我密切關注本週沙烏地PIF的動態，坦白說，逐漸浮現的圖景相當揭示了2030願景的轉折點。公共投資基金目前正測試一套修訂後的投資策略，這顯然是理解利雅得未來數年乃至2040年及以後走向的關鍵時刻。

首先令人震驚的是調整的幅度。在經歷多年大規模支出、面對成本上升與執行問題後，這個約一萬億美元的主權基金正考慮將資本支出削減至15%。背景很清楚：原油價格已回落至每桶約64美元，而2024年的平均價格為81美元，這壓縮了政府的預算空間。即使PIF並不直接依賴油價，阿美的股息—這些股息是基金的主要收入來源—可能也會減少，限制了可用於各項計畫的資金。

PIF的總裁Yasir Al Rumayyan在十月表示，基金已進入2026-2030新策略的最終批准階段。但重點在於：本週在利雅得舉行的PIF私營部門論壇上所展示的僅是測試版本。真正的計畫將於四月公布，屆時投資者的反饋將成為決定因素。這展現出一種務實的做法——測試、調整、再推出。

背景重組已經相當嚴肅。2024年底，在董事會會議上，PIF批准大幅削減部分重大項目的預算，有些甚至削減高達60%。像Neom和Mukaab這些重點開發項目已暫停。現在，每個項目都依照詳細的財務指標進行評估，不符合一定內部報酬率的項目都被擱置。

我特別關注的是新的優先順序。2030世博會和2034世界盃已經成為首要任務。據我所知，除非合同中提及這兩個事件，否則今年不會授予任何重大合約。這包括交通、移動、能源及與這些場館相關的娛樂基礎建設。

挑戰依然巨大。沙國希望到2030年每年吸引1000億美元，但2025年前九個月的淨流入僅為190億美元。投資部長Khalid Al Falih明確表示， giga-projects已吸收大量政府資源，當地及外國投資者必須加大投入。

Fitch Ratings估計，自2019年以來，已授予約1150億美元的合約，其中約一半由PIF自身提供資金。基金已成為2030願景某些部分的最後融資來源，但這在長期來看顯然不可持續。轉型正朝著更精簡、更激進且更具盈利性的模式邁進——這種合理化將塑造直至2040年的投資管道。

流動性變得更緊張，艱難的抉擇也在累積。儘管短期內這次重組可能帶來壓力，但最終或許能讓PIF走上一條更健康的長遠發展道路。