من سياسة RWA الجديدة، نظرة على الدورة الداخلية والخارجية للعملة الرقمية RMB 2.0

كتابة: وانغ يانغ

في 1 يناير 2026، تم ترقية اليوان الرقمي رسميًا إلى الإصدار 2.0. ستغير هذه الترقية اليوان الرقمي من نقد M0 إلى عملة ودائع، وتبدأ في احتساب الفوائد، وتمنح البنوك التجارية حقوق التشغيل. بعد ذلك، في مساء 6 فبراير، أصدرت eight ministries في الصين، بما في ذلك بنك الشعب الصيني ومجلس الأوراق المالية الصيني، إشعارًا بعنوان «إشعار بشأن تعزيز الوقاية من مخاطر العملات الافتراضية ومعالجتها» (ويشار إليه فيما بعد بـ «الإشعار»)، مؤكدين على حظر ممارسة الأعمال المتعلقة بالعملات الافتراضية في البر الرئيسي، مع ترك مساحة للتطوير الشرعي لتوكنات الأصول الواقعية (RWA). وفي الوقت نفسه، أصدر مجلس الأوراق المالية الصيني إرشادات تنظيمية بعنوان «إرشادات تنظيم إصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول داخل البلاد والتي تصدر خارجها» (ويشار إليه فيما بعد بـ «الإرشادات التنظيمية»)، مما يحدد قواعد وإجراءات إصدار RWA للأصول المحلية في الخارج ويفتح الطريق لذلك.

هذه السلسلة من الإجراءات السياسية التي تبدو مستقلة، في الواقع، خيوطها متشابكة، وتخفي وراءها استراتيجيات طويلة المدى. على الرغم من أن سياسات RWA تبدو غير مرتبطة مباشرة بترقية اليوان الرقمي، إلا أنها توفر شروطًا لبناء دورة فعالة لليوان الرقمي، وتوفر فرصة تاريخية لهونغ كونغ لتصبح مركز سوق اليوان الرقمي الخارجي، وربط الصين بالعالم في دورة مزدوجة لليوان الرقمي.

يقول لو لي، عضو لجنة الحزب في بنك الشعب الصيني ونائب المحافظ، في مقال نشر في صحيفة «فايننشال تايمز» في 29 ديسمبر 2025، بعنوان «التمسك بالابتكار والتنمية المستقرة لليوان الرقمي» (ويشار إليه بـ «لو وان») إن «اليوان الرقمي 2.0 يعتمد على الحساب، ويستخدم تقنيات رقمية مثل العملات الرقمية، والعقود الذكية، وتقنية البلوكشين، لتمكين اليوان الرقمي من دخول عصر الدفع الرقمي».

إذا قارنا الأساس التكنولوجي لليوان الرقمي بـ «سلسلة بلوكشين ذات طابع صيني»، فإن اليوان الرقمي 2.0 يعني ليس فقط ترقية شكله كعملة، بل هو إعادة هيكلة للبنية التحتية المالية الصينية بشكل «مشابه للبلوكشين». و«الأصول الرقمية» وRWA تلعب دورًا رئيسيًا في تحفيز الدورة الفعالة لليوان الرقمي.

01 الدورة الداخلية: دخول الأصول المالية تدريجيًا عصر التداول «على السلسلة»

في البر الرئيسي للصين، يعني اليوان الرقمي 2.0 أن القطاع المالي سينتقل تدريجيًا إلى التشغيل على «السلسلة» التي تديرها البنك المركزي.

أولًا، يتم «توصيل» الأعمال الأساسية للودائع والقروض والتحويلات (الدفع). بعد ترقية اليوان الرقمي ليصبح يوانًا ودائعًا، ودمجه في ديون البنوك التجارية، يعني ذلك أن ودائع البنوك التجارية، وقروضها، وتحويلاتها (مدفوعاتها) يمكن أن تُنقل بالكامل إلى «السلسلة»، وتصبح «رقمية» بالكامل. من ناحية المصلحة العملية، لم تعد هناك عوائق أمام الأطراف المعنية.

ثانيًا، يتم «توصيل» الأصول المالية. بالإضافة إلى الأعمال الأساسية للودائع والقروض، يمكن أيضًا نقل الأصول المالية تدريجيًا إلى «السلسلة». أنشأ مركز التشغيل الدولي لليوان الرقمي منصة «الأصول الرقمية»، والتي يمكن فهمها على أنها «تحويل الأصول إلى اليوان الرقمي» و«تسوية المعاملات باليوان الرقمي». لا توجد العديد من الحالات حتى الآن، لكن هناك بعض التجارب الأولية، مثل إصدار بنك 华夏 سندات التمويل الرقمي باليوان الصيني.

قبل إصدار «لو وان» بقليل، في أوائل ديسمبر 2025، قاد بنك 华夏 إصدار سندات التمويل الرقمي لشركة التمويل التأجيري المالية 华夏 بقيمة 4.5 مليار يوان، باستخدام نموذج مبتكر يجمع بين «السجلات على البلوكشين + تجميع اليوان الرقمي». في هذا النموذج، حل البلوكشين مشكلة عدم التوازن المعلوماتي في عمليات الإصدار التقليدية، وجرى جمع الأموال عبر اليوان الرقمي، مما ألغى الحاجة إلى عمليات تسوية متعددة.

هذه الحالة تظهر أن السوق المالي يمكن أن يعيد بناء وتحديث بنيته التحتية على أساس العملات الرقمية، سواء كانت سندات، أو أسهم، أو صناديق، أو مشتقات. عندما يتم «توصيل» الأصول المالية بالكامل إلى السلسلة، سنمتلك نظامًا ماليًا «على السلسلة» يتميز بالمعلومات المتبادلة، والتسوية الفورية، والتكاليف المنخفضة. بالطبع، هذه عملية تدريجية.

وفي الإشعار أعلاه، توجد عبارة تتيح مساحة للتخيل فيما يخص RWA في النسخة البرّية: «يُحظر ممارسة أنشطة توكنات الأصول الواقعية داخل البلاد… باستثناء الأنشطة التي يوافق عليها وفقًا للقانون واللوائح من قبل الجهات المختصة، والتي تتم عبر بنية تحتية مالية محددة». فهل يمكن أن يصبح منصة الأصول الرقمية لمركز التشغيل الدولي لليوان الرقمي «بنية تحتية مالية محددة» في الوقت المناسب؟

02 الدورة الخارجية: توسيع سوق الأصول الرقمية في هونغ كونغ لتعزيز قاعدة أصول اليوان

في ظل التغيرات الكبرى في نظام المدفوعات والتسويات العالمي، خاصة مع انفجار العملات المستقرة والأصول الرقمية، يُثار سؤال كيف يمكن لليوان الرقمي أن يحقق «الدورة الخارجية»، وهو موضوع يكتسب اهتمامًا أكبر من الدورة الداخلية.

في مجال المدفوعات والتسويات العابرة للحدود، استكشف جسر العملات الرقمية للبنك المركزي (mBridge) نظام دفع دولي جديد يعتمد على العملات الرقمية للبنك المركزي. وتعمل هونغ كونغ على تطوير سوق الأصول الرقمية بشكل كبير، مما قد يجعلها المحرك الرئيسي للدورة الخارجية لليوان الرقمي. لتحقيق ذلك، من الضروري أن يندمج اليوان الرقمي في الأسواق المالية الفعالة. السوق الناشئة للأصول الرقمية يوفر نقطة انطلاق مثالية لليوان الرقمي.

في سوق الأصول الرقمية في هونغ كونغ، جرب اليوان الرقمي بشكل تجريبي المشاركة في عمليات التسوية. في نوفمبر 2025، أعلنت حكومة المنطقة الإدارية الخاصة في هونغ كونغ عن نجاحها في تسعير سندات خضراء رقمية بقيمة حوالي 10 مليارات دولار هونغ كونغ، تشمل عملات هونغ كونغ، واليوان، والدولار، واليورو، مع تخصيص 2.5 مليار يوان. إصدار السندات الرقمية الأولى من نوعها التي تستخدم اليوان الرقمي والـ«دولار الرقمي» في عمليات التسوية.

وفي إطار تجربة «Ensemble»، تم إصدار سندات مالية متوافقة مع RWA تعتمد على أصول داخلية من اليوان الصيني (مثل مجموعة Langxin، وXunying للتنقل عبر الحدود)؛ كما تم إصدار مشاريع RWA تعتمد على أصول خارجية (مثل صندوق العملات الرقمية لليوان الصيني من 华夏).

إرشادات التنظيم التي أصدرتها لجنة الأوراق المالية الصينية تتيح للأصول اليوان الصينية أن تُصدر بشكل قانوني RWA في الخارج. ستظل هونغ كونغ السوق المثلى لاستقبال RWA الأصولية من البر الرئيسي. ومع تطور التنظيم والسوق، ستتاح فرصة أكبر لإصدار أصول رقمية من الأصول اليوان الصينية في السوق هونغ كونغ، مما يعزز قاعدة أصول اليوان الرقمي في الخارج، ويجعلها أكثر تنوعًا، مع الاعتماد على اليوان الرقمي كعملة تسوية أولى.

زيادة حجم الأصول التي تتداول باليوان الرقمي في الخارج وتنوعها، تخلق الظروف الملائمة لإصدار عملات مستقرة مرتبطة باليوان خارج البلاد. من منظور تنموي، ستصبح العملات المستقرة أحد العادات الأساسية للمستخدمين في السوق الخارجية، وفي سياق دولية اليوان، فإن العملات المستقرة المرتبطة باليوان خارج البلاد ستكون خيارًا مستقبليًا. وتوفر ودائع اليوان الرقمي والأصول السائلة لليوان الرقمي الاحتياطيات الضرورية للعملات المستقرة الخارجية.

ينص «الإشعار» على أنه «لا يجوز لأي وحدة أو شخص داخل أو خارج البلاد إصدار عملات مستقرة مرتبطة باليوان خارج البلاد دون موافقة الجهات المختصة وفقًا للقانون واللوائح». وعلى الرغم من أن ذلك يُعد حظرًا، إلا أنه يهيئ ظروفًا جيوسياسية أكثر ملاءمة لتطوير أعمال اليوان الرقمي في هونغ كونغ في الوقت المناسب.

بناءً على «رقمنة» الأصول اليوان الصينية، وشبكة تسوية اليوان الرقمي، والعملات المستقرة المرتبطة باليوان خارج البلاد، ستصبح هونغ كونغ مركزًا عالميًا جديدًا لليوان خارج البلاد، وتوفر سوقًا وأدوات فعالة لخلق قيمة اليوان الرقمي، وإدارة السيولة، وتوسيع نطاق تطبيقاته، وزيادة رغبة الاحتفاظ به خارج البلاد.