贝莱德IBIT期权未平仓头寸超越Deribit夺得榜首：华尔街正主导比特币衍生品市场

贝莱德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 在推出不到一年后，其关联的比特币期权未平仓合约（Open Interest）已超越了长期占据主导地位的离岸交易平台 Deribit。截至上周五，IBIT 期权未平仓合约规模接近 380 亿美元，而 Deribit 为 320 亿美元。这一里程碑事件标志着比特币交易的结构性转变：流动性正从传统的、侧重高杠杆的离岸交易所流向受美国金融市场核心监管的合规产品。作为世界上规模最大的比特币 ETF，IBIT 的 870 亿美元资产管理规模和极具竞争力的费率（0.25%，早期降至 0.12%）创造了一个流动性加速循环，吸引了大量机构资本，巩固了传统金融在加密衍生品市场的地位。

监管产品主导：IBIT 颠覆比特币期权格局

IBIT 期权市场份额的激增，是传统金融机构在加密市场取得决定性胜利的体现：

• 市场领导地位易主：IBIT 期权在 2024 年 11 月才推出，但已迅速取代自 2016 年以来长期占据主导地位的 Deribit，成为最大的比特币期权交易场所。
• 结构性转变：这一变化表明交易者接入 比特币 的方式发生了根本性转变。过去由追求高杠杆和低监管的离岸平台控制的市场，现在正朝着 受监管、合规 的美国金融产品核心发展。
• 机构磁石：对于大型资金管理者和企业财务而言，通过 IBIT 这一受监管的场所进行风险对冲（即对冲比特币敞口）的能力，是一个强大的吸引力。

ETF 流动性周期与机构深度参与

IBIT 的爆发式增长不仅体现在资产规模上，更在于其激活了一个自我强化的流动性周期：

• 资产规模新高：IBIT 已成为全球最大的比特币 ETF，资产管理规模超过 870 亿美元。它仅用 341 个交易日就达到了 700 亿美元的里程碑，成为 历史上增长最快的 ETF。
• 增长动力：IBIT 的成功归功于其设计——它为投资者提供了直接的 BTC 敞口，同时消除了托管和钱包的复杂性。主流 CEX 负责托管，并提供适合主流投资者的报告结构。其 0.25%（早期降至 0.12%）的低费率也推动了早期资金的涌入。
• 正反馈循环：流动性的增加吸引了更多的机构资金，进而进一步加深了市场的参与度和流动性，形成了良性循环。

市场生态重塑：TradFi 与加密原生的分化

尽管 IBIT 占据主导，但市场生态正朝着 双轨制 方向发展：

• Deribit 的价值：尽管失去了期权市场的领导地位，但 Deribit 仍然受到加密原生交易员 的青睐，并于 8 月被主流 CEX 以约 29 亿美元的价格收购，这表明其在加密衍生品市场的持续价值和专业性。
• 生态系统分化：分析师认为，市场的增长已经重塑了生态系统。离岸平台仍将吸引投机活动，但受监管产品将锚定 机构兴趣的主体。这可能会导致两个平行系统的形成：一个植根于 传统金融（TradFi） 的合规系统，另一个则专注于 去中心化（DeFi）和高杠杆的原生加密交易系统。

结语

IBIT 期权未平仓头寸对 Deribit 的超越，不仅仅是数字上的变化，它象征着美国传统金融核心对比特币市场的正式接管。随着贝莱德等巨头提供的合规产品成为机构资本的首选，加密市场的结构正在不可逆转地向 成熟化和主流化 演进。虽然 Deribit 仍是加密原生交易员的重镇，但这种流动性的转移清晰地表明，合规和深度流动性已经成为吸引大额资本的关键。

在 IBIT 成功地为机构提供了低风险的 BTC 敞口和对冲工具后，您认为离岸交易平台是否会通过提供更具创新的杠杆产品来重新吸引机构客户？