CFTC 授予 Phantom 无行动救济，允许用户连接到受监管的衍生品市场

美国商品期货交易委员会（CFTC）市场参与者部门于2026年3月17日向Phantom Technologies Inc.发出无行动通知函，允许该自托管加密钱包提供商在未注册为介绍经纪商的情况下，促进用户进入受监管的衍生品市场。

该豁免在特定条件下授予，使Phantom能够作为非托管界面，将个人用户连接到注册的期货委员会经纪商（FCMs）、介绍经纪商（IBs）和指定合约市场（DCMs），同时保持其仅软件业务模式，从不触碰客户资金。

CFTC主席迈克·塞利格将此决定描述为为“非托管数字钱包软件提供商带来了长期 overdue 的明确性”，强调“为软件开发者制定明确规则至关重要”，因为美国正将自己定位为“加密货币之都”。

无行动豁免：范围与条件

监管框架

无行动通知函代表CFTC工作人员的行政承诺，不会因Phantom或其人员因上述活动而未注册为介绍经纪商或相关人员而建议采取执法行动。该豁免专门针对Phantom提出的合作模式，即与注册交易所合作，而非作为中介运营。

关键条件

CFTC的立场取决于若干旨在维护市场完整性和消费者保护的条件：

• Phantom必须保持其非托管结构，绝不持有客户资金
• 用户通过Phantom界面直接向注册交易所（DCMs）提交订单
• 该模型专门适用于与注册交易所合作的托管安排
• Phantom必须与CFTC注册的实体合作，包括FCMs、IBs和DCMs

明确排除

该豁免明确不涵盖：

• 去中心化金融（DeFi）衍生品
• 代币化预测市场，包括Polymarket等平台
• 任何需要单独监管分析的活动

行业意义

首创豁免

Phantom总法律顾问Kevin Jacobs描述该通知为“此特定模型的首个此类豁免”，并指出“这正是监管流程应有的方式”。Phantom积极与CFTC沟通，寻求关于非托管界面如何通过注册合作伙伴提供受监管市场准入的明确指导。

潜在先例

虽然CFTC未点名其他钱包开发商，但主要服务于Solana区块链用户的Phantom暗示，此结果可能成为其他钱包提供商在保持非托管结构的同时，寻求与受监管市场集成的可行模型。CFTC也承认其未来可能制定超越此函的规则或指导方针，但Phantom希望其参与能“帮助塑造一个对整个行业有益的持久框架”。

公司回应与战略定位

高管声明

Phantom首席执行官Brandon Millman将此豁免置于公司产品理念之中：“让加密货币安全且易用的关键部分是构建由明确、常识性法规监管的金融产品。当有必要时，提前与监管机构合作，找到合规路径，为我们的用户、行业乃至监管者带来更好的结果。这封信就是证明。”

Jacobs强调公司对主动合规的承诺：“我们没有先建后求饶，而是采取不同的方法，为用户提供安全可靠的途径进入传统金融市场。”

非托管模型的确认

Jacobs明确指出：“Phantom从未触碰客户资金”，强调这是实现此类监管待遇的根本特征——将软件提供商与金融中介在CFTC的分析中区分开来。

监管背景与限制

行政性与永久性豁免

CFTC保持其调整立场的权力，指出此无行动立场是一种行政捷径，最终可能被正式规则制定或更广泛的行业指导所取代。该机构的市场参与者部门将此函作为工作人员指导发布，而非委员会规则。

立法类比

此决定是在更广泛努力澄清自托管工具如何融入传统金融框架的背景下作出的。2026年1月，一项两党参议院法案被提出，旨在澄清除非实际控制用户资金外，写作或维护区块链代码的加密开发者不应被视为资金转移者——这一原则也反映在CFTC对Phantom商业模式的分析中。

排除DeFi和预测市场

明确排除DeFi衍生品和代币化预测市场，留下了对其他加密生态系统部分的重大疑问，表明新型去中心化结构可能需要单独的监管分析。

常见问答

CFTC无行动函允许Phantom做什么？

该函允许Phantom通过其自托管钱包界面，为用户提供进入受监管衍生品市场的途径，而无需注册为介绍经纪商。Phantom可以与注册的期货委员会经纪商（FCMs）、介绍经纪商（IBs）和指定合约市场（DCMs）合作，促成用户交易，前提是其保持非托管结构，且绝不触碰客户资金。

哪些活动不在豁免范围内？

CFTC的无行动立场明确不涵盖去中心化金融（DeFi）衍生品或Polymarket等代币化预测市场。该豁免仅适用于连接用户与注册托管交易所合作伙伴的特定模型，其他新颖的去中心化结构需另行监管。

此决定是否对其他钱包提供商有益？

虽然CFTC未点名其他公司，但Phantom暗示此豁免可作为类似寻求与受监管市场集成的非托管钱包提供商的模板。机构也承认未来的规则制定可能会取代此函，但Phantom的积极沟通展示了在加密钱包领域实现合规创新的潜在路径。