#高盛申请比特币收益型ETF 不是現貨 ETF,高盛在賣什麼?
先說一個被市場忽略的細節:高盛這次申請的不是現貨比特幣 ETF。它申請的是一個"溢價收益型"ETF,核心策略是 covered call(備兌看漲期權)。
簡單說,基金持有現貨比特幣 ETF 的份額(主要是貝萊德的 IBIT),同時賣出看漲期權,收取期權費,定期分紅給投資者。賣出期權覆蓋率在 40%到 100%之間浮動。
這意味著什麼?如果比特幣暴漲,你只能賺到一部分;如果比特幣橫盤或者小幅上漲,你比純持有比特幣賺得多,因為有期權費的額外收入。
高盛選擇這個產品形態,精準暴露了它的客戶畫像:不是那些想靠比特幣翻十倍的散戶,而是管理著幾億、幾十億美元的機構配置型資金。這些錢需要一個理由進入比特幣,那個理由不能是"信仰",必須是"收益率"。
高盛的 ETF 本質上是在說:比特幣的波動率本身就是一種可以變現的資產。你不需要賭方向,你只需要承認這個市場足夠活躍,期權賣方就能賺錢。
這個思路和貝萊德即將推出的 BITA 如出一轍。BITA 也是 covered call 策略,也是把比特幣的波動率變成月度分紅。區別在於貝萊德有 IBIT 這個 550 億美元的巨型底倉做流動性支撐,而高盛選擇不直接持有比特幣,通過開曼群島子公司間接持有現貨 ETF 份額來規避監管約束。
兩家華爾街巨頭,幾乎同時把目光鎖定在同一個產品賽道上,似乎可