تنبيه السيولة قبل اجتماع لجنة السياسة النقدية الفدرالية: صناديق الائتمان الخاصة تقيد الاسترجاع، البيتكوين والإيثيريوم قد يواجهان ضغط بيع

في 13 مارس، مع اقتراب اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس، ظهرت علامات على تشديد السيولة في سوق الائتمان الخاص الأمريكية، حيث بدأت العديد من المؤسسات الكبرى لإدارة الصناديق في تقييد سحب المستثمرين. يُنظر إلى هذا التغير من قبل بعض المحللين كإشارة محتملة للمخاطر، لأنه بعد حجز الأموال، قد يلجأ المستثمرون إلى بيع الأصول ذات السيولة الأعلى لجمع النقد، بما في ذلك البيتكوين والإيثيريوم.

منذ أواخر فبراير، اتخذت شركات مثل Blue Owl Capital وBlackRock وHPS وCliffwater وصناديق الائتمان الخاصة التابعة لمورغان ستانلي إجراءات تقييد السحب على التوالي. عندما تقيّد بعض الصناديق تدفق الأموال، غالبًا ما يسحب المستثمرون أموالهم مسبقًا من صناديق أخرى لتجنب الحجز، مما يسبب ردود فعل متسلسلة.

على سبيل المثال، صندوق Cliffwater الرئيسي الذي يدير حوالي 33 مليار دولار، قام بعد محاولة المستثمرين سحب حصة قياسية بلغت 14%، بتقييد نسبة السحب الربعية إلى 7%. وفي النهاية، تم تلبية نصف طلبات السحب فقط. في الوقت نفسه، قام صندوق North Haven Private Income التابع لمورغان ستانلي أيضًا بتقييد نسبة السحب إلى 5%، ودفع حوالي 169 مليون دولار فقط، أي حوالي 45.8% من طلبات المستثمرين.

وأشار خبراء السوق، مثل جاستن بيشلر، إلى أن خمسة مؤسسات ائتمان خاص قد اتخذت إجراءات تقييد أو تأخير السحب خلال ثلاثة أسابيع فقط. ونظرًا لعدم تمكن هؤلاء المستثمرين من استرداد أموالهم بسرعة، قد يلجأون إلى بيع أصول أخرى للحصول على السيولة، وغالبًا ما تكون البيتكوين والإيثيريوم من بين الأصول ذات السيولة الأعلى في المحافظ الاستثمارية.

كما زادت البيئة الكلية من حدة التوتر في السوق. من المقرر أن يعقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماع لجنة السوق المفتوحة في 17 و18 مارس. وأظهر مؤشر FedWatch الخاص بـ CME أن احتمالية إبقاء الفائدة بين 3.50% و3.75% تتجاوز 99%. ومع ذلك، يركز السوق بشكل أكبر على تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، لأنه أي إشارة إلى سياسة متشددة قد تسرع من تقليل المخاطر في سوق الائتمان.

تشير البيانات التاريخية إلى أن البيتكوين شهدت انخفاضًا بعد سبع من ثمانية اجتماعات للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في عام 2025. وفي الوقت نفسه، انخفض مؤشر معنويات السوق المشفرة إلى مناطق الذعر الشديد منذ عام 2022. وإذا استمر تشديد السيولة الكلية، فقد تواجه مستويات الدعم الرئيسية للبيتكوين ضغطًا.

بالإضافة إلى ذلك، زادت أنشطة التحوط من مخاطر سوق الائتمان بشكل واضح. تظهر البيانات أن حجم العقود غير المغطاة للخيارات البيعية على أكبر صناديق ETF الائتمانية الأمريكية قد ارتفع إلى حوالي 11.5 مليون عقد، مضاعفًا عن العام الماضي ومتجاوزًا مستويات عام 2022. كما اتسع فرق العائد على سندات الشركات ذات العائد العالي إلى 556 نقطة أساس، مما يدل على أن المستثمرين المؤسسيين ينشطون في التحوط ضد المخاطر الائتمانية المحتملة.

في ظل هذه الظروف، يواجه سوق العملات المشفرة ضغطين رئيسيين: من جهة، احتمال أن يؤدي تشديد السيولة في سوق الائتمان الخاص إلى خروج الأموال، ومن جهة أخرى، قد تؤدي إشارات سياسة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى تقلبات كبرى في السوق الكلية. وسيواصل السوق مراقبة نتائج اجتماع الاحتياطي الفيدرالي وتغير تدفقات الأموال المؤسسية عن كثب.