Originaltitel: The Nakamoto Heist: How David Bailey Used a 99% Stock Collapse to Buy His Own Empire
Autor: Justin Bechler, Bitcoin OG
Übersetzung: Ismay, BlockBeats
Anmerkung: Dieser Artikel analysiert tiefgründig die erstaunlichen Kapitalbewegungen hinter David Bailey und seiner Kontrolle über Nakamoto Holdings ($NAKA). Vom verrückten Anstieg beim Börsengang durch eine Leerverkauf-Strategie bis zum Absturz um 99% nach dem Einstieg der Privatanleger, und schließlich der Nutzung einer chaotischen Börsennotierung, um seine privaten Firmen zu überhöhten Preisen aufzukaufen – eine präzise durchdachte Finanztransaktion, die Informationsasymmetrien und Regelverstöße ausnutzt, um Vermögen umzuschichten.
Dies ist eine harte Untersuchung von Gier, Compliance-Spielen und Influencer-Kapitalismus. Sie warnt uns, dass wenn Glaube als Finanzprodukt verpackt wird, und wenn das Slogan „Dezentralisierung“ auf zentrale Gier trifft, die Privatanleger oft die letzten sind, die den Ausstieg schaffen. Dieses Verständnis könnte dir helfen, beim nächsten großen Hype mit mehr Klarheit zu agieren und weniger blind zu folgen.
Hier der vollständige Text:
Heute Morgen nutzte David Bailey eine börsennotierte Firma, deren Wert um 99% eingebrochen war, um seine eigenen zwei privaten Unternehmen zu einem Vielfachen des aktuellen Aktienkurses aufzukaufen – ganz ohne die Zustimmung der Aktionäre.
Was ist das Erstaunliche daran? Bereits vor dem Einstieg der Privatanleger war dieses Vermögensverschiebungsspiel bereits festgelegt.
Um zu verstehen, wie das möglich ist, muss man von Anfang an ansetzen.
Im Mai 2025 kündigte ein sogenanntes „Zombie-Unternehmen“ namens KindlyMD eine Fusion mit Nakamoto Holdings an, einem Bitcoin-Reserve-Tool, das von David Bailey gegründet wurde.
Der Aktienkurs schoss innerhalb weniger Tage von 2 USD auf über 30 USD, Privatanleger strömten in Massen hinein. Bitcoin-Influencer jubelten, Bailey verglich sich sogar mit den Familien Morgan, Medici und Rothschild.
Neun Monate später fiel der Kurs auf 29 Cent, Bailey hatte gerade mit dieser Aktie sein eigenes Unternehmen gekauft.
Der Pump (Die Auftriebskraft)
Das System ist äußerst raffiniert gestaltet.
KindlyMD war ursprünglich eine unbedeutende Microcap-Aktie an der Nasdaq. Nakamoto Holdings wurde durch eine Reverse Merger an die Börse gebracht, unterstützt durch 510 Millionen USD PIPE-Finanzierung (Private Equity) und 200 Millionen USD Wandelanleihen.
Auf dem Papier schien hier die Geburtsstunde eines Bitcoin-Reserve-Giganten zu schlagen, und die Bitcoin-Influencer riefen dir zu, warum du $NAKA kaufen solltest – natürlich, um mehr Bitcoin zu besitzen.
Innerhalb weniger Tage erreichte NAKA ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (Multiple-to-NAV) von erstaunlichen 23, was bedeutet, dass Spekulanten für jeden Dollar Bitcoin, den das Unternehmen hält, 23 Dollar zahlten.
MicroStrategy von Michael Saylor erreichte so eine Prämie nie. Der Unterschied: MicroStrategy verfügt über jahrelange operative Erfahrung, echte Umsätze aus Softwaregeschäften und einen CEO, der keine Tricks bei der Struktur anwendet, um sich auf Kosten der Aktionäre zu bereichern.
Insider kennen Geheimnisse, die Privatanleger nicht wissen. PIPE-Investoren – darunter berüchtigte Gegner von BIP-110 wie Udi Wertheimer, Jameson Lopp und Adam Back – erhielten ihre Anteile zu 1,12 USD pro Aktie. Die Privatanleger kauften zu 28, 30, 31 USD oder mehr.
Dieses Informationsungleichgewicht war von Anfang an im System verankert.
Im Juni schloss Bailey eine weitere PIPE-Finanzierung über 51,5 Millionen USD zu 5 USD pro Aktie ab. Obwohl die Kosten für die zweiten Investoren deutlich niedriger waren als die der Privatanleger, lagen sie immer noch weit über dem Floor von 1,12 USD – und auch sie wurden letztlich abgezogen.
Bailey feierte die Finanzierung und behauptete, dass innerhalb von weniger als 72 Stunden die Nachfrage der Investoren extrem stark sei.
Schauen wir uns diese Strategie genauer an.
Das Dumping (Das Abwerfen)
Im September war NAKA bereits um 96% abgestürzt.
Die PIPE-Investoren, die die Aktien ursprünglich zu 1,12 USD erworben hatten, konnten nach der Fusion im August Gewinne realisieren – und taten es auch.
Bailey reagierte auf ungewöhnliche Weise für einen CEO eines börsennotierten Unternehmens: Er forderte die kurzfristig spekulierenden Aktionäre auf, das Unternehmen zu verlassen.
Und sie taten es auch.
Der Kurs fiel weiter. Unter 1 USD. Unter 50 Cent. Unter 30 Cent. Ein Unternehmen, das etwa 5.765 Bitcoin (Wert über 500 Mio. USD) hielt, wurde auf weniger als 300 Mio. USD Marktkapitalisierung gedrückt.
Die Bewertung von Nakamoto lag sogar unter dem Bitcoin-Wert auf der Bilanz – was zeigt, wie die Investoren die Management- und Unternehmensstrukturen außerhalb dieser Bitcoin sehen.
Schuldenspirale
Mit fallendem Aktienkurs wechselte Bailey wie ein Glücksspieler auf dem Casino-Boden ständig die Kreditgeber.
Die ursprüngliche Kapitalstruktur umfasste 200 Mio. USD Wandelanleihen von Yorkville Advisors mit einem Umwandlungspreis von 2,80 USD. Als der Kurs unter diesen Preis fiel, wurden die Wandelanleihen zu einer potenziellen Übernahme von Eigenkapital durch Schulden.
Am 3. Oktober lieh Nakamoto bei Two Prime Lending 203 Mio. USD in Form eines Term Loans, um Yorkville-Papiere und Zinsen zurückzuzahlen.
Vier Tage später, am 7. Oktober, lehnte man sich mit 7% Zinsen bei Antalpha 206 Mio. USD in USDT, um die Two Prime-Schulden zu tilgen. Das Darlehen bei Antalpha lief nur 30 Tage (mit Verlängerungsoption). Innerhalb einer Woche wurde das Term Loan durch ein Bridge Loan ersetzt, das wiederum durch ein weiteres 30-Tage-Überbrückungskredit ersetzt wurde.
Ursprünglich war geplant, dieses Überbrückungskredit in eine 250 Mio. USD, 5-jährige, gesicherte Wandelanleihe von Antalpha umzuwandeln. Das neue Wandelpapier sollte den Überbrückungskredit ablösen, der wiederum das Term Loan ablöste, und so weiter.
Doch diese 250 Mio. USD Wandelanleihe wurde nie wie vereinbart umgesetzt.
Am 16. Dezember lieh Nakamoto bei Kraken 210 Mio. USD in USDT, mit Bitcoin als 150% Überkollateral.
Rechnen wir nach: Der Kreditgeber besitzt Bitcoin im Wert von 315 Mio. USD als Sicherheit für die 210 Mio. USD. Falls NAKA auf null fällt, kann Kraken die Sicherheiten verwerten. Fällt der Bitcoin-Preis um 33%, bleibt Kraken unversehrt.
In jeder Phase dieses Spiels sind die Kreditgeber bestens geschützt, während die gewöhnlichen Aktionäre den vollen Schaden des Rebounds tragen.
Jeder neue Kredit zieht den Schraubstock enger an.
Countdown
Am 10. Dezember informierte die Nasdaq Nakamoto, dass bei 30 aufeinanderfolgenden Handelstagen unter 1 USD eine Delisting-Gefahr besteht. Das Unternehmen muss bis zum 8. Juni 2026 wieder die Compliance herstellen, also 10 Handelstage mit Schlusskursen über 1 USD.
Derzeit liegt der Kurs bei 29 Cent.
Nach dem Delisting kann Nakamoto keine ATM (Market-Price) Emissionen mehr durchführen, keine Wandelanleihen mehr ausgeben und keine Aktien mehr als Akquisitionswährung verwenden. Alles, was Bailey in diesem Hülle aufbaut, hängt an einem derzeit nicht mehr aufrechterhaltenen Nasdaq-Status.
Buchhaltungskatastrophe
Im November reichte Nakamoto bei der SEC eine 12b-25 Meldung ein, in der die Komplexität der Fusion die fristgerechte Vorlage der Quartalsberichte unmöglich machte. Erste Daten offenbarten die Wahrheit:
Der Kauf von Nakamoto führte zu einem Verlust von 59,75 Mio. USD (Zahlung über dem Buchwert).
Nicht realisierte Verluste bei digitalen Vermögenswerten in Höhe von 22,07 Mio. USD.
Verkauf von Bitcoin führte zu realisierten Verlusten von 1,41 Mio. USD.
Refinanzierungsrunden verursachten eine Schuldenrückzahlung mit Verlust von 14,45 Mio. USD.
Insgesamt ein Quartalsverlust von etwa 97 Mio. USD, nur teilweise ausgeglichen durch bilanziellen Gewinn aus Eventualverbindlichkeiten in Höhe von 21,8 Mio. USD. Ein Unternehmen, das eigentlich als perfektes Bitcoin-Reserve-Tool gelten sollte, kann nicht einmal seine Bücher pünktlich vorlegen.
Raubüberfall
Das bringt uns zurück zu heute Morgen.
Nakamoto kündigte die Unterzeichnung eines endgültigen Fusionsvertrags an, um BTC Inc und UTXO Management zu übernehmen. BTC Inc besitzt das Bitcoin Magazine und organisiert die größte Bitcoin-Konferenz. UTXO verwaltet einen auf Bitcoin fokussierten Hedgefonds.
Bailey ist der Chairman und CEO von Nakamoto.
Er ist auch Gründer von BTC Inc und UTXO.
Er ist Käufer, Verkäufer und genehmigender CEO.
Doch einige Wochen vor der Übernahme übertrug er still und heimlich den CEO-Titel an Brandon Greene, um zwischen sich und den Unternehmen, die er mit Aktionärskapital kaufen wollte, eine dünne Scheidewand zu schaffen.
Der heutige Deal wurde vollständig durch Nakamotos Aktien finanziert, basierend auf einer Call-Option im ursprünglichen Marketingvertrag, mit einem Aktienpreis von 1,12 USD. Und $NAKA versucht verzweifelt, wieder auf 0,29 USD zu steigen.
Die Aktien, die Bailey’s Firma erhielt, sind fast viermal so hoch bewertet wie der aktuelle Marktpreis. Die Aktionäre von BTC Inc und UTXO erhalten 363,6 Mio. Aktien im Wert von 107,3 Mio. USD bei aktuellem Kurs.
Doch diese Aktien wurden zu 1,12 USD ausgegeben, was bedeutet, dass der Deal auf einem Höchstkurs von NAKA basiert wurde, der bei einem Crash nie angepasst wurde.
Egal, was im Vertrag steht – die tatsächliche Bedeutung ist, dass 363,6 Mio. neue Aktien gerade in den Umlauf kommen. Ob 1,12 USD oder 0,29 USD – alle bestehenden Aktionäre werden durch diese Menge verwässert.
Die 1,12 USD-Marke ist eine Gunst für die Verkäufer, die Verwässerung ist jedoch real.
Ohne zusätzliche Zustimmung der Aktionäre, da die Call-Option bereits im ursprünglichen Fusionsvertrag eingebaut war, und die Aktionäre bei Kursen von 20, 30 USD bereits zugestimmt hatten.
Die Privatanleger, die diese Bedingungen genehmigten, hatten keine Ahnung, dass sie damit die zukünftige Übernahme der privaten Geschäfte Bailey’s zu einem hohen Aufpreis autorisierten, während ihre eigenen Aktien im Wert zerfielen.
Selbstbedienungs-Architektur
Betrachten wir das Ganze aus einer anderen Perspektive: Das System ist geradezu elegant.
Bailey gründete Nakamoto Holdings. Durch KindlyMD wurde es in eine börsennotierte Hülle integriert, während 71 Mio. USD Kapital eingesammelt wurden. Unter der Begeisterung der Privatanleger wurde der Kurs auf das 23-fache des NAV getrieben. PIPE-Investoren stiegen bei 1,12 USD ein, die Öffentlichkeit zahlte das 20- bis 30-fache. Der Kurs stürzte anschließend um 99%.
Währenddessen wechselte das Unternehmen innerhalb einer Woche drei Kreditgeber, um 200 Mio. USD Schulden zu managen, die ursprünglich bei deutlich höheren Kursen in Eigenkapital umgewandelt werden sollten.
Jetzt, bei einem Kurs unter 30 Cent, nutzt Bailey dieses ausgeplünderte Werkzeug, um seine private Empire nach den damals vereinbarten Bedingungen aufzukaufen, als der Kurs noch bei Hunderten lag. Das ursprüngliche KindlyMD-Merger war das Trojanische Pferd, der eigentliche Payload war die Übernahme von BTC Inc.
Bailey hat uns von Anfang an gesagt, was passiert: In der ersten Pressemitteilung erklärte er, Nakamoto werde BTC Inc übernehmen, abhängig von der Prüfung und Ausübung der Call-Optionen. Das MSA ist öffentlich, die Optionsbedingungen sind offengelegt. Alles ist rechtlich konform und vollständig transparent – wie bei allen komplexen Finanzkonstrukten, die Wahrheit liegt im Dschungel der unzähligen Dokumente, die kaum jemand liest.
Der Betreiber des Bitcoin Magazins, Organisator der größten Bitcoin-Konferenz, der sich als Führer der Bitcoin-Bewegung sieht, hat eine börsennotierte Firma aufgebaut, die 99% der Aktionärswerte zerstört, und nutzt sie jetzt, um seine eigenen Unternehmen zu überhöhten Preisen aufzukaufen.
Er verglich sich einst mit den Medici. Zumindest die Medici schufen vor der Abgabe ihrer Profite Wert für Florenz.
Nakamoto ist das Monster, das entsteht, wenn Influencer-Kultur auf den öffentlichen Aktienmarkt trifft.
Exit-Liquidität
Bailey sammelte 710 Mio. USD von über 200 Investoren aus sechs Kontinenten. Er versprach ihnen eine Zukunft à la Morgan, Medici, Rothschild – eine Finanzdynastie auf Bitcoin-Basis. Er sagte ihnen, Nakamoto werde Bitcoin ins Zentrum der globalen Kapitalmärkte stellen. Ihre Namen würden in der Geschichte widerhallen.
Doch geliefert wurde ein Verlust von 99%.
Er setzte den Preis für PIPE bei 1,12 USD, während Privatanleger bei 28 USD kauften. Ohne dass die Aktionäre die Genehmigung für die Optionen verstanden, integrierte er Kaufrechte für sich selbst in die Dokumente. Innerhalb einer Woche wechselte er drei Kreditgeber, um 200 Mio. USD Schulden zu vermeiden, und sammelte dabei 14 Mio. USD an Schuldenrückzahlungskosten. Er verkaufte Bitcoin aus Reserven, die eigentlich nur gehalten werden sollten, und machte Verluste. Er konnte seine Quartalsberichte nicht rechtzeitig vorlegen. Und als der Kurs schließlich auf 29 Cent fiel…
Wenn das Chaos vorbei ist und die vertrauensvollen Privatanleger ausgeplündert wurden, nutzte Bailey die Call-Option, um die Überreste der Investoren zu einem Vielfachen des Marktpreises aufzukaufen.
Bailey besitzt 11 Mio. Aktien zu 1,12 USD. Adam Back hält fast 9 Mio. Aktien. Balaji, Lopp, Yusko, Salinas, Wu Jihan – alle haben zu Kursen eingestiegen, die Lehrer, LKW-Fahrer oder Erstinvestoren niemals erreicht hätten. Sie sind die, die die Bitcoin-Erzählung formen. Sie organisieren Konferenzen, publizieren Magazine, verwalten Fonds, twittern. Sie sind die Lieferkette des Glaubens, die Skeptiker zu Gläubigen macht, Gläubige zu Bullen.
Jetzt besitzt Bailey Bitcoin Magazine, die größte Bitcoin-Konferenz und einen Hedgefonds, alles in einer börsennotierten Firma, die nur einen kleinen Bruchteil seiner Bitcoin-Bestände hält, alle Übernahmen mit Aktien, die viermal so hoch bewertet sind wie der Markt, alles bereits genehmigt, bevor auch nur ein Cent Privatanleger eingezahlt hat.
Und es ist noch nicht vorbei.
Nakamoto hat bei der SEC eine Antrag auf Ausgabe von 5 Milliarden USD an ATM (Market-Price) Aktien eingereicht. Bailey kontrolliert jetzt die Medien, die Konferenzen, den Hedgefonds und eine Shelf-Registration, die es ihm ermöglicht, weiterhin Bitcoin-Reserven als Sicherheit für Aktienemissionen zu nutzen, bis der letzte Wert verzehrt ist.
Wann hat die Bitcoin-Community eigentlich die Schlüssel an Influencer und Kapitalisten übergeben? Warum wundert sich noch jemand, wenn sie einfach wegfahren?
