Buzzing意味的解讀：預測市場市場造市的本質與新興平台的挑戰

預測市場正逐漸成為加密資產行業的熱點，同時Buzzing等新興項目也接連出現。然而，許多參與者並未充分理解這些項目真正代表的意義，以及在市場中生存下去的價值何在。事實上，理解預測市場的本質難度與領先平台的優勢，正是解讀該領域未來的關鍵所在。

流動性補助金制度所反映的市場結構

以Polymarket為例，截至2025年11月，該平台投入約1000萬美元於流動性補助金，且曾一度每日投入超過5萬美元。這顯示預測市場中建立流動性的困難程度。如今，Polymarket平均每100美元交易額就需獲得0.025美元的補助。

Kalshi也推出類似的流動性補助計畫，投入至少900萬美元，其意義不僅是降低參與門檻，更是平台的根本生存策略。Kalshi在2024年利用規範優勢，與華爾街大型做市商Susquehanna International Group（SIG）簽訂做市合約，大幅改善流動性狀況。

這些數據傳達的訊息是：預測市場的做市並非「人人都能輕鬆賺錢」的行業。即使Yes + No = 1的公式在技術上具有創新性，但其背後的經濟激勵卻反映出極為嚴峻的現實——

理解做市的本質難度

參與預測市場做市並建立流動性，不僅是參與門檻的問題，更是能否獲利的經濟挑戰。與Uniswap V2等自動化做市商（AMM）市場相比，預測市場的做市難度本質上高出許多。

AMM市場中，價格變動會產生無常損失，但只要交易手續費能覆蓋這部分損失，即可獲利。且可以較為被動地進行做市。而預測市場則不同。

以Polymarket為例，假設一個最基本的二元市場，市場實時價格為0.58美元。你可以在0.56美元買入YES，或在0.6美元賣出YES。這本質上等同於在0.44美元賣出NO，或在0.4美元買入NO。出價後，可能出現以下四種情況：

1. 兩個訂單都未成交
2. 兩個訂單都成交
3. 一個訂單成交，市場價格仍在原範圍內
4. 一個訂單成交，市場價格偏離剩餘訂單的方向

在低頻率操作下，不同情況會帶來不同的損益結果，但在現實中持續被動操作，基本上只會導致損失。原因在於預測市場的做市邏輯更接近CEX的訂單簿模型，而非AMM的流動性池。

運作機制的本質差異

AMM市場的做市由資金投入流動性池共同運作，池子會自動調整價格。而訂單簿模型的做市則需在特定點持續出價買賣，並根據市場變化自動調整價格。

操作要求也大不相同。AMM只需在範圍內投入代幣，放置後即可放任不管；而訂單簿做市則需積極且持續管理訂單，隨時調整價格，這需要高度專業知識與快速判斷。

風險結構亦不同。AMM主要面對無常損失風險，靠流動性池手續費獲利；而訂單簿做市則面對單向市場的庫存風險，利潤來自買賣價差與平台補助金。

Buzzing創始人Luke揭示的利潤現實

Buzzing創始人Luke（@DeFiGuyLuke）根據市場經驗指出，Polymarket的做市商預期「交易量的0.2%」可以獲得較為穩健的利潤。這代表，除非有相當規模的交易量，否則實質收益難以達成。

若想持續獲利，做市商必須最大化利潤機會並避免庫存風險。為此，需深入理解市場結構差異，並比較補助金強度、波動幅度、結算時間、判定規則等，根據外部事件與內部資金流動，快速追蹤市場價格變化。

這已超出一般用戶的能力範圍。長期穩定操作並不容易，只有具備專業知識、能迅速調整訂單、有效管理風險的專業玩家，才能持續運營並以實力獲利。

新興項目面臨的挑戰

預測市場目前正成為創業熱點，許多新興項目紛紛湧現。然而，對新進者而言，面臨的挑戰極為嚴峻。

Polymarket市值約80億美元，獲得紐約證券交易所母公司ICE的20億美元投資，並計劃以超過100億美元的估值進行下一輪融資。Kalshi也以50億美元估值完成3億美元融資，資金充裕。

資金與規範門檻，成為這些領先平台的實質防線。Polymarket已取得規範批准，Kalshi則與行業頂尖的做市商SIG建立合作。新興項目如何與這些巨頭正面競爭？

知名分析師Haseeb Qureshi近期預測：「預測市場正快速發展，但90%的產品到2026年底將被完全忽視，逐漸消失。」這反映出預測市場領域存在極強的領導效應。

預測市場的未來：領導者與挑戰者的分化

許多人期待預測市場百花齊放，憧憬從過去成功中獲利。然而，現實中這並不容易。領先平台若持續提供資金補助、與監管機構合作，其他新創項目競爭空間將受到限制。

若真想下注，較為務實的策略是關注Polymarket或Kalshi等領頭羊。部分新興項目背後有強大資金與背景，或許能獲利，但並非所有都如此。

總結來說，預測市場的做市並非易事，需高度專業知識、快速反應與風險控制。平台間的競爭也偏向資本雄厚、規範優勢明顯的領導者。理解這些因素後，謹慎評估市場進入時機，才是預測市場時代的明智選擇。