Coinbase und Gesetzgeber erzielen Einigung über einen Stablecoin-Zins-Deal im Rahmen des Clarity Act

Coinbase gab am Freitag bekannt, dass US-Gesetzgeber eine Einigung über Bestimmungen zur Verzinsung von Stablecoins im Clarity Act erzielt haben, was möglicherweise den Weg für eine lang blockierte Markierung (Markup) im Senatsausschuss für Bankenwesen ebnet. Senator Thom Tillis (R-N.C.) und die Senatorin Angela Alsobrooks (D-Md.) finalisierten die Vereinbarung am Freitagabend, so Punchbowl News. Damit wurde ein monatelanger Streit beendet, der seit Jahresbeginn das Weiße Haus, Bankenlobbyisten und den breiteren Sektor der digitalen Vermögenswerte einbezogen hatte.

Details zur Verzinsungs-Einigung

Die Einigung, kodifiziert als Abschnitt 404 des Gesetzentwurfs, untersagt „Covered Parties“ (Dienstanbieter für digitale Vermögenswerte und ihre Tochterunternehmen) das Bezahlen irgendeiner Form von Zinsen oder Rendite an US-Kunden allein für das Halten von Stablecoins oder in irgendeiner Weise „wirtschaftlich oder funktional gleichwertig“ zur Zahlung von Zinsen oder Rendite auf eine zinstragende Bankeinlage. Der Ausschluss umfasst zugelassene Stablecoin-Emittenten und registrierte ausländische Emittenten, die bereits durch das GENIUS Act daran gehindert sind, direkte Zinsen zu zahlen.

Entscheidend: Die Einigung erlaubt „aktivitätsbasierte oder Transaktions-basierte Belohnungen und Anreize“, die an echte Aktivitäten gekoppelt sind. Der Gesetzentwurf weist die Securities and Exchange Commission, die Commodity Futures Trading Commission und den Treasury Secretary an, innerhalb eines Jahres gemeinsam Regeln herauszugeben, die eine nicht erschöpfende Liste zulässiger Aktivitäten definieren sollen. Dazu sollen voraussichtlich Zahlungen, Überweisungen, Market-Making, Staking, Governance und Loyalitätsprogramme gehören.

Als bedeutende Zugeständnis an Krypto-Firmen sieht der Gesetzentwurf vor, dass zulässige aktivitätsbasierte Belohnungen „unter Bezugnahme auf einen Kontostand, eine Dauer, eine Zugehörigkeitsdauer oder jede Kombination hiervon berechnet werden können“. Diese Formulierung gibt Plattformen Flexibilität, Programme so zu gestalten, dass sie berücksichtigen, wie viel ein Nutzer hält und wie lange – solange die zugrunde liegende Belohnung an eine qualifizierende Aktivität gekoppelt ist.

Kommerzielle Interessen und Coinbases Reaktion

Coinbase meldete für 2025 stabilecoinbezogene Einnahmen in Höhe von 1,35 Milliarden US-Dollar; ein Großteil davon stammte aus rewards-getriebenen Ausschüttungszahlungen im Zusammenhang mit seiner USDC-Partnerschaft mit Circle. Coinbase-Chefstratege für öffentliche Ordnung Faryar Shirzad erklärte auf X: „Am Ende konnten die Banken sich mehr Einschränkungen bei Rewards sichern, aber wir haben geschützt, was zählt: die Möglichkeit für Amerikaner, Rewards zu verdienen – basierend auf der echten Nutzung von Krypto-Plattformen und -Netzwerken.“ Die Antwort von CEO Brian Armstrong auf X bestand aus drei Worten: „Mark it up.“

Die Vereinbarung beendet eine monatelange Pattsituation, die wiederholt das breitere Gesetz zur Marktstruktur ins Stolpern gebracht hatte. Der Senatsausschuss für Bankenwesen sagte eine für Januar geplante Markierung im letzten Moment ab, nachdem Coinbase seine Unterstützung für eine frühere Version der Verzinsungs-Sprache zurückgezogen hatte. Der Austausch lehnte im Spät-März einen weiteren Entwurf ab, der Circles Aktie in einer einzigen Sitzung um 20% nach unten zog.

Zusätzliche regulatorische Anforderungen

Neben dem Verbot der Verzinsung führt der neue Text zusätzliche Anforderungen ein. Covered Parties dürfen nicht behaupten, dass Stablecoins Investmentprodukte seien, durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten gedeckt seien oder FDIC-versichert seien. Die Commissions und das Treasury müssen innerhalb eines Jahres gemeinsam Offenlegungsregeln erlassen, und Verstöße werden mit zivilrechtlichen Geldstrafen von bis zu 5 Millionen US-Dollar pro Verstoß geahndet, die vom Treasury Department festgesetzt werden.

Innerhalb von zwei Jahren müssen die Federal Reserve, OCC, FDIC, NCUA und Treasury gemeinsam einen Bericht an den Kongress vorlegen. Darin soll die Einführung dollar-denominierter Stablecoins analysiert werden, die Auswirkungen auf die Treasury-Renditen und der Effekt jeder an US-Kunden gezahlten Vergütung auf das Volumen, die „Stickiness“, die Zusammensetzung und die Konzentration der Bankeinlagen.

Gesetzgeberischer Weg nach vorn

Vorsitzender des Senatsausschusses für Bankenwesen, Tim Scott (R-S.C.), hat noch keinen Termin für ein Markup angekündigt. Senatorin Cynthia Lummis (R-Wyo.) sagte einem Publikum im März, sie erwarte ein Markup noch vor Ende April, ein Zeitplan, der inzwischen verschoben wurde. Senator Bernie Moreno (R-Ohio) warnte im März, falls der Kongress es nicht schafft, bis Mai ein Gesetz zur Marktstruktur von Krypto zu verabschieden, „wird die Gesetzgebung zu digitalen Vermögenswerten für absehbare Zeit nicht verabschiedet werden“.

Wenn der Gesetzentwurf den Ausschuss für Bankenwesen passiert, muss er mit einer konkurrierenden Version des Senatsausschusses für Landwirtschaft abgestimmt werden, der im Januar seinen eigenen Entwurf parteilinig verabschiedet hatte, bevor er auf die Ebene des gesamten Senats geht. Jeder endgültige Gesetzentwurf im Senat müsste dann mit der Version des Hauses abgeglichen werden – dem Digital Asset Market Clarity Act. Dieser wurde im vergangenen Juli mit 294-134 bei Unterstützung über Parteigrenzen hinweg verabschiedet, bevor er an den Schreibtisch von Präsident Donald Trump geht.

Verzinsung war nicht das einzige offene Thema. Tillis hat außerdem Vorstöße für Ethikbestimmungen unternommen, die verhindern sollen, dass der Präsident und andere Regierungsbeamte im Krypto-Sektor profitieren, und die Sprache rund um DeFi und illegale Finanzströme bleibt weiterhin ungelöst.

FAQ

Was verbietet die Einigung?
Die Einigung verbietet den Covered Parties (Anbieter von Diensten für digitale Vermögenswerte und deren Tochterunternehmen), irgendeine Form von Zinsen oder Rendite an US-Kunden allein für das Halten von Stablecoins zu zahlen. Sie erlaubt jedoch aktivitätsbasierte und Transaktions-basierte Belohnungen, die an echte Aktivitäten gekoppelt sind, wie etwa Zahlungen, Überweisungen, Market-Making, Staking, Governance und Loyalitätsprogramme.

Können Plattformen weiterhin Rewards unter den neuen Regeln anbieten?
Ja. Die Einigung erlaubt zulässige aktivitätsbasierte Belohnungen, die unter Bezugnahme auf Kontostand, Dauer, Zugehörigkeitsdauer oder jede Kombination davon berechnet werden dürfen, sofern die zugrunde liegende Belohnung an eine qualifizierende Aktivität gekoppelt ist. Das gibt Plattformen Flexibilität, Programme zu entwerfen, während die aktivitätsbasierte Anforderung beibehalten wird.

Was passiert, wenn der Gesetzentwurf im Senat verabschiedet wird?
Wenn der Gesetzentwurf den Senatsausschuss für Bankenwesen passiert, muss er mit der Version des Senatsausschusses für Landwirtschaft abgestimmt werden, dann mit dem Digital Asset Market Clarity Act des Repräsentantenhauses (der im vergangenen Juli mit 294-134 verabschiedet wurde), bevor er zur Unterschrift oder zum Veto an den Schreibtisch von Präsident Trump gelangt.