BCG 報告：香港代幣化可讓基金業翻倍，61% 投資者願加碼

BCG、Aptos Labs、恆生銀行白皮書稱香港代幣化可讓資管規模翻倍。基於 e-HKD+ 試點，調查 500 散戶：61% 願翻倍投資，97% 感興趣。解決交易對手風險、降成本、全天候流動。BCG：2026 轉捩點需從試點轉商業規模。

e-HKD+ 試點驗證技術與商業可行性

白皮書提出了透過代幣化擴大基金產業的策略框架，借鑒了香港金融管理局（HKMA）e-HKD+ 計畫第二階段的最新試點成果。報告指出，透過試點項目，波士頓顧問公司（BCG）、Aptos Labs 和恆生銀行得出結論：基於代幣的金融基礎設施在技術上可行，在商業上也具有吸引力。

報告還指出，採用這項技術可以解決目前基金管理中的一些痛點，例如交易對手風險和營運成本，同時實現全天候不間斷的流動性。傳統基金交易需要經過多個中介機構，結算週期通常需要 T+2 或 T+3（交易後 2 至 3 個工作日），這期間存在交易對手違約風險。代幣化基金可以實現即時結算，大幅降低這種風險。

營運成本的降低同樣顯著。傳統基金管理涉及複雜的對帳、清算和託管流程，每個環節都需要人工操作和系統維護。代幣化將這些流程自動化並記錄在區塊鏈上，減少了中介環節和人工錯誤。BCG 的試點數據顯示，代幣化可以將基金管理的營運成本降低 30% 至 40%。

全天候流動性是代幣化基金的另一大優勢。傳統基金只能在交易日的特定時段買賣，而代幣化基金可以在區塊鏈上 24/7 交易。這種靈活性對於全球化的投資者極具吸引力，特別是在跨時區交易和應對突發市場事件時。試點期間，參與者對 24/7 交易功能的反饋極為正面，認為這是代幣化基金最具革命性的特點之一。

代幣化基金的三大技術優勢

即時結算：消除 T+2/T+3 延遲，降低交易對手風險

營運成本降低：自動化流程減少 30%-40% 管理成本

24/7 流動性：全天候交易突破傳統時段限制

該試點計畫確定了三個優先推廣方向：監管合規、商業模式創新以及技術規模化以滿足機構標準。白皮書呼籲行業參與者和監管機構「協調執行」，以成功部署這項成熟技術。「我們已經掌握了技術證明和商業驗證。一旦市場消除摩擦，投資者就準備好增加投資，」波士頓顧問公司董事總經理兼合夥人 David Chan 表示。「金融機構現在必須超越試點階段。將這些功能融入核心業務的機構將贏得這部分新資本。」

61% 願翻倍投資的驚人需求數據

報告顯示，該試點項目獲得了投資者的「強烈需求」，尤其是全天候交易等功能。2025 年 5 月和 6 月對 500 名散戶投資者進行的一項調查發現，如果代幣化產品能夠提供即時結算和全天候訪問等優勢，61% 的受訪者願意將其基金配置比例提高一倍。同時，97% 的受訪者對代幣化基金和數位貨幣（包括央行數位貨幣和穩定幣）的增強功能表現出濃厚的興趣。

這兩個數字極具震撼力。61% 願意翻倍投資意味著若代幣化基金全面推出，香港基金業的資產管理規模可能從當前水平增長一倍。香港作為亞洲重要的資產管理中心，目前管理著數兆美元的資產。若其中一半投資者將配置翻倍，新增資金規模將達到數千億美元。

97% 的興趣度更是接近全民共識。這顯示代幣化基金的核心功能（即時結算、24/7 交易、透明度提升）擊中了投資者的真實痛點。傳統基金的低效率和高成本一直是投資者抱怨的焦點，而代幣化恰好提供了解決方案。這種高接受度為香港推動代幣化金融提供了強大的市場基礎。

值得注意的是，這項調查針對的是散戶投資者。若調查機構投資者，結果可能更加積極。機構面臨的基金管理複雜度遠高於散戶，對降低成本和提升效率的需求更迫切。若散戶都有 61% 願意翻倍投資，機構的配置意願可能更高。

這標誌著交易結算方式從傳統的「基於訊息」的系統（通常受到結算延遲和對帳成本的限制）轉向基於代幣的金融，將價值、所有權和合規邏輯直接嵌入到數位代幣中。這種範式轉變不僅是技術升級，更是金融基礎設施的根本性重構。

2026 轉捩點從試點到商業規模

「我們認為 2026 年是一個決定性的轉捩點。業界現在必須從測試技術可行性轉向建立商業規模，」波士頓顧問公司董事總經理兼合夥人張岳宏表示。「沒有任何一家機構能夠獨自完成金融體系的現代化。我們需要銀行、監管機構和技術提供商步調一致，將這些試點成功轉化為新的市場標準。」

這種表態揭示了代幣化金融推進的關鍵挑戰：協調問題。技術已經成熟，市場需求已經驗證，但要真正落地仍需要多方協同。銀行需要升級系統和培訓人員，監管機構需要制定適應代幣化的法規框架，技術提供商需要確保基礎設施的穩定性和安全性。任何一方的滯後都可能拖慢整個進程。

香港在這方面具有獨特優勢。作為國際金融中心，香港擁有完善的金融基礎設施和開放的監管環境。金管局推動的 e-HKD+ 計畫為代幣化金融提供了政策支持和試驗田。恆生銀行等本地金融機構的積極參與，確保了試點成果能夠快速轉化為商業產品。Aptos Labs 等技術提供商的加入，則提供了高性能區塊鏈基礎設施。

從全球競爭來看，香港推動代幣化金融的緊迫性在上升。新加坡、瑞士、阿聯酋等金融中心都在積極佈局代幣化資產，誰能率先建立成熟的代幣化金融生態，誰就能在下一代金融基礎設施競爭中佔據優勢。香港若能成功將基金業規模翻倍，將鞏固其亞洲金融中心的地位。

對於投資者而言，香港代幣化金融的推進提供了新的投資機會。代幣化基金不僅提供更好的用戶體驗，也可能提供更高的收益。由於營運成本降低，基金管理費用可能下調，這將直接提升投資者的淨收益。此外，24/7 交易能力使投資者能夠更靈活地調整倉位，把握市場機會。