沃勒：非农数据主导 3 月联准会降息决策，PCE 超标添变数

联准会理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在华盛顿发表声明，表示其是否支持3月联准会降息，主要取决于即将公布的2月非农就业报告。沃勒确认1月非农就业人数增加至13万人，高于市场预期的6.5万人，但同时强调“一个月的好数据并不构成趋势”，不足以确认劳动力市场已走上稳固复苏轨道。

沃勒声明：降息或暂停的条件框架

沃勒在声明中明确列出两种情境下的政策倾向：

支持3月联准会降息的条件：若2月非农就业报告显示劳动力市场持续疲软，或1月数据遭到向下修正，沃勒表示将支持降息25个基点。

支持暂停降息的条件：若2月就业数据显示劳动力市场明显改善，且通胀率持续向2%的目标靠拢，他可能转为支持维持利率不变。

沃勒还指出，2025年全年就业增长“异常疲软”，是自2002年以来除经济衰退期外最弱的一年。他强调，1月的就业数据虽好于预期，但尚未改变这一整体背景的评估。

在1月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，沃勒曾公开投票反对降息。此次他的条件声明，代表他在新数据面前保持开放态度，而非预设立场。

关键数据日程：3月FOMC前的三份重要报告

在3月17日至18日举行的FOMC会议前，市场需密切关注以下三份数据：

就现有数据而言，上周公布的1月PCE通胀数据已超出市场预期：整体PCE升至2.9%（预期2.8%），核心PCE升至3%（预期2.9%）。数据公布后，芝商所FedWatch数据显示，市场预期3月FOMC维持利率不变的概率升至96%，支持降息的概率仅剩4%。

联准会整体立场：多位官员倾向通胀优先

沃勒的声明并非孤立。FOMC最新会议纪录显示，多位与会者表示，若通胀率持续高于2%目标且未见明显改善，他们可能支持升息。

联准会主席洛里·洛根（Lorie Logan）与贝丝·哈马克（Beth Hammack）近期均对通胀持谨慎态度，表示在通胀率明确向目标靠拢之前，不会支持进一步的联准会降息行动。

上述多位官员的一致态度显示，联准会目前的政策讨论框架已从“降息时机”转向“数据门槛确认”，2月非农就业报告将是决定3月政策方向的核心观察变量。

常见问题

非农就业报告如何影响联准会降息决策？

非农就业报告（Non-Farm Payrolls）是联准会评估劳动力市场健康程度的核心指标之一。若数据显示就业增长疲软，联准会可能认为有必要通过降息刺激经济；若数据强劲，则降息的紧迫性降低，维持利率的可能性增加。沃勒明确表示，2月非农数据是其3月投票倾向的直接依据。

PCE通胀超标对联准会降息前景有何影响？

PCE为联准会最主要的通胀追踪指标。1月核心PCE升至3%，高于目标水平2%，直接强化了联准会官员暂停降息的理由。PCE持续高于目标，意味着联准会若提前降息，可能被解读为放弃通胀控制目标，政策信誉风险上升。

联准会目前升息的可能性有多高？

FOMC最新会议纪录显示，部分官员提及若通胀持续超标可能支持升息。然而，CME FedWatch数据显示，目前市场对近期升息的实际定价尚未体现，主流预期仍为利率维持不变，升息仅作为通胀恶化情境下的备选方案被讨论。