美國戰略比特幣儲備或縮水 30%，Bitfinex 賠償裁決懸而未決

根據公開數據，美國政府目前控制約 328,372 枚比特幣（BTC），以當前市價約 65,842 美元計算，整體儲備價值約 216 億美元。然而，其中約 94,643 枚 BTC（佔總持倉約 30%）源自 2016 年 Bitfinex 黑客事件的追回資產，其最終歸屬仍待聯邦法院裁定。

儲備的法律結構：30% 持倉的歸屬懸念

（來源：Bitcoin Treasuries）

川普總統去年簽署的行政命令設立了美國戰略比特幣儲備，指示財政部將政府持有的 BTC 整合至專屬儲備帳戶，並承諾美國不會主動出售。然而，該命令同時包含一項關鍵例外條款：依有管轄權法院的命令，相關資產可返還給可識別、可核實的犯罪受害者。

這一例外條款直接指向 Bitfinex 黑客案追回的 94,643 枚 BTC。若法院裁定應予實物賠償，儲備數量將自動降至約 234,000 枚。值得注意的是，這並非「美國出售比特幣」——而是依法律程序返還受害者財產，本質上是合規的司法賠償行為，而非主權資產清算。

Bitfinex 案的法律懸局與相互競爭的索賠

2016 年 8 月，加密貨幣交易所 Bitfinex 遭受黑客攻擊，損失 119,754 枚 BTC，成為加密貨幣史上規模最大的比特幣盜竊事件之一。2022 年 2 月，美國當局追回相關 BTC 約 94,643 枚，2025 年 1 月，檢察官正式向聯邦法院申請以「實物賠償」方式返還——即直接以 BTC 形式返還，而非先出售換取美元。

這一案件的核心爭議在於賠償接收方的認定：

Bitfinex 公司立場：公司在事發後透過內部分攤機制吸收了損失並補償用戶，主張最終經濟損失由公司承擔，應由公司接收賠償

個人用戶立場：部分用戶認為被盜資產屬於其個人所有，應直接受償

法律程序現狀：聲稱擁有權益的第三方可在輔助訴訟程序中提出申請，相關程序目前仍為核心爭議焦點

在法院做出最終裁決或各方達成和解之前，這約 94,643 枚 BTC 實際上處於法律層面的凍結狀態，既不屬於確定性的永久戰略儲備，也尚未完成賠償移轉。

LEO 代幣：市場對法院裁決的提前定價

Bitfinex 及其母公司 iFinex 的平台代幣 UNUS SED LEO（LEO）目前正扮演著法院裁決結果「市場代理人」的角色。Bitfinex 曾公開聲明，一旦收到追回的 BTC，將在 18 個月內使用淨收益的 80% 進行 LEO 的回購與銷毀。

K33 Research 研究主管 Vetle Lunde 的模型估算，80% 的分配比例約對應 75,000 枚 BTC，以當前市價計算約值 50 億美元。此外，貿易收入回購機制約代表 1.25 億美元的合理估值支撐。

然而，LEO 目前市值約 80 億美元，但 24 小時交易量僅 710 萬美元，流動性極低。Lunde 指出，LEO 交易價格相對隱含公允價值存在約 60% 的溢價，為 2022 年案件首次曝光以來最高水準，且高度集中的持倉結構意味著少數參與者可能嚴重扭曲市場定價。

即便法院裁定 Bitfinex 獲得賠償，75,000 枚 BTC 分佈在 18 個月內處置，平均每日僅約 139 枚，對市場整體供應的實際衝擊相對有限。

常見問題

美國戰略比特幣儲備的「縮水 30%」是確定性事件嗎？

目前並非確定事件。法院尚未就 Bitfinex 的索賠案做出最終裁決。「縮水 30%」描述的是在法院裁定應向 Bitfinex 或其用戶返還追回 BTC 的情景下，儲備數字的理論調整幅度。行政命令明確允許此類依法返還，但最終結果取決於司法程序的推進。

Bitfinex 黑客案的賠償如果以「實物返還 BTC」方式執行，對市場有何影響？

若以實物返還（BTC-for-BTC），決策主導權將移交至接收方（Bitfinex 或個人用戶），而非透過政府主導的公開拍賣。若 Bitfinex 收到 BTC 後依其既定回購銷毀計劃執行，相關 BTC 的市場流動預計為分階段處置，而非一次性大規模拋售，對市場的直接供應衝擊有限，但敘事層面的心理影響不可忽視。

LEO 代幣的市場溢價反映了哪些風險？

LEO 目前 60% 的溢價意味著市場正在對「Bitfinex 最終獲得賠償」這一結果進行提前定價，同時包含對未來回購與銷毀規模的預期。然而，極低的日交易量使 LEO 的定價更易被少數大戶操縱；一旦法院做出不利於 Bitfinex 的裁決，或賠償規模低於預期，溢價可能迅速壓縮。