美國製造比特幣崩盤？川普政府傳砸盤牟利，試圖收購微策略

在上週甚至更早之前，比特幣價格呈現令人擔憂的走勢。美國交易時段推動比特幣下跌，而亞洲市場持續買進下跌，顯示區域性明顯背離。比特幣先驅 Max Keiser 指，美國政府正關注微策略（MSTR），並可能趁比特幣崩盤在 11 月大幅拋售機會牟利。據稱，美國政府希望微策略市值與淨資產價值（mNAV）接近 1.0 以壓縮溢價。

美國砸盤亞洲抄底的區域背離現象

（來源：Arkham）

BeInCrypto 報導指出，美國交易時段已成為比特幣價格最疲弱的時期。這種現象在最近幾週尤為明顯，每當美國東部時間上午 9 點至下午 4 點（股市交易時段），比特幣價格就會出現明顯下跌壓力。相反，當亞洲市場接手交易時，價格往往會企穩甚至反彈。

這種區域性背離在比特幣崩盤期間尤為顯著。11 月的大幅拋售中，價格從 12 萬美元跌至 9 萬美元以下，這種 25% 的跌幅主要發生在美國交易時段。亞洲交易者則穩步買入下跌，顯示出「逢低買入」的策略。這種模式引發了市場的廣泛討論：為什麼美國投資者在拋售，而亞洲投資者在買入？

傳統解釋可能包括：美國機構投資者面臨年底結算壓力，需要平倉獲利或控制風險；亞洲市場的比特幣採用率較低，對價格回調的容忍度更高；或者時區差異導致的資訊不對稱。然而，Max Keiser 等比特幣支持者提出了一個更具爭議性的解釋：這種拋售是被刻意策劃的。

根據 Keiser 的理論，美國政府可能正在策劃一項多步驟計畫。第一步是在美國交易時段製造拋售壓力，壓低比特幣價格。第二步是利用價格下跌導致微策略的 mNAV 跌破 1.0，使其估值變得「合理」。第三步是以較低的估值收購微策略，或者收購其大部分股份，從而間接控制其持有的 64.9 萬枚比特幣。

微策略 mNAV 跌破 1 成為收購目標？

（來源：Bitcoin Treasuries）

據稱，美國政府官員希望微策略的市值與淨資產價值（mNAV）接近 1.0，因此製造比特幣崩盤以壓縮溢價。「美國正在考慮對 MSTR 進行數十億美元的投資，他們需要 mNAV 達到 1 才有意義投資，所以他們製造了比特幣的崩盤，」X（推特）知名用戶泰迪寫道。

mNAV（市值與淨資產價值比）是衡量微策略估值的關鍵指標。當 mNAV 大於 1 時，意味著市場給予公司的估值高於其持有的比特幣淨值，這種溢價反映了投資者對公司融資能力和比特幣升值潛力的信心。截至 11 月 23 日，微策略的 mNAV 已降至 1 以下，這意味著 MSTR 股價已經跌破其比特幣持倉的淨值。

從投資邏輯來看，mNAV 低於 1 確實創造了「便宜買入」的機會。如果美國政府想要積累比特幣儲備，直接在市場上購買可能會推高價格，而收購微策略則可以折價獲得 64.9 萬枚比特幣。這個數量相當於比特幣總供應量的 3%，如果在市場上直接購買如此大量的比特幣，可能會將價格推高數萬美元。

麥克·阿爾弗雷德點名了美國總統川普、財政部長斯科特·貝森特及其盟友，並指出一項多步驟計畫，旨在強化比特幣、MSTR 和穩定幣，同時削減摩根大通、聯準會及美國銀行集團的資金，以保護美國公民。「校方視此為決定性的戰役，」阿爾弗雷德指出。

陰謀論的三個核心論點

製造比特幣崩盤：美國交易時段刻意拋售，壓低價格和微策略估值

壓縮 mNAV 至 1：使 MSTR 股價跌至合理估值，降低收購成本

間接積累 BTC：透過收購微策略獲得 64.9 萬枚比特幣，避免推高市場價格

然而，這些說法沒有官方聲明或監管文件支持。美國財政部、白宮或監管機構的代表尚未回應或證實這些傳聞。雖然沒有證據證實這些說法，但猜測已經在加密社群中擴散開來。

MSCI 指數剔除才是 MSTR 真正危機

與陰謀論相比，微策略面臨的真實商業障礙更值得關注。Strategy Inc. 面臨 MSCI 擬議對資產超過 50% 為比特幣或類似加密貨幣的公司進行指數排除的潛在影響。若採納此政策，該股票可能引發高達 88 億美元的被動基金流出。這個數字基於跟蹤 MSCI 指數的被動型基金總規模，以及 MSTR 在這些基金中的持倉比例。

88 億美元的流出壓力是實實在在的威脅。被動型基金（如指數 ETF 和養老基金）必須按照指數成分調整持倉，如果 MSTR 被剔除，這些基金將被迫賣出所有 MSTR 股票，無論價格如何。這種機械性拋售可能進一步壓低股價，導致 mNAV 進一步下跌，形成惡性循環。

微策略執行長 Michael Saylor 拒絕將公司重新分類為基金或信託的嘗試，強調其持續的軟體與積極的財務運作。Saylor 在 X 上辯稱：「微策略不是基金，不是信託，也不是控股公司。我們是一家公開交易的營運公司，擁有價值 5 億美元的軟體業務。」然而，當比特幣持倉占總資產 95% 以上時，這種辯護的說服力有限。

隨著 MSCI 於 2026 年 1 月的決定臨近，該公司仍面臨與網路陰謀論無關的真實商業障礙。同時，聯準會降息前景轉變及債券市場波動性壓力更大，導致風險較高的投資面臨資金流出，這些因素共同導致市場下跌加劇。

社群猜測與政府持幣現實

對 X 的猜測將比特幣崩盤與想像中的政府積累計畫連結起來。有人聲稱政府將「介入並收購微策略」，創造新的「保險機制」。理論認為比特幣崩盤能讓美國達到假設的 100 萬 BTC 儲備目標。有人聲稱微策略可能是一個長期存在的「蜜罐」，最終導致資產被沒收。

區塊鏈數據顯示，美國政府持有超過 326,000 枚 BTC，源自先前的沒收，持續引發投機。根據 Arkham Intelligence 的數據，這些比特幣主要來自絲綢之路、Bitfinex 駭客案和其他刑事案件的資產沒收。這種大規模持倉使得政府「積累更多比特幣」的猜測具有一定的合理性基礎。

然而，即使沒有政府競標的證據，這些傳聞也凸顯了幾個關鍵事實：微策略的估值與比特幣波動率保持密切相關；指數資格審查可能對 $MSTR 的流動性產生重大影響；社群媒體驅動的敘事能在高波動期間影響情緒。

雖然這些仍是業界一些最響亮聲音的猜測，但這些貼文的時機，正值比特幣 2025 年最劇烈的週數跌幅之一，可能加劇了價差。這種陰謀論在邏輯上存在明顯漏洞：如果政府真的想收購微策略，在社交媒體上廣泛傳播這個計畫將完全違背其隱秘操作的初衷。此外，美國政府的任何重大資產收購都需要經過國會批准和公開聽證，不可能秘密進行。

因此，更合理的解釋可能是：美國交易時段的拋售來自機構投資者的風險管理需求和年底結算壓力，而非政府陰謀。MSCI 指數剔除風險和比特幣崩盤的宏觀環境，是導致微策略 mNAV 跌破 1 的真正原因。陰謀論雖然在社交媒體上廣為流傳，但投資者應基於事實而非猜測做出決策。