Centralisé, strictement conforme |
Choc de perspectives : percée en efficacité du capital vs plafond de revenus
Scénario haussier : efficacité structurelle et base utilisateurs commune
Les arguments optimistes s’articulent autour de deux axes principaux.
Premièrement, l’efficacité du capital de HIP-4 est perçue comme une avancée structurelle, et non incrémentale. Sur Polymarket ou Kalshi, chaque dollar reste isolé—aucune mutualisation de la marge, efficacité du capital très faible. HIP-4 permet de partager la marge entre contrats événementiels et perpétuels, le système de marge portefeuille compensant les expositions corrélées et abaissant les exigences de marge totales.
Deuxièmement, il existe une forte base d’utilisateurs commune entre Hyperliquid et Polymarket. Une étude portant sur près de 15 000 adresses actives sur Polymarket a identifié un groupe de traders également présents sur Hyperliquid. Ces utilisateurs communs ont généré environ 1,43 milliard de dollars de volume sur Polymarket et gèrent près de 189 millions de dollars de positions sur Hyperliquid, avec un effet de levier moyen de 7x—ce qui implique plus de 120 millions de dollars de capacité de trading supplémentaire. Une fois HIP-4 déployé sur le mainnet, cette liquidité pourrait migrer et se développer sur une seule plateforme.
Scénario prudent : plafond de revenus limité et calendrier incertain
Les points de vue prudents méritent également attention. Certaines analyses estiment la contribution réelle de HIP-4 aux revenus : en supposant qu’Hyperliquid capte 20 à 70 % du volume des marchés de prédiction et prélève 3 à 4 points de base de frais, les revenus mensuels augmenteraient de 1,6 à 5,8 millions de dollars—soit seulement 2 à 7 % du total actuel d’Hyperliquid. Cela alimenterait certes les rachats de HYPE, mais pourrait ne pas suffire à déclencher une revalorisation complète du protocole.
Par ailleurs, la date de lancement de HIP-4 sur le mainnet n’a pas été annoncée. La communication officielle indique que le mainnet sera lancé « après la finalisation du développement technique ». Dans l’univers crypto, les retards de mainnet constituent un risque courant, et l’écart entre les attentes du marché et la livraison effective peut influencer le prix à court terme.
Optimisme extrême et avertissements sur les risques coexistent
Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a récemment déclaré qu’avec la politique agressive de rachat de 97 % des revenus et l’expansion d’Hyperliquid vers les matières premières et les marchés de prédiction, HYPE pourrait atteindre 150 $ d’ici août 2026. Il est important de rappeler qu’il s’agit d’une opinion personnelle, non fondée sur un modèle quantitatif vérifiable, et que chaque participant doit se forger sa propre analyse.
De son côté, Weiss Crypto Research souligne les risques pesant sur HYPE en matière d’offre de jetons, de concurrence et de régulation. Une valorisation entièrement diluée élevée implique que la libération des 75 % de jetons restants exercera une pression inflationniste durable à long terme.
Redéfinir les règles : comment une couche d’exécution unique pourrait transformer les DEX et les marchés de prédiction
Impact sur le secteur des DEX
En intégrant marchés spot, perpétuels et de prédiction sur une appchain L1 sur mesure, Hyperliquid inaugure un nouveau paradigme « d’infrastructure financière ». Cette approche diffère structurellement des DEX bâtis sur des chaînes publiques classiques : Hyperliquid maîtrise toute la pile, du consensus à l’exécution, permettant un débit plus élevé, une latence réduite et une gestion de la marge plus unifiée.
Si HIP-4 prouve la viabilité du modèle « couche d’exécution unique + multi-produits », les autres DEX pourraient être contraints de suivre avec des mises à niveau techniques similaires—sous peine de perdre en efficacité du capital et en diversité de produits.
Impact sur les marchés de prédiction
En janvier 2026, le volume mensuel total des marchés de prédiction s’élevait à environ 23 milliards de dollars, tandis que le volume mensuel des perpétuels Hyperliquid atteignait 225 milliards—soit près d’un ordre de grandeur supérieur. Hyperliquid n’a besoin de rediriger qu’une petite fraction de son propre trafic vers HIP-4 pour avoir un impact significatif sur les marchés de prédiction.
Plus important encore, HIP-4 pourrait transformer la base utilisateurs des marchés de prédiction. Les utilisateurs traditionnels de Polymarket sont des « spéculateurs d’événements », pariant principalement sur des événements longs comme les élections ou les décisions politiques. À l’inverse, les 231 000 traders hebdomadaires actifs d’Hyperliquid sont des professionnels à effet de levier, axés sur le delta, la corrélation et la couverture inter-actifs. À mesure que ces utilisateurs s’engagent à grande échelle dans le trading événementiel, la liquidité et l’efficacité de prix des marchés de prédiction pourraient s’en trouver profondément améliorées.
Potentiel de pénétration dans la finance traditionnelle
Le potentiel de HIP-4 réside aussi dans sa capacité à s’insérer structurellement dans la finance traditionnelle. Plusieurs axes d’innovation produits ont déjà été évoqués par la communauté :
- Options « week-end gap » : Les marchés traditionnels ferment du vendredi au dimanche, créant un écart. HIP-4 pourrait transformer cette fenêtre en option sur gap de week-end, permettant aux traders exposés au pétrole, à l’argent ou aux actions de se couvrir sur la différence entre la clôture du vendredi et l’ouverture du dimanche.
- Couvertures sur écarts de prix internes/externes : Paiements basés sur l’écart maximal entre le prix interne Hyperliquid et les prix externes des oracles—pour couvrir le risque de liquidation.
- Options sur taux de financement : Permettre aux traders de se couvrir contre des taux de financement négatifs.
Ces outils visent des inefficacités structurelles de la finance traditionnelle—délais de règlement, horaires de trading restreints, capital fragmenté entre marchés. La caractéristique 24/7 des plateformes décentralisées offre le socle technique pour y répondre.
Conclusion
L’enjeu de HIP-4 ne réside pas tant dans sa capacité à détrôner Polymarket à court terme, mais dans la validation d’une nouvelle logique d’infrastructure financière—l’intégration des marchés spot, dérivés et de prédiction sur une seule couche d’exécution, maximisant l’efficacité du capital inter-produits grâce à la marge portefeuille.
Si cette logique s’impose, elle pourrait non seulement remodeler la concurrence entre DEX, mais aussi avoir des répercussions profondes sur la structure fragmentée de la finance traditionnelle. Cependant, le calendrier de lancement du mainnet, la pression vendeuse liée aux déblocages mensuels et les contraintes structurelles d’une valorisation entièrement diluée élevée demeurent des défis bien réels.
La vision ambitieuse d’Hyperliquid se déploie étape par étape, et HIP-4 en est le dernier—et le plus audacieux—chapitre à ce jour. Pour les acteurs du marché, suivre de près les avancées techniques et les données on-chain sera bien plus pertinent que de se fier à toute prédiction de prix.
