تضاعف إصدار السندات الأمريكية المرمزة خلال عامين بمقدار 50 مرة، وتجاوزت القيمة السوقية 10.8 مليار دولار أمريكي، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا

ارتفعت القيمة السوقية للسندات الأمريكية المرمّزة من 8.9 مليار دولار في 1 يناير 2026 إلى أكثر من 10.8 مليار دولار، مع زيادة تزيد عن مليار دولار منذ بداية العام. تظهر بيانات Token Terminal أن سوق السندات الأمريكية المرمّزة قد نما بأكثر من 50 مرة منذ عام 2024، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى إطلاق شركة بيميلد في مارس 2024 لصندوق السيولة الرقمية المؤسسي بالدولار الأمريكي (BUIDL).

مسار نمو السندات الأمريكية المرمّزة: من 4 مليارات إلى 10.8 مليار

(المصدر: RWA.xyz)

سرعة توسع سوق السندات الأمريكية المرمّزة فاقت التوقعات بكثير. في بداية عام 2025، كانت القيمة السوقية الإجمالية أقل من 4 مليارات دولار؛ بحلول بداية 2026، تجاوزت القيمة السوقية 10.8 مليار دولار، محققة نموًا هائلًا بمقدار 50 مرة خلال عامين.

ويبرز هذا النمو بشكل خاص في ظل تراجع السوق الكلي للعملات المشفرة. منذ أكتوبر 2025، دخل سوق العملات المشفرة في تصحيح واسع، حيث انخفضت بيتكوين بأكثر من 40% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق، إلا أن قيمة السندات الأمريكية المرمّزة استمرت في تحقيق أرقام قياسية، مما يدل على منطق نمو مختلف تمامًا عن السوق الكلي للعملات المشفرة.

العوامل الأساسية التي تدفع نمو السندات الأمريكية المرمّزة

تأثير نموذج صندوق بيميلد BUIDL: دخول أكبر شركة إدارة أصول في العالم يرسّخ إطارًا تنظيميًا مؤسسيًا، ويوفر مسارًا مرجعيًا للمشاركين اللاحقين، حيث تجاوزت قيمة BUIDL الآن 1.2 مليار دولار.

الديون الأمريكية قصيرة الأجل كبديل نقدي للمؤسسات: تعتبر سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أقل من سنة بمكانة “نقدية تقريبًا” في الأسواق العالمية، ويتيح الترمّز للشركات والمؤسسات تخصيص ونقل هذه الأصول مباشرة على السلسلة.

احتياجات المؤسسات من العوائد على الأصول الأصلية: يجمع بين عوائد السندات الحكومية المستقرة ومرونة السيولة على مدار 24 ساعة على البلوكشين، مما يوفر كفاءة لا تضاهى في إدارة الأموال على السلسلة مقارنة بالإدارة النقدية التقليدية.

آفاق إيرادات البلوكشين: أدى الارتفاع المفاجئ في السندات الأمريكية المرمّزة إلى تدفق مستمر لإيرادات رسوم المعاملات على الشبكات العامة التي تخلق هذه الأصول، مما دفع العديد من السلاسل إلى استباق سوق الأصول الحقيقية (RWA).

دخول DTCC رسميًا: أكبر جهة تسوية عالمية تسرّع استراتيجيتها في الترمّز

في ديسمبر 2025، أعلنت DTCC عن خططها لإطلاق خدمات ترمّز الأصول، مع تحديد سندات الخزانة الأمريكية كهدف أولي للترمّز. تعتبر DTCC أكبر جهة تسوية في العالم، حيث بلغت قيمة المعاملات التي تسويتها في 2024 حوالي 3.7 كوينتليون دولار، ويغير دخولها السوق بشكل جذري من حيث المصداقية والحجم المتوقع للترمّز.

قال الرئيس التنفيذي لـ DTCC، فرانك لا سالا، إنه بعد ترمّز سندات الخزانة الأمريكية على شبكة كانتون، ستتبعها صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وترمّز الأسهم. وأكد أن الهدف النهائي لـ DTCC هو توسيع خدمات الترمّز لتشمل “مجموعة واسعة” من الأصول.

يمثل هذا القرار الاستراتيجي تحولًا من دور “المراقب” في السوق التقليدي إلى منشئ نشط لسوق الترمّز، مما يمنح الثقة الأساسية لدخول المؤسسات بكميات كبيرة إلى سوق الأصول الحقيقية (RWA).

الأسئلة الشائعة

ما الفرق بين ترمّز السندات الأمريكية وامتلاك سندات الخزانة الأمريكية العادية؟

تمثل السندات الأمريكية المرمّزة ديون الحكومة الأمريكية التقليدية على شكل رموز على البلوكشين، مما يتيح للمُمتلكين إمكانية النقل على مدار 24 ساعة، واستخدامها كضمان، أو دمجها في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi). بينما تسوية السندات التقليدية محدودة بالوقت ولا يمكن تشغيلها مباشرة على السلسلة، يحتفظ الإصدار المرمّز بجودة الائتمان للأصل الأساسي، مع الاستفادة من سيولة البلوكشين وخصائص البرمجة.

لماذا تعتبر شركة بيميلد BUIDL مهمة جدًا لسوق السندات الأمريكية المرمّزة؟

BUIDL هو صندوق السيولة الرقمية المؤسسي بالدولار الذي أطلقته أكبر شركة إدارة أصول في العالم، بيميلد، في مارس 2024، وهو نقطة تحول رئيسية لنمو سوق الأصول الحقيقية المرمّزة. مشاركة BUIDL لا تجلب فقط أكثر من 1.2 مليار دولار من التمويل الحقيقي، بل تضع أيضًا إطارًا تنظيميًا مؤسسيًا، مما يزيل مخاوف العديد من المستثمرين المؤسسيين ويدفع العديد منهم للانضمام.

ما معنى دخول DTCC إلى سوق الترمّز للمستثمرين العاديين في العملات المشفرة؟

دخول DTCC يمثل اعترافًا من البنية التحتية الأساسية للسوق المالية العالمية بجدوى الترمّز على المدى الطويل. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، قد يسرّع ذلك تدفق رؤوس الأموال المؤسسية عبر قنوات ترمّز منظمة، خاصة على الشبكات العامة التي تدعم سوق الأصول الحقيقية المرمّزة مثل إيثيريوم وشبكة كانتون، مما يعزز أساساتها.