توم لي: سوق الأسهم يستوعب 90% من عمليات البيع المكثف، وفي وقت مبكر من الصراع بين الولايات المتحدة وإيران كانت الأسعار قد بلغت القاع بالفعل

قال توم لي، المؤسس المشارك لشركة Fundstrat، في مقابلة مع CNBC في 1 أبريل، إن السوق قد استوعب تقريبًا 90% إلى 95% من ضغوط البيع، وأن عملية التصفية قد تكون قريبة من نهايتها، حيث نحن في المرحلة المبكرة من إعادة بناء القاع. واستشهد بإحصاءات تاريخية لجميع الحروب منذ عام 1900، والتي تشير إلى أن سوق الأسهم غالبًا ما يلامس القاع خلال أول 10% من مسار الحرب.

قاعدة التاريخ التي تمتد قرنًا: أدلة توم لي على نظرية القاع خلال الحرب

تستند الحجة الأساسية لتوم لي إلى إحصاءات تاريخية تمتد لأكثر من قرن. وخلال مقابلة مع CNBC أوضح بوضوح: «لقد درسنا كل حرب منذ عام 1900، وفي كل مرة يلامس سوق الأسهم القاع خلال أول 10% من مسار الحرب. وإذا كانت هذه المرة أيضًا تتوافق مع هذه القاعدة، فنحن الآن في المراحل المبكرة من هذه العملية».

منطق الاستثمار وراء هذه الحجة هو أن عدم اليقين والذعر في المراحل الأولى من الحرب غالبًا ما يشكلان أكبر ضغط هبوطي، ومع قيام السوق تدريجيًا بالتكيّف مع حقائق جيوسياسية جديدة، فإن «حفرة التقييم» قد تخلق فرصًا غير متناظرة صعودًا. ويرى توم لي أن حالة الخوف لدى السوق حيال الصراع بين أمريكا وإيران قد وصلت إلى تسعير شبه كامل، ومعنى استيعاب 90% إلى 95% من ضغوط البيع هو أن ضغط البيع الهامشي بدأ يذبل.

وأضاف أيضًا أن الاقتصاد الأمريكي قادر على تحمل سعر النفط البالغ 100 دولار للبرميل وحتى 120 دولارًا، حتى لو لم يتم تأكيد القاع النهائي بعد؛ فإن هذه القدرة على التحمل الكلي تحد من مساحة المزيد من الهبوط الكبير.

عرض وجهات نظر متعددة: اختلاف ثلاثة محللين حول جدول زمن القاع

في تقييم جدول زمن قاع كل من البيتكوين وسوق الأسهم، تظهر انقسامات واضحة في أوساط الصناعة:

توم لي (Fundstrat): قد ينتهي «الشتاء التشفيري» في أبريل (توقع فبراير)، وفي بداية هذا الشهر قال إن سوق العملات الرقمية ربما يكون قد تجاوز الشتاء التشفيري وقد يستمر في الارتفاع

ويلي وو (محلل على السلسلة): ينفي مباشرة جدول توم لي الزمني، ويصفه بأنه «أمل غير واقعي»، ويتوقع أن يكون القاع الحقيقي للدورة في أبريل 2027

بنجامين كوين (محلل تشفير): يتوقع أن البيتكوين على المدى القريب قد تنخفض إلى ما دون 60,000 دولار، ويقارن ذلك بمستوى 6,000 دولار المؤقت الذي تم كسره أخيرًا في سوق هبوط 2018-2019؛ ويرى أن دورة مدتها أربع سنوات تبدو سليمة، لكن الإعلان في 2026 عن انتهاء سوق الهبوط كان سابقًا لأوانه

تجدر الإشارة إلى أن توم لي يشغل أيضًا منصب رئيس شركة BitMine Immersion Technologies Inc.، وBitMine هي الشركة المدرجة التي ما تزال تحقق حاليًا خسائر غير محققة في دفاترها لكنها تواصل شراء البيتكوين على نطاق واسع؛ لذا ينبغي للقراء عند تقييم توقعاته أن يأخذوا في الاعتبار خلفية تضارب المصالح هذه.

آلية المراكز: كيف يؤدي الإفراط في التحوّط إلى خلق ارتداد على شكل V

وأشار توم لي أيضًا إلى ديناميكية بنيوية محورية في السوق: أي خبر سلبي حاليًا يؤدي إلى عمليات تقليل المخاطر، ما يظهر أن المستثمرين قد قللوا بشكل كبير من مراكزهم، وأن المراكز الإجمالية تميل إلى الحياد بل وحتى إلى الحذر. ومن خلال الإفراط في تقليل المخاطر هذا تحديدًا، تتاح الشروط التقنية لخلق ارتداد على شكل V.

قال: «عندما يصل الناس إلى درجة كبيرة من الحياد، حتى لو لم تكن الأمور سيئة كما تبدو، فقد يشهد السوق جولة من الارتداد على شكل V». إن هذه الملاحظة تتوافق بدرجة عالية جدًا مع بيانات معنويات السوق لحالة الخوف والطمع في العملات الرقمية المشفرة التي تتذبذب ضمن نطاق «الخوف الشديد» (9)، وهي واحدة من منطقيات التحفيز الأساسية لدى أنصار الاتجاه الصعودي.

الأسئلة الشائعة

ما مدى موثوقية القاعدة التاريخية لـ «القاع خلال أول 10% من الحرب» التي يستشهد بها توم لي؟

تستند هذه الخلاصة إلى إحصاءات بيانات سوق الأسهم التاريخية التي قامت بها Fundstrat لأكثر من قرن منذ عام 1900، وتغطي عدة صراعات مسلحة كبرى، وقد دعمت هذه الحالات النموذج في أمثلة مثل الحرب العالمية الثانية، وحرب فيتنام، وحرب الخليج. ومع ذلك، تختلف خلفيات كل صراع وحجمه ومدة استمراره، فضلًا عن أن البيئة الحالية من آثار صدمة أسعار النفط متراكبة مع ضغوط سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ما يجعل القياس التاريخي البحت يحمل بعض الحدود، ولا يمكن اعتباره توقعًا حاسمًا مباشرة لمسار المستقبل.

ما الأسس المحددة التي يستند إليها ويلي وو وبنجامين كوين في توقعاتهما للقاع؟

يعتمد ويلي وو على نموذج تحليلي على السلسلة، ويرى أن بنية دورة البيتكوين الحالية لم تكتمل بعد مع عملية غسل سوق الهبوط بشكل كامل، ويحدد القاع الحقيقي في أبريل 2027. أما بنجامين كوين فينطلق من التحليل الفني، إذ يرى أن 60,000 دولار هو دعم مؤقت مماثل لذلك الذي شوهد في 2018-2019، مع وجود مخاطر أن يتم كسره بشكل فعّال، كما أن اكتمال دورة الأربع سنوات يعني أن إعادة تشغيل سوق الصعود تتطلب وقتًا أطول.

هل يؤثر تولّي توم لي منصب رئيس BitMine على موضوعية توقعاته للسوق؟

يشغل توم لي منصب المؤسس لشركة Fundstrat ورئيس BitMine (شركة مدرجة تمتلك كمية كبيرة من البيتكوين)، ما يمنح موقفه المتفائل بسوق العملات الرقمية خلفية ارتباط مصالح بدرجة معينة. وهذا لا يعني بالضرورة أن تحليله غير دقيق، لكن ينبغي للقراء عند تقييم توقعاته أن يجمعوا بين آراء محللين آخرين ذوي مواقف مصالح مختلفة، لإجراء حكم أكثر شمولية بين الاتجاهين الصعودي والهبوطي.