短期比特币持有者仍在亏损中，MVRV信号显示22%的损失

比特币显示出缓慢的重置，短期持有者亏损持续，杠杆下降，ETF需求减弱，但未出现恐慌性抛售。

比特币的短期持有者仍然承压，因为链上数据显示他们的仓位仍然深陷亏损。近期买入者持币时间已超过5个月，表明市场尚未完全恢复。

虽然过去的牛市周期常将此类时期转变为买入区，但目前的情况更为复杂。较低的杠杆、减弱的ETF需求以及持续的亏损迹象表明市场正在缓慢重置，而非快速反弹。

持续的亏损使比特币短期持有者深陷亏损

短期比特币持有者，通常被视为市场中反应较快的群体，正面临持续压力。他们的实现价格约为87,000美元，而现货比特币价格远低于此水平。这一差距意味着许多近期买入者仍以高于当前市场价的平均成本持币。

🔴 现在已经是第五个月，短期持有者（STHs）一直处于亏损状态。

实现价格约为87,000美元，距离大多数短期持有者实现盈利还有一段距离。

短期持有者的MVRV（市值与实现市值比），显示其市场价值与实际持仓的关系…… pic.twitter.com/9G629MCxA9

— Darkfost (@Darkfost_Coc) 2026年3月24日

正如市场分析师Darkfost所指出的，链上数据进一步印证了这种压力。短期MVRV比率为0.78，意味着平均未实现亏损约为22%。简单来说，近期入场者持有的币价值远低于其购买价格。

过去的牛市中，低于1的MVRV常被视为有用的入场区。这类读数通常出现在健康的调整期间，价格在此之前会暂停上涨，随后继续其更广泛的上升趋势。然而，当前的亏损持续时间较长，增加了谨慎态度。五个月的亏损对于短期持有者来说并非小事，也引发了对市场韧性的疑问。

现货需求在BTC杠杆大幅减仓后成为焦点

衍生品数据显示，市场在下跌期间发生了明显变化。交易所的未平仓合约从周期高点的近450亿美元大幅下降到约210亿美元。这一下降表明，在比特币突破10万美元后，投机性仓位经历了大规模清理。

_图片来源：CryptoQuant

因此，目前的疲软似乎不像早期回调那样主要由过度杠杆引发。随着多头期货仓位被清理，清算风险已减轻。从这里的复苏可能更多依赖于真实的现货需求，而非追逐动量的快钱。

经过数月的强势积累，现货比特币ETF在调整期间出现了持续的资金流出。近期，资金流入趋于稳定，周度流入大约为1.67亿美元。

这种模式表明需求降温，而非机构大规模撤离。ETF持仓资产已从峰值水平下降，显示大投资者的参与度降低。尽管如此，当前的资金流数据显示并未出现激烈的分配。大玩家似乎在退场，而非仓促抛售。

MVRV回升至1以上被视为比特币动能转变的关键触发点

实现亏损在2025年和2026年持续增加，但仍远低于2020年COVID崩盘和2022年Luna及FTX崩溃期间的极端波动。虽然存在卖压，但更多是以波浪式出现，而非突发恐慌。

这种行为与短期持有者的低MVRV读数高度吻合。投资者接受亏损，但过程较为缓慢。这描绘出一种受控的投降，而非被迫抛售的局面。

_图片来源：NewHedge

重新突破87,000美元的短期持有者实现价格，将使该群体回到盈利状态，并增强趋势持续的信心。MVRV回升至1以上，也意味着实现未实现利润的回归。

更强的ETF资金流入可能确认机构兴趣的重新升温，而实现亏损的急剧增加可能预示着更为决定性的最终清洗。