比特幣觸底反彈了？Bernstein：機構採用終結四年週期魔咒

Bernstein 分析師 Chhugani 表示，比特幣已觸底，11 月 80,000 美元為底部。預測 2026 年達 150,000 美元，2027 年達 200,000 美元。認為四年週期擔憂被誇大，機構需求推動的「數位資產革命」將延長牛市。

Bernstein 打破四年週期迷思

Bernstein 的觸底判斷挑戰了比特幣「四年週期」的傳統理論。歷史上，比特幣往往會經歷連續三年上漲後，再出現一次較大的回檔。許多分析師認為 2025 年 10 月的 126,000 美元高點可能是本輪週期頂部，隨後將進入漫長的熊市。然而，Bernstein 團隊明確反對這種觀點。

分析師寫道：「如我們先前所強調，我們認為在當前由機構需求推動採用的市場情勢下，對四年週期模式的市場擔憂是不合理的。」這個判斷基於一個關鍵變化：機構投資者的大規模進場改變了比特幣的市場結構。在過去的週期中，比特幣主要由散戶投資者和加密原生機構持有，這些參與者的行為高度情緒化，容易在牛市高峰時貪婪買入，在熊市低谷時恐慌拋售。

現在的情況完全不同。比特幣 ETF 的推出為傳統金融機構提供了合規的投資通道，養老基金、資產管理公司、家族辦公室等長期投資者開始配置比特幣。這些機構投資者的行為模式更加理性和穩定，他們基於資產配置邏輯而非情緒進行決策。當比特幣價格下跌時，他們往往會視為加倉機會而非拋售信號。這種結構性變化使得比特幣的價格波動性降低，牛市週期延長。

Bernstein 持續預測該代幣在 2026 年將達到 150,000 美元，2027 年將達到 200,000 美元。這個預測遠超多數分析師的保守估計，顯示 Bernstein 對機構採用趨勢的強烈信心。從當前 92,000 美元計算，150,000 美元意味著約 63% 的上漲空間，200,000 美元則意味著 117% 的漲幅。這些目標雖然激進，但並非沒有先例，比特幣在 2020-2021 年牛市中曾在 18 個月內從 10,000 美元飆升至 69,000 美元，漲幅達 590%。

代幣化超級週期的引擎

Chhugani 指出，儘管比特幣在 2025 年下跌了 6%，但今年對加密貨幣相關股票和 IPO 來說是正面的。展望未來，由 Robinhood（HOOD）、美國最大合規加密交易所（COIN）、Figure（FIGR）和 Circle（CRCL）等高峰車主領頭的代幣化「超級週期」將持續推動機構採用，推動加密產業的發展。

代幣化超級週期的三大支柱

現實世界資產（RWA）代幣化：債券、股票、房地產等傳統資產上鏈，市場規模可達兆美元級別

穩定幣支付網絡擴張：USDT、USDC 用於跨境支付和企業結算，提升區塊鏈實際效用

加密原生金融基礎設施：美國最大合規加密交易所和 Robinhood 等平台成為傳統金融與加密世界的橋樑

Robinhood 和美國最大合規加密交易所的 IPO 成功以及持續的業務增長，證明加密產業正在走向主流。Figure 專注於房地產和資產代幣化，Circle 作為 USDC 發行商在穩定幣市場佔據重要地位。這些公司的共同特點是：它們不再僅僅服務於加密原生用戶，而是開始為傳統金融機構和企業客戶提供服務。這種客戶結構的轉變是產業成熟的標誌。

Bernstein 強調的「數位資產革命」不是短期的投機熱潮，而是長期的結構性轉變。當越來越多的傳統資產被代幣化，當穩定幣成為跨境支付的標準工具，當銀行和資產管理公司開始將加密資產納入投資組合，整個金融體系的運作邏輯將發生根本性改變。在這種背景下，比特幣作為數位資產的旗艦，其價值將被重新定價。

技術面與流動性雙重確認觸底

比特幣價格在 2026 年初反彈，此前在去年第四季拋售後，近幾週交易區間狹窄。長期持有者的強制清算與拋售使價格自 10 月高點下跌高達 35%。週日，10X Research 指出技術指標顯示「比特幣已進入看漲趨勢」。該加密貨幣連續第三個月在 12 月收盤下跌，這種模式歷史上僅出現過 15 次，常常為該代幣在 1 月獲利鋪路。

Fundstrat 數位資產主管 Sean Farrell 週一晚間表示：「這是一個戰術性反彈的好機會。」Farrell 指出，聯準會的資產負債表擴張以及財政部總帳戶（TGA）的縮減，類似美國政府的支票帳戶，是比特幣的正面訊號。「我們的流動性改善，資金流動也在改善，我們終於看到幾天的股票表現優於股市，」Farrell 說。

這位策略師預見比特幣可能測試 105,000 至 106,000 美元水準，但他的基本情境仍是今年上半年將大幅回落，然後反彈至 2026 年底。這種觀點與 Bernstein 的樂觀預測形成對比，顯示市場對後市走向仍有分歧。然而，多位分析師都認同觸底這個核心判斷，差異僅在於反彈的幅度和時間。

比特幣週三早盤持有超過每枚 92,000 美元，近期動能激發了樂觀情緒，認為第四季猛烈拋售可能已經結束。從技術面來看，80,000 美元作為多次測試的支撐位，已經形成了堅實的底部結構。每次價格回落至該水平附近時，都會湧現強勁的買盤支撐，顯示這個價格區間有大量長期投資者在佈局。

流動性指標的改善進一步確認觸底判斷。聯準會資產負債表的擴張意味著市場流動性增加，這通常對風險資產有利。財政部總帳戶的縮減則意味著政府支出增加，這些資金最終會流入金融市場。在這種宏觀環境下，比特幣作為流動性敏感的資產，往往會率先受益。