Strategy提高优先股收益率至10.5%，为囤积比特币持续输血？

据彭博社报道，Strategy Inc. 创始人 Michael Saylor 正在提高其优先股的收益率，以应对需求疲软，并继续其数十亿美元的 比特币 豪赌。这家数字资产金库公司宣布，其可变利率 A 系列永久延期优先股（STRC）的收益率将于 11 月增加 25 个基点至 10.5%。尽管比特币价值上升使其公司本季度录得 28 亿美元 净收入，但其股票溢价已大幅缩水，投资者对稀释的担忧不断增加，迫使 Saylor 寻求新的资金来源。

Saylor 为“比特币豪赌”加码：优先股收益率升至 10.5%

为了支撑需求低迷并维持其激进的 比特币购买策略，Strategy Inc. 董事长 Michael Saylor 决定提高作为公司主要资金来源的优先股收益率。

• 收益率提升：Strategy 公司宣布，其 可变利率 A 系列永久延期优先股（STRC） 的收益率将于 11 月增加 25 个基点，达到 10.5%。
• 会计准则驱动的净收入：Strategy 公布第三季度净收入为 28 亿美元，这主要归功于其价值约 690 亿美元 的加密货币储备所产生的未实现收益。

Saylor 表示：“我们相信正处于一个拐点，随着比特币资产类别的成熟和波动性降低，我们相对于净资产价值的倍数一直在下降。” 这揭示了公司采取行动的原因：Strategy 股票相对于其持有的比特币价值的溢价正在消失。

溢价缩水与需求低迷：投资者的两大担忧

尽管比特币在第三季度创下历史新高，并且数十家上市公司效仿了 Saylor 五年前开创的**“金库公司”**模式，但投资者开始质疑这一策略。

• 股价下跌：Strategy 的股价自去年 11 月创下历史新高以来已下跌约 45%，抹去了多年来其股价相对于比特币持仓所享受的大部分溢价。
• 优先股需求疲软：优先股的需求也一直不温不火，最近的销售额远低于 Saylor 雄心勃勃的融资目标，导致近几周比特币购买步伐放缓。
• 稀释担忧：随着溢价的下降，投资者对进一步稀释的担忧被触发。此前 Strategy 承诺不会以低于其净资产价值 2.5 倍的价格发行新普通股，尽管公司此后仍出售了更多普通股。

Strategy 的融资新策略：国际市场与 ETF 布局

为了应对国内需求的疲软，Strategy 正在寻求新的融资途径。

• 瞄准国际市场：首席执行官 Phong Le 表示，Strategy 正在寻求国际市场来筹集资金。
• 考虑推出 ETF：公司还考虑推出以优先股为基础的交易所交易基金（ETF）。
• 提高收益的效益：Benchmark Equity Research 的股票分析师 Mark Palmer（给予 Strategy“买入”评级）认为，提高 STRC 收益率带来的增量利息支出，相对于公司通过 STRC 筹集资本和购买比特币的积极影响而言，将是微不足道的。

Strategy 每年有约 6.89 亿美元 的利息和股息支出。公司的遗留企业软件业务收入增长 11% 至 1.287 亿美元，超过分析师平均预期，但市场焦点仍集中在其比特币策略上。

结语

Michael Saylor 提高优先股收益率的举措，是 Strategy 为了维持其激进的 比特币积累 战略而采取的必要行动，也是对市场需求疲软的直接回应。尽管其加密货币储备带来的未实现收益使其财报亮眼，但股价溢价的缩水和投资者对稀释的担忧，正迫使 Saylor 不断寻求更具创意和风险的融资方式。对于关注比特币企业金库模式的投资者来说，STRC 收益率的变动将是衡量 Saylor 豪赌可持续性的关键指标。