Oro a 5162 dólares por onza· Plata a 88 dólares... Los precios al contado siguen en ascenso, los ETF mantienen una actitud de "esperar y ver"

Los precios internacionales del oro el 26 de octubre (hora local) cotizaban cerca de 5162.90 dólares por onza, en comparación con el cierre del día anterior en 5165.03 dólares. Desde la segunda mitad de la semana pasada, tras alcanzar los 5097.44 dólares el día 20 y los 5227.61 dólares el día 23, el precio del oro se ha consolidado durante tres días en el rango de 5100 a 5200 dólares. El precio de la plata fue de 88.28 dólares por onza, ligeramente por debajo del cierre anterior en 89.22 dólares, pero tras subir brevemente de 76.63 dólares a más de 80 dólares el día 16, se mantiene en niveles altos.

Desde la perspectiva de la última semana, tanto el oro como la plata muestran una tendencia claramente alcista. El oro subió de 4992.47 dólares el día 16 a 5165.03 dólares el día 25, mientras que la plata, en el mismo período, subió del rango de 76 dólares a 89 dólares, con un mayor porcentaje de aumento. Tradicionalmente, el oro se considera un activo seguro para hacer frente a la inflación y la inestabilidad financiera, mientras que la plata, aunque es un metal precioso, tiene una mayor demanda industrial en sectores como la electrónica y la energía fotovoltaica, por lo que se ve afectada tanto por la economía, las políticas como por variables en la cadena de suministro.

En el mercado de fondos cotizados en bolsa (ETF), el SPDR Gold Trust (GLD), que sigue el precio del oro, cerró el día 25 en 473.42 dólares, con una ligera corrección respecto a los 474.61 dólares del día anterior. Tras subir de 468.62 dólares el día 20 a 481.28 dólares el día 23, actualmente parece buscar dirección en torno a los 470 dólares. El ETF de plata iShares Silver Trust (SLV) cerró en 80.04 dólares, ligeramente por encima de los 79.08 dólares del día anterior, tras un rápido ascenso de 76.62 dólares el día 20 a 80.57 dólares el día 23, y ahora fluctúa alrededor de los 80 dólares. Se interpreta que la tendencia de los precios de los ETF refleja tanto la toma de beneficios a corto plazo como la demanda de diversificación en activos seguros.

En cuanto al entorno macroeconómico, la expansión de las compras de oro por parte de los bancos centrales y los cambios en la política monetaria se consideran factores que influyen en el precio del oro. Algunos analistas señalan que en el tercer trimestre de 2025, las compras netas de oro por parte de los bancos centrales a nivel mundial alcanzaron las 220 toneladas, con una tendencia en países emergentes como China, Rusia e India de reducir la proporción de dólares en sus reservas de divisas y aumentar la de oro. El caso de Rusia, tras la congelación de activos tras la guerra en Ucrania, ha llevado a China, India y países del Medio Oriente a incrementar sus tenencias de oro para reducir riesgos de congelación de activos, lo que también se considera un factor en la formación de precios.

Tras la reducción de la tasa de interés base de la Reserva Federal en diciembre de 2025 a un rango de 3.75-4.00%, las expectativas de una mayor bajada en 2026 persisten, lo que también influye en el precio del oro. En general, una reducción en las tasas de interés puede disminuir el costo relativo de mantener oro, que no paga intereses. Mientras los bancos centrales de EE. UU. y otros países mantienen una política monetaria acomodaticia, países como Rusia e Irán buscan reducir su dependencia del dólar y explorar activos alternativos, incluido el oro, para evadir sanciones. La política arancelaria y proteccionista del gobierno de Trump, que ha fortalecido el riesgo de fragmentación en las cadenas de suministro globales, junto con la designación de la plata como mineral clave en EE. UU. y la implementación de permisos de exportación en China, son factores que aumentan la incertidumbre sobre la oferta y la demanda industrial de la plata.

Las reacciones en los mercados spot y ETF también muestran diferencias. El precio spot del oro se mantiene en niveles elevados por encima de los 5000 dólares, mientras que el GLD ha mostrado movimientos limitados en torno a los 470 dólares en los últimos cuatro días, reflejando una confrontación entre nuevas compras y toma de beneficios. En el caso de la plata, tras consolidarse en un rango cercano a los 80 dólares, el precio spot experimenta una corrección a corto plazo, mientras que el SLV oscila alrededor de los 80 dólares, reflejando la liquidez del mercado. La diferencia en la velocidad de reacción entre los precios spot, que reflejan la demanda física y las compras de bancos centrales, y los ETF, que facilitan la negociación a corto plazo, es evidente.

El mercado actual de oro y plata muestra un ambiente de protección y cautela en niveles elevados. La compra estructural de bancos centrales, los conflictos geopolíticos y la percepción del riesgo de congelación de activos sustentan la demanda de activos seguros, mientras que las políticas monetarias expansivas, la fluctuación del dólar y las variables políticas y regulatorias, como las políticas del gobierno de Trump, mantienen una postura prudente en compradores y vendedores. La discusión sobre el posible candidato a la presidencia de la Fed, Kevin Woor, y la recuperación del valor del dólar, han generado preocupaciones sobre la independencia de la Fed, lo que también se interpreta como un factor que puede estimular la demanda de activos seguros como el oro.

En el mercado de plata, las políticas de designación de minerales clave en EE. UU. y la introducción de permisos de exportación en China, junto con las variables relacionadas con la cadena de suministro y la demanda industrial, generan una mayor atención. En un contexto de expansión de inversiones en energías renovables, como la energía fotovoltaica y los vehículos eléctricos, y con el aumento de aranceles, controles de exportación y sanciones, la volatilidad del precio de la plata es relativamente alta. Se considera que el oro fluctúa principalmente por la demanda defensiva de bancos centrales e inversores institucionales, mientras que la plata reacciona más sensiblemente a la actividad económica y los riesgos políticos.

Tanto el oro como la plata son activos sensibles a cambios en las tasas de interés, tipos de cambio, políticas monetarias y variables políticas y geopolíticas, incluyendo guerras, sanciones y conflictos comerciales. Debido a esta característica, el mercado es consciente de que en el corto plazo, la volatilidad de los precios puede ampliarse por noticias, señales políticas y movimientos del dólar.