摩根大通喊卖2年期美债：华许当上联准会主席也难大幅降息，爱因霍恩却反手押注「降更多」

在联准会主席人选即将底定之际，摩根大通建议将“卖出2年期美国国债”作为交易策略，认为即便鹰派出身的Kevin Warsh接任联准会，在经济基本面稳固的背景下也难以推动大幅降息。但绿光资本创始人爱因霍恩（David Einhorn）却持截然相反的看法，直言降息幅度将“远超两次”，并已买入SOFR期货布局。 （前情提要：SEC要立法、CFTC组顾问团、联准会写公式，美国48小时内三路推进加密监管） （背景补充：Tether 2025年狂赚150亿美元！手握1350亿美元美债成全球第17大持有者）

本文目录

• CPI恐高于预期
• 爱因霍恩反向押注：华许会降息“远超两次”
• 谁笑到最后？

摩根大通（JPMorgan）近日建议投资者将“卖出2年期美国国债”作为交易思维。该行的策略师指出，尽管市场普遍关注凯文·华许（Kevin Warsh）将获任命接掌联准会，但在经济基本面稳固的背景下，其推动大幅降息的空间相当有限。

摩根大通策略师强调：

强劲的经济增长与通胀黏性将限制前端利率的下行空间，前端利率难以从当前水平显著回落。

目前市场预计联准会最早将于7月降息25个基点，并在年底前再降一次。2年期美国国债殖利率在CPI数据公布前小幅回升至3.47%。

CPI恐高于预期

摩根大通还预测，1月核心CPI环比或升至0.39%，显著高于市场普遍预期的0.31%，反映出年初调价效应与价格压力仍然存在。

若CPI数据确实超出预期，将进一步压缩联准会的降息空间，验证摩根大通“卖出2年期美债”的交易逻辑。当市场意识到降息步调可能比预期更慢，短天期债券价格就有下行压力（殖利率上行）。

爱因霍恩反向押注：华许会降息“远超两次”

然而，华尔街并非一面倒看空降息。绿光资本（Greenlight Capital）创始人大卫·爱因霍恩（David Einhorn）持截然相反的观点，已买入SOFR（担保隔夜融资利率）期货，押注短期利率将持续走低。

爱因霍恩近日公开表示：

到了年底，降息次数将远超两次。这是目前市场上最好的交易之一。

他认为，华许虽被外界视为鹰派，但上任后实际上会倾向推动降息。爱因霍恩指出，华许将主张“只要通胀不飙到4%至5%，就有生产力进步的论据支持降息”，即便经济仍在热络运行也不会阻止他下调利率。

谁笑到最后？

这场分歧的核心在于：华许究竟会是一位“务实鸽派”还是“受限制的鹰派”？

摩根大通的观点是，无论谁坐上联准会主席的位子，经济数据才是最终决定利率路径的关键。而当前的美国经济增长动能和通胀黏性，根本不允许大幅降息。

爱因霍恩则认为，华许本人的政策倾向将压过数据面的制约，他将找到论述来说服联准会委员会走向更宽松的路径。

华许由川普于1月30日正式提名为下任联准会主席，被视为2026年全球金融市场最大的变数之一。随着CPI数据即将出炉，短期美债市场的波动恐将加剧，而这场华尔街的降息多空对决，才正要开打。