刚刚在 SpaceX 的史诗级首次公开募股（IPO）到来之前，发现了一件值得关注的事情。埃隆·马斯克的公司显然最早在3月就已向美国证券交易委员会（SEC）以保密方式提交文件，计划在6月挂牌，这可能成为历史上最大规模的IPO——估值或高达 $1.75 trillion，可能融资$50 billion。但真正藏在细则里的，是：SpaceX 手里大约持有 8,285 枚比特币。

现在，重点来了。那一叠比特币在去年12月、当时比特币交易价格接近 $92,500 时，价值大约为$780 million。时过境迁到现在，这个数字已经降到大约$545 million。这意味着在短短三个月里、在公司还一枚币都没卖的情况下，就出现了$235 million 的账面亏损。根据 Arkham Intelligence 的数据，这些持仓分散在 Coinbase Prime 托管的 43 个地址中。

这对IPO意味着什么？这件事的影响相当大。一旦 SpaceX 提交那份 S-1 文件，每位投资者都会在季度财报中看到比特币相关的波动性冲击。公司以前从未需要向公开市场投资者解释其加密货币持仓，但现在这将发生变化。而且他们选择在比特币多年最剧烈的修正时期进行披露，而不是在反弹/上涨期间。

不妨看看特斯拉的经验。埃隆·马斯克的汽车制造商在比特币头寸上账面已经亏损了数亿美元，却从未真正出售过。这会带来一种反复出现的头条风险，有时甚至会盖过公司的实际业务。SpaceX 也可能面临同样的局面。话说回来，考虑到去年特斯拉营收达到 $94.8 billion，几百万美元规模的比特币亏损可能也未必会对整体造成太大影响。

有趣的是，SpaceX 的做法和特斯拉相比有所不同。特斯拉已经多次买入并卖出比特币。而 SpaceX 呢？根据数据显示，他们只是持有，整个周期都没怎么动过。该仓位在 2021 年末一度接近$2 billion 的高点，随后在 2022 年崩塌下行，并且从那之后一直在 4 00-800 million 美元之间反复波动。没有交易，只有“钻石手”。

另一个相关的情况是，不丹在过去几个月里悄悄出售了大约 70% 的比特币持仓。他们从大约 13,000 BTC（2024 年10月）降到了现在的约 3,954 BTC，价值约为 $280.6 million。看来他们也放慢或停止了以水电为支撑的挖矿运营，因为超过一年都没有出现重大的新增资金流入。

因此，从更大的层面看，我们即将看到全球最有价值的私营公司之一，首次将其资产负债表暴露在加密货币波动之下。这对IPO来说是“特性”还是“缺陷”，目前还不得而知。