作者：Nancy，PANews
黃金漲瘋了。開年不到一個月，各路資金瘋狂搶籌，金價頻刷歷史新高。
在這場貴金屬的狂歡盛宴中，一個「隱形大莊家」意外闖入視野， 穩定幣巨頭 Tether 已悄然囤積 140 噸黃金儲備。 手持 140 噸黃金，要做全球最大黃金央行 「家裡有礦」的 Tether，正在成為黃金市場的大莊家。 「我們很快就會成為世界上可以說是最大的『黃金央行』之一。」Tether 執行長 Paolo Ardoino 近日在接受彭博社採訪時，毫不掩飾自己的野心。 這並非空談。截至目前，Tether 已累計囤積約 140 噸實體黃金，以現價計算價值約 230 億美元。通常，Tether 會直接從瑞士精煉廠及全球頂級金融機構購買，大額金屬訂單往往需要數月才能交付。到貨後的黃金被存放在瑞士一處冷戰時期建造的核子掩體中，多層厚重鋼門層層防護，而瑞士有著全球首屈一指的保密體系。 在規模上，Tether 已成為銀行體系和國家之外，全球最大的已知實體黃金持有者，躋身全球前 30 大黃金持有者行列，持股規模超過希臘、卡達、澳洲等多個國家。 儘管 Tether 早在多年前便開始佈局黃金資產，但真正大規模進場發生在 2025 年。光是去年，Tether 就買進超過 70 噸黃金，成為今年全球黃金的前三大買家。採購規模不僅超過除波蘭央行外的幾乎所有單一央行，也超過了不少大型黃金 ETF 。 可以說今年的金價上漲，Tether 也是重要推手。
根據 Ardoino 透露，目前 Tether 的黃金採購速度約為每週 1 至 2 噸，並計劃在未來幾個月內維持這一節奏，「也許會放緩，但我們會按季度評估黃金需求」。 但 Tether 的野心不止於囤金。在彭博社的訪談中，Ardoino 表示，Tether 正在評估市場及潛在交易策略，計劃透過主動交易黃金儲備捕捉套利機會。同時，公司正著手打造「世界上最好的黃金交易大廳」，目標是建立穩定、長期的黃金獲取管道，並與摩根大通、匯豐銀行等主導全球貴金屬市場的大型銀行展開競爭。 為此，Tether 在去年高調引入兩名重量級交易老將，前匯豐銀行全球金屬交易主管 Vincent Domien，以及歐洲、中東和非洲地區貴金屬採購主管 Mathew O’Neill，專門負責拓展其黃金業務版圖。 在產業鏈上游，Tether 也開始用鈔能力佔位。 Tether 已先後入股多家加拿大中型黃金礦業特許權公司，包括 Elemental Royalty 、 Metalla Royalty & Streaming 、 Versamet Royalties 以及 Gold Royalty 等，透過權益投資，鎖定未來產能與分成。 在金融商品層面，Tether 早在 2020 年便推出黃金掛鉤穩定幣 Tether Gold（XAU₮）。截至去年底，該代幣由 16.2 噸實體黃金提供支持。不久前，Tether 也推出了 XAU₮的新計價單位 Scudo，每 1 Scudo 代表千分之一金衡盎司黃金，旨在讓黃金成為更容易使用的支付方式。 CoinGecko 數據顯示，截至 1 月 28 日，XAU₮的流通市值已達 27 億美元，過去一年增長了約 91.3%，在代幣化黃金賽道中佔據 49.5% 的市場份額，穩居第一。
從實物囤金、到產業鏈佈局，再到金融產品創新，這位黃金愛好者的大手筆投入，甚至讓傳統大宗商品圈人士直呼「看不懂」，有人將 Tether 形容為「遇到過最奇怪的公司」。 但現在，隨著金價不斷刷新歷史高點，Tether 的這場押注正獲得驚人的回報。 年賺 150 億美元，打造資本彈藥庫 Tether 瘋狂囤積黃金的底氣， 來自一台高速運轉的「印鈔機」。 根據 Fortune 報導，Tether 在 2025 年創造了約 150 億美元的淨利潤，較前一年的 130 億美元顯著增長。而支撐這百億利潤的全球員工僅約 200 人。粗略計算，人均利潤高達 7500 萬美元，如此高的人均效率令傳統金融巨頭望塵莫及。 而這套獲利能力的核心，來自其穩定幣業務沉澱的資金池。 如今，Tether 發行的美元穩定幣 USDT，已是全球使用最廣泛的穩定幣，用戶數突破 5 億。 CoinGecko 數據顯示，截至 2026 年 1 月 28 日，Tether 發行的美元穩定幣 USDT 流通量接近 1,870 億美元，穩居穩定幣賽道首位。交易活躍度同樣領先，Artemis Analytics 數據顯示，2025 年穩定幣總交易量成長 72% 至 33 兆美元，其中 USDT 貢獻了 13.3 兆美元，佔超過 33% 。 在此基礎上，Tether 正透過合規化進一步擴大資金沉澱規模。 1 月 27 日，Tether 正式推出受美國聯邦監管的穩定幣 USAT，由美國首家受聯邦監管的穩定幣發行方 Anchorage Digital Bank 發行，Cantor Fitzgerald 擔任指定的儲備託管人及首選一級交易商，前白宮顧問 Bo Hines 出任 CEO 。這被視為 Tether 全面進軍美國本土市場的關鍵一步。 同時，Tether 借助對 Rumble 等內容平台的投資，試圖將 USAT 業務融入至流量生態中，快速觸及 1 億美國用戶，並設定了五年內市值 1 兆美金的目標。若進展順利，USAT 可能成為 USDC 在美國市場首個真正意義上的競爭對手。 在取得幾乎零成本的負債端後，Tether 透過配置高流動性、低風險資產，輕鬆套取息差。 其中，美債利息是 Tether 的核心收益來源。在高利率週期中，美債利息直接放大 Tether 的獲利能力。目前，Tether 持有的美國公債規模約 1,350 億美元， 已超過韓國等主權國家，成為全球第 17 大美國公債持有者。 同時，Tether 也是比特幣的超級玩家。自 2023 年開始，Tether 將高達 15% 的月淨利用於定投比特幣。目前持股已超過 9.6 萬枚，成為全球最大比特幣機構持有者之一，平均成本約 5.1 萬美元，遠低於目前市場價格。圍繞著比特幣生態，Tether 還自建礦場、投資礦業公司、佈局 DAT（加密財庫），不斷擴大產業影響力，也一度在海外傳出「BTC 隱形操盤手」的陰謀論。 此外，為了撬動更多潛在收益，Tether 過去幾年開啟了大撒幣模式，投資觸角延伸至衛星通訊、 AI 資料中心、農業、電信和媒體等領域。 由此，一個橫跨傳統金融和加密世界的套利機器已逐漸成型，並源源不斷為 Tether 輸送著資本彈藥，成為其大舉下注的籌碼。
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