Der April-Rallye von Bitcoin liegt der Futures-Markt zugrunde, nicht die Spot-Nachfrage: CryptoQuant

Bitcoin ist im April um 20% gestiegen und von rund 66.000 US-Dollar auf einen Monats-Höchststand von 79.000 US-Dollar geschnellt, doch laut einer Analyse der Krypto-Datenfirma CryptoQuant, die am Donnerstag veröffentlicht wurde, könnte der Kursanstieg eher auf spekulativer Positionierung als auf echter Kaufnachfrage beruhen. Die Firma stellte fest, dass der gesamte Preisanstieg durch das Wachstum der Nachfrage nach Perpetual Futures getrieben wurde – einer Form von gehebeltem, spekulativem Trading –, während die Spot-Nachfrage, die den echten Zukauf von Coins durch Käufer widerspiegelt, den ganzen April über im negativen Bereich blieb.

Futures-getriebener Rallye fehlt Bestätigung durch Spot

Das von CryptoQuant genutzte Kennzeichen „apparent demand“ misst die 30-Tage-Entwicklung der geschätzten On-Chain-Spot-Kaufaktivität und ging während der Preisrallye im April nie ins Positive. Die Firma betont, dass diese Divergenz ein bedeutendes Warnsignal ist: Rallyes, die auf Spot-Nachfrage basieren, spiegeln reale Käufer wider, die Bitcoin in Empfang nehmen, während Rallyes, die auf Futures beruhen, von Tradern gespeiste Wetten auf die Kursrichtung sind – ohne die zugrunde liegende Anlage zwangsläufig zu halten. Wenn die Futures-Positionierung sich später auflöst, fallen die Kurse typischerweise – manchmal deutlich.

Historisches Gegenstück zum Bärenmarkt 2022

Das Muster ähnelt dem Beginn des Bärenmarkts 2022: Damals zeigte sich ein nahezu identisches Nachfrageprofil – die Nachfrage nach Perpetual Futures stieg, während die „spot apparent demand“ gleichzeitig schrumpfte. Diese Konstellation ging einer anhaltenden, mehrmonatigen Kurskorrektur voraus, die schließlich dazu führte, dass Bitcoin rund 70% seines Wertes vom bisherigen Höchststand verlor.

Bitcoin hat bereits begonnen, sich von seinem April-Hoch zurückzuziehen und auf etwa 76.400 US-Dollar zu rutschen – eine Entwicklung, die die Firma als im Einklang mit der historischen Anfälligkeit futures-geführter Rallyes beschreibt, denen die Bestätigung durch Spot-Nachfrage fehlt.

Bull Score fällt ins bärische Terrain

Als zusätzlicher Belastungsfaktor fiel der proprietäre Bull Score Index von CryptoQuant – ein Komposit aus On-Chain- und Marktindikatoren, bewertet auf einer Skala von null bis 100 – im April von 50 auf 40. Damit rutschte er unter die neutrale Schwelle zurück in bärisches Terrain. Der Index hatte Mitte April kurz 50 erreicht, also eine neutrale Bewertung, bevor er zurückging, als spekulative Aktivität ihren Höhepunkt erreichte und dann abflaute.

CryptoQuant blieb zwar davon entfernt, eine vollständige Marktumkehr vorherzusagen, die Botschaft war jedoch vorsichtig: Ohne eine Verschiebung der „apparent demand“ von negativ nach positiv würde ein erneuter Versuch, die 79.000-US-Dollar-Spitze zurückzuerobern, die On-Chain-Grundlage für einen nachhaltigen Durchbruch entbehren.

Marktsentiment bleibt bullisch

Trotz der Bedenken von Analysten bleiben Nutzer auf Myriad – einem von Dastan betriebenen Prediction-Market – im Hinblick auf Bitcoins kurzfristige Aussichten optimistisch. Sie preisen eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 70% ein, dass der nächste Schritt des Coins ein Anstieg auf 84.000 US-Dollar ist, statt ein Absturz auf 55.000 US-Dollar.