Studie: Polymarkets 3% qualifizierter Händler steigern die Genauigkeit, nicht die Masse

Ein neuer wissenschaftlicher Fachartikel, der jede Polymarket-Transaktion von 2023 bis 2025 analysiert, kommt zu dem Schluss, dass die Genauigkeit der Plattform „die Weisheit einer informierten Minderheit, nicht die Weisheit der Menge“ widerspiegelt, heißt es in dem Arbeitspapier, das am 25. April von Forschern an der London Business School und der Yale University überarbeitet wurde.

Fähigkeitskonzentration und Verteilung der Trader

Der von Roberto Gómez-Cram, Yunhan Guo, Howard Kung und Theis Ingerslev Jensen verfasste Paper untersuchte 1,72 Millionen Konten, 210.322 Märkte und rund 13,76 Milliarden $ an Handelsvolumen.

Lediglich 3,14% der Konten gelten als „geübte Gewinner“, was bedeutet, dass ihr Order-Flow kurzfristige Preisbewegungen und die endgültigen Ergebnisse konsistent vorhersagt. Zusammen mit Market Makern erzielen diese geübten Trader mehr als 30% aller Gewinne, machen aber weniger als 3,5% der Konten aus.

Die Autoren nutzten einen Sign-Randomization-Test, indem sie die Historie jedes Traders 10.000-mal erneut ausführten, wobei die Kauf-/Verkauf-Richtungen zufällig umgedreht wurden. Anhand dieses Maßstabs ist der reine Gewinn-Verlust-Kennwert ein schlechter Proxy für Können: Nur 12% der Top-Verdiener überlappen mit der Gruppe der Geübten, und ungefähr 60% der „glücklichen Gewinner“ kehrten bei einem separaten Ereignis-Sample wieder zu Verlusten zurück.

Fähigkeitspersistenz

Fähigkeit zeigt bei Polymarket eine ungewöhnliche Persistenz. 44% der Konten, die in einem Trainingssample als geübt eingestuft wurden, blieben in einem zurückbehaltenen Sample geübt, verglichen mit etwa 10% in einem parallelen Test, den die Autoren an aktiven Investmentfonds durchführten.

Die 67% der Konten, die als unglückliche oder ungeübte Verlierer klassifiziert wurden, absorbieren den gesamten Pool der aggregierten Verluste der Plattform.

Bedenken hinsichtlich Insiderhandel

Die Autoren wiesen 1.950 Konten aus, die kurz vor einem einzelnen Ereignis eröffnet und nach dessen Auflösung inaktiv wurden. Diese Konten bewegen die Preise ungefähr 7 bis 12-mal mehr pro Dollar als geübte Trader, sind jedoch zu stark in isolierten Ereignissen konzentriert, um die Gesamtsgenauigkeit zu beeinflussen.

Das Paper enthält eine Fallstudie zu drei Konten, die zwischen dem 27. Dezember und dem 3. Januar eröffnet wurden und gemeinsam mehr als 630.000 $ abräumten, indem sie auf Maduros Sturz setzten, bevor die US-Militäroperation offengelegt wurde. Diese Episode passt zu der ersten jemals eingereichten Insiderhandels-Beschwerde der Commodity Futures Trading Commission, die sich auf Ereignisverträge bezieht und gegen den U.S. Army Master Sergeant Gannon Ken Van Dyke wegen Handels mit klassifizierten Informationen vor dem Überfall eingereicht wurde.

Regulatorischer und branchenbezogener Kontext

Die Ergebnisse treten in einer sensiblen Phase für Vorhersagemärkte zutage. Polymarket soll Berichten zufolge Gespräche führen, um $400 million bei einer $15 Milliarden-Bewertung aufzubringen. Gesetzgeber in Washington, New York und Kalifornien haben Gesetzentwürfe oder Executive Orders eingebracht, die darauf abzielen, die Beteiligung von Insidern an Vorhersagemärkten einzuschränken.

Das Paper stellt Marketing-Botschaften direkt infrage, die branchenweit üblich sind. Die Autoren zitieren Kalshi-CEO Tarek Mansour, der Vorhersagemärkte als die Nutzung „der Kraft der Weisheit der Menge“ beschreibt, und verweisen auf Polymarket-CEO Shayne Coplan, der gegenüber 60 Minutes sagte, dass finanzielle Einsätze Informationen effektiver bündeln als Experten. Coplan stellte fest, dass Polymarket „das genaueste ist, was wir im Moment als Menschheit haben, bis irgendjemand sonst eine Art Super-Kristallkugel erschafft“.