嘉信理财审视加密货币配置方案，因直接交易即将上线

嘉信理财（Charles Schwab）——美国最大的上市券商，其管理的客户资产规模超过 $12 万亿——在 2026 年 4 月 7 日发布了一份研究报告，称不存在“正确”的加密货币配置方式，并且即使是较小的敞口也会提高投资组合风险；同时，该公司还单独开通了 Schwab Crypto 的等候名单，以提供比特币和以太坊的直接交易。

该报告概述了基于收益和基于风险的加密货币投资方法，并指出比特币的年化波动率为 72%，而以太币（Ether）接近 98%；同时，加密货币配置相较传统资产会带来更高的风险集中度。

基于收益的方法表明：加密货币配置取决于预期收益

在基于收益的方法中（也称为均值-方差优化），配置会随预期收益变化。如果投资者假设比特币的年回报率为 15%，嘉信理财计算得出：在保守型投资组合中约为 1%，在中等型投资组合中为 6.6%，在激进型投资组合中为 8.8%。对于比特币更波动的 Ether，配置会更小：保守型为 0.1%，中等型为 2%，激进型为 2.5%。嘉信理财补充称，如果预期收益低于 10%，那么即使是激进型投资者，比特币和 Ether 也可能都无法证明任何配置是合理的。

比特币的年化波动率约为 72%，且回撤超过 70%，远高于股票和债券等传统资产。以太币（Ether）的波动性更大，年化波动率接近 98%，回撤幅度接近 88%。

基于风险的方法聚焦：加密货币对整个投资组合风险的贡献

在基于风险或风险预算（risk budgeting）的方法下，配置由加密货币对总投资组合风险的贡献程度决定，例如在保守型、中等型和激进型投资组合中，可能分别为 5%、10% 或 15%。在这些情况下，加密货币敞口从投资组合的权益部分中获取。嘉信理财表示，在保守型投资组合中，对比特币配置 1.2% 或对 Ether 配置 0.9% 可以代表总投资组合风险的 10%。在中等型和激进型投资组合中，对比特币配置 2.8% 至 4%、以及对 Ether 配置 2% 至 2.9% 可以达到类似的风险水平。

嘉信理财指出，加密货币可以为已经配置了股票、债券和现金等传统投资的投资组合带来一定的分散化收益。然而，该公司强调，投资者必须认识到：加入加密货币会比传统资产带来更高的风险集中度，而且当权重即使只是温和上升时，投资组合的表现将会越来越多地归因于加密货币配置。

嘉信理财通过 Schwab Crypto 推出直接加密货币交易，并开放等候名单

Charles Schwab 已为 Schwab Crypto（一个新账户）开启等候名单，该账户将允许客户直接买入和卖出比特币与 Ether。上线将采用分阶段方式，起初只覆盖比特币和以太坊。就目前而言，嘉信理财通过交易所交易产品（exchange-traded products）、与加密货币相关的股票、场外信托（over-the-counter trusts）以及仅限获批账户的期货，为客户提供加密货币敞口。

在转向直接加密货币交易之前，嘉信理财在 2019 年曾采取过更早的立场，当时该公司将加密货币视为“纯粹的投机品（purely speculative）”。此后，随着时间推移，该公司的看法发生了变化；这项新服务使嘉信理财站到了已经提供现货加密货币交易的竞争对手（如 Fidelity 和 Robinhood）的同一阵营。通过把加密货币活动留在自身平台上，嘉信理财旨在保留那些本可能改用外部交易所来获取数字资产敞口的客户。

该直接交易上线之际，嘉信理财的股票（NYSE: SCHW）交易价格约为 $93，过去一年回报为 34.4%，过去三年回报为 87.9%。

常见问题（FAQ）

Charles Schwab 建议用哪两种方法来进行加密货币投资组合配置？

嘉信理财提出了基于收益的方法（均值-方差优化），该方法会考察预期收益、波动率和相关性；同时也提出了基于风险的方法（风险预算），重点关注加密货币为整体投资组合增加了多少风险。两种方法都可以结合使用，帮助投资者做出更明智的决定。

Schwab 对不同投资组合建议的加密货币配置比例是多少？

在对比特币采用 15% 的年度回报假设下，嘉信理财建议保守型投资组合约配置 1%，中等型为 6.6%，激进型为 8.8%。对于 Ether，配置分别为 0.1%、2% 和 2.5%。如果预期回报低于 10%，那么即使是激进型投资者，也可能无法证明任何加密货币配置是合理的。

Schwab 正在推出哪些直接加密货币交易服务？

嘉信理财已为 Schwab Crypto 开放等候名单，该服务将允许客户直接买入和卖出比特币与 Ether。上线将分阶段进行，先从这两种资产开始。目前，嘉信理财通过 ETFs（交易所交易基金）、与加密货币相关的股票、信托以及仅限获批账户的期货来提供加密货币敞口。