英国启动数字公债试点！携手汇丰Orion发行区块链国债

英国启动数字公债DIGIT试点，携手汇丰与Ashurst抢占G7首发，探索区块链主权债发行新模式。

英国抢占G7首发地位，汇丰与Ashurst联手出击

英国财政部（HM Treasury）于近日正式宣布，**选定欧洲资产规模最大的银行汇丰控股（HSBC Holdings）以及国际知名律师事务所Ashurst，共同主导其“数字公债（Digital Gilt）”试点计划。**这项名为“数字公债工具（Digital Gilt Instrument，简称DIGIT）”的倡议，象征着英国正致力于成为七大工业国组织（G7）中，第一个在区块链上直接发行主权债券的国家。

根据官方说明，数字公债是指在分散式账本系统（DLT）上以数字代币形式发行的政府债券。

此次合作不仅是技术上的尝试，更是英国政府应对市场批评的具体回应。尽管英国财政大臣里夫斯（Rachel Reeves）早在2024年底就披露了试点构想，但相较于香港与卢森堡等已完成数字主权债发行的地区，英国的进度曾被认为略显落后。财政部选定汇丰与Ashurst，旨在整合顶尖金融机构的技术实力与法律顾问的专业架构，确保英国数字资产在法律源泉与执行层面具备国际竞争力。

图源：《彭博社》英国财政大臣Rachel Reeves

该计划将在英国央行（Bank of England）设立的“数字证券沙盒（Digital Securities Sandbox，简称DSS）”中运行。这个受监管的实验环境允许金融创新在放宽特定监管限制的情况下进行测试，为代币化政府证券提供了一个既安全又具弹性的孵化场。通过此次试点，英国政府期望能正式化数字资产的法律地位，并向全球展示其在金融创新产业的领导力。

植根于数字证券沙盒，HSBC Orion技术底蕴深厚

在技术实现层面，DIGIT试点将全面采用汇丰银行旗下的Orion区块链平台。汇丰Orion于2023年问世，专为机构客户设计，旨在将传统金融资产与结算货币数字化。该平台具备强大的整合能力，能连接全球清算网络，并简化机构端的交易与后台流程。

汇丰银行市场与证券服务全球主管Patrick George指出，英国是汇丰的母国市场，作为全球第六大经济体，汇丰非常荣幸能支持公债市场的创新与整体经济增长。

HSBC Orion并非空有架构，其过去在数字债券产业已有丰富的实战经验。截至目前，该平台已在全球范围内促成了超过35亿的数字债券发行。其中包括根据卢森堡法规为欧洲投资银行（EIB）发行的英镑计价债券，以及香港政府发行、金额高达13亿等值的多币种绿色债券，后者更是全球规模最大的代币化债务销售案例之一。

根据试点规划，DIGIT将涉及一种“原生数字化”的短期工具，并实现在链结算（On-chain Settlement）。**值得注意的是，这项实验性债券的运行将独立于英国政府现有的主要债务管理计划（Debt Management Programme）之外，以确保试点过程不对传统国债市场造成不必要的冲击。**财政部目前也在接触其他供应商，共同构建这套数字基础设施，以期未来能支持更多元的代币化金融商品。

追求原子化结算效率，大幅降低营运与行政成本

英国推动数字公债的核心动力在于“效率”。汇丰银行在相关声明中提到，在区块链上发行数字公债与企业债，具有改善英国债务资本市场结构的巨大潜力，其中最显著的优势便是大幅缩短交易结算时间。传统债券市场的结算往往需要数天时间，而通过区块链的“原子化结算（Atomic Settlement）”技术，交易可以在瞬间完成，从而减少市场参与者的资本占用与流动性风险。

除了速度提升，数字化运作还能有效降低营运成本。通过智能合约（Smart Contracts）自动处理派息、赎回等繁琐的行政流程，政府与金融机构能减少对人工操作的依赖，降低出错率并精简后台支出。

英国财政部经济秘书Lucy Rigby强调，政府希望借由DIGIT试点，深入了解如何利用分散式账本技术（DLT）来吸引投资，并使英国成为全球最适合展开业务的地点。

图源：X/@LucyRigby 英国财政部经济秘书Lucy Rigby

Rigby进一步指出，这种金融创新是维持英国在全球资本市场前沿地位的关键。数字公债试点不仅仅是技术上的“数字化”，更是一场市场结构的升级过程，旨在建立一个更具包容性、更高透明度且更易于进入的次级市场。对于投资人而言，这意味着更低的准入门槛与更高的市场流动性；对于发行方而言，则意味着更精准的融资效率与更现代化的债务管理手段。

法律与税务仍待完善，金融强权转型之路挑战重重

即便技术底蕴深厚且具备政府支持，英国数字公债要从“试点”转向“全面普及”仍面临不少挑战。

Ashurst律师事务所数字资产主管Etay Katz表示，其团队具备深厚的数字资产交易经验，期待能支持政府完成这项具有变革性的试点。

然而，产业专家普遍认为，数字公债若要成为英国债务市场的常态化工具，现行的法律架构与税务待遇必须得到进一步的澄清与修订。

**目前，数字资产在税收处理、所有权归属以及抵押品认定等方面，仍存在许多与传统法律不相容的模糊地带。若缺乏明确的法源依据，主流机构投资人在面临合规审查时可能会犹豫不前，这将限制数字公债的市场深度。**因此，此次试点的另一大任务，便是通过在沙盒环境中的实际运作，收集数据与案例，为未来制定长期的监管架构提供依据。

与此同时，全球性的竞争压力依然存在。香港财政司司长陈茂波在近期表示，香港将推动代币化绿色债券的发行常态化，这显示出其他金融中心在争夺“数字资产之都”地位上的强烈决心。英国虽然有汇丰Orion这样已具规模的平台助阵，但在政策落地速度上仍需快马加鞭。

正如财政部所言，这场围绕着主权债券数字化的竞赛，本质上是对未来金融市场基础设施控制权的争夺，唯有能在效率与安全性之间取得平衡的国家，才能在未来的数字金融战场中立于不败之地。