مورغان ستانلي يدعو لبيع سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين: حتى لو أصبح هاروش رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، سيكون من الصعب خفض الفائدة بشكل كبير، لكن إينهورن يراهن على "المزيد من التخفيضات" بشكل معاكس

مع اقتراب اختيار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، اقترحت جي بي مورغان أن يكون البيع على سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين استراتيجية تداول تكتيكية، معتبرًا أنه حتى مع تولي كيفن وورش المنتمي للسياسة المتشددة رئاسة المجلس، فإن الاقتصاد القوي يجعل من الصعب دفع خفض كبير في أسعار الفائدة. لكن مؤسس شركة غرينلايت كابيتال، ديفيد أينهورن، لديه وجهة نظر معاكسة تمامًا، حيث صرح أن خفض الفائدة سيكون “أكثر من مرتين” وقد قام بشراء عقود مستقبلية لمؤشر SOFR للاستفادة من ذلك.

(ملخص سابق: SEC تسعى للتشريع، CFTC تؤسس فريق استشاري، الاحتياطي الفيدرالي يضع معادلة، ثلاث خطوات لتعزيز تنظيم العملات المشفرة خلال 48 ساعة في أمريكا)
(معلومات إضافية: Tether تحقق أرباحًا هائلة بقيمة 15 مليار دولار في 2025! وتمتلك 135 مليار دولار من سندات الخزانة، لتصبح سابع أكبر مالك لها في العالم)

فهرس المقال

• التضخم قد يكون أعلى من المتوقع
• أينهورن يراهن عكسياً: وورش سيخفض الفائدة “أكثر من مرتين”
• من يضحك أخيرًا؟

اقترحت جي بي مورغان مؤخرًا أن يكون البيع على سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين استراتيجية استثمارية. وأشار محللو البنك إلى أنه على الرغم من التركيز السائد على تعيين كيفن وورش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن الاقتصاد القوي يحد من قدرة المجلس على دفع خفض كبير في أسعار الفائدة.

وأكد محللو جي بي مورغان:

النمو الاقتصادي القوي والضغوط التضخمية ستحد من إمكانية انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ومن الصعب أن تنخفض بشكل كبير من المستويات الحالية.

حاليًا، يتوقع السوق أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي على الأقل 25 نقطة أساس في يوليو، وأن يكرر ذلك قبل نهاية العام. وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين قبل صدور بيانات CPI إلى 3.47%.

التضخم قد يكون أعلى من المتوقع

توقع جي بي مورغان أن يصل مؤشر CPI الأساسي لشهر يناير إلى 0.39% على أساس شهري، وهو أعلى بكثير من التوقعات السوقية البالغة 0.31%، مما يعكس تأثير التعديلات السعرية في بداية العام والضغوط السعرية المستمرة.

إذا كانت بيانات CPI تتجاوز التوقعات، فسيؤدي ذلك إلى تضييق مساحة خفض الفائدة التي يمكن أن يحققها الاحتياطي الفيدرالي، مما يدعم منطق صفقة “بيع سندات الخزانة لمدة عامين” التي يقترحها البنك. وعندما يدرك السوق أن وتيرة خفض الفائدة قد تكون أبطأ من المتوقع، فإن أسعار السندات قصيرة الأجل ستواجه ضغط هبوط (وارتفاع العوائد).

أينهورن يراهن عكسياً: وورش سيخفض الفائدة “أكثر من مرتين”

لكن، لم تكن وجهة نظر وول ستريت كلها متشائمة بشأن خفض الفائدة. فديفيد أينهورن، مؤسس شركة غرينلايت كابيتال، لديه رأي معاكس تمامًا، حيث اشترى عقود مستقبلية لمؤشر SOFR (معدل التمويل الليلي بضمان) للمراهنة على استمرار انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

قال أينهورن مؤخرًا علنًا:

بحلول نهاية العام، سيكون عدد مرات خفض الفائدة أكثر من مرتين. وهذه واحدة من أفضل الصفقات الحالية في السوق.

ويعتقد أن وورش، رغم تصنيفه على أنه متشدد، إلا أنه بعد توليه المنصب سيتجه فعليًا نحو دفع خفض الفائدة. وأوضح أن وورش سيؤيد “ما دام التضخم لا يصل إلى 4% أو 5%، فهناك مبررات لخفض الفائدة بناءً على التقدم الإنتاجي”، حتى لو استمرت قوة الاقتصاد.

من يضحك أخيرًا؟

الاختلاف الرئيسي هنا هو: هل سيكون وورش “متشددًا عمليًا” أم “متشددًا محدودًا”؟

رأي جي بي مورغان هو أن، بغض النظر عن من يتولى رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، فإن البيانات الاقتصادية هي العامل الحاسم في تحديد مسار أسعار الفائدة. ومع قوة النمو الاقتصادي الأمريكي الحالية والضغوط التضخمية، فإن خفض الفائدة بشكل كبير غير ممكن.

أما أينهورن فيرى أن توجهات وورش الشخصية ستتغلب على القيود الناتجة عن البيانات، وسيجد مبررات لإقناع أعضاء المجلس باتباع مسار أكثر تساهلاً.

تم ترشيح وورش رسميًا من قبل ترامب في 30 يناير ليكون رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي، ويُنظر إليه كواحد من أكبر المتغيرات في الأسواق المالية العالمية لعام 2026. ومع اقتراب صدور بيانات CPI، من المتوقع أن تتزايد تقلبات سوق السندات قصيرة الأجل، وتبدأ معركة وول ستريت بين من يتوقع خفض الفائدة ومن يتوقع رفعها.